新能源行业消纳专题系列二：节后3月消纳率环比提升，市场化进程全面加速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 行业专题研究|电力设备 2024 年 5 月 26 日 证券研究报告 [Table_Title] 新能源消纳专题系列二 节后 3 月消纳率环比提升，市场化进程全面加速 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 分析师： 纪成炜 分析师： 陈昕 SAC 执证号：S0260513080001 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE.no: BOI548 SAC 执证号：S0260522080008 010-59136690 021-38003594 010-59136699 chenzikun@gf.com.cn jichengwei@gf.com.cn gfchenxin@gf.com.cn 请注意，陈子坤,陈昕并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 3 月新能源消纳率环比改善，同比仍降：受春节后复工复产用电需求提升影响，3 月消纳率环比有所提升，但23 年新能源新增装机规模较大，风光单月及累计消纳率同比均有所下滑。我们预计 4-5 月（春季用电负荷低+风光均大发+清明/五一假期）新能源将进一步迎来消纳压力测试。 ⚫ 风电：根据全国新能源消纳监测预警中心数据，①消纳率：1-3 月消纳率 96.1%，同比-0.7pct。3 月消纳率 96.3%，同比-0.5pct，环比+2.6pct，主要系春节后复工复产带动用电需求提升。单月消纳率 100%省份从 16 个下降至 8个。②发电量占比：1-3 月风电发电量 2665 亿 kWh，同比+16.5%；发电量占比 11.9%，同比+0.9pct；3 月发电量 1006 亿千瓦时，占总发电量 13.4%，相较于 1-2 月月均占比提升 2.2pct。③利用小时数：1-3 月 596h，同比-19h，降幅 3.1%。④装机容量：1-3 月新增 1473 万千瓦，同比+492 万千瓦，增幅 50.2%。 ⚫ 光伏：根据全国新能源消纳监测预警中心数据，①消纳率：1-3 月消纳率 96.0%，同比-2.0pct。考虑到 2 月春节假期期间用电需求低，3 月复工后消纳率环比有所回升，但新增光伏装机快速增长导致消纳率同比大幅承压。单月消纳 100%省份从 2023 年同期的 15 个下降为 8 个。由于 23 年光伏装机快速增长+出力集中，光伏消纳压力增长快于风电。②发电量占比：1-3 月发电量 783 亿 kWh，同比+27.9%；占总发电量 3.5%，同比+0.5pct。③利用小时：1-3 月 279h，同比-24h，降幅 7.9%。④光伏装机容量（含分布式）：1-3 月新增 5056 万千瓦，同比+1721 万千瓦，增幅+51.6%。 ⚫ 新能源消纳压力加大，市场化消纳新阶段有望加速到来。我们认为，24 年消纳压力明显加大，新能源发展将深刻转变：①新能源资产进入精益化运营时代，亟需专业化服务；②电网加快数智化升级，适应新能源渗透率加速提升；③火电灵活性改造等低成本调峰资源有望优先建设，新型储能从“上量”向“用好”转变。 ⚫ 投资建议：①提升新能源资产运营效率的服务商有望迎来机遇，关注国能日新等。②电力系统加快数智化升级，关注国网信通、南网科技、泽宇智能等。③适应新能源消纳压力向用户传导，专业化用电用能管理服务商迎来机遇，关注安科瑞、东方电子、涪陵电力等。④新型储能从“上量”向“用好”转变，关注阳光电源、盛弘股份、上能电气、科华数据等。⑤火电灵活性改造有望加快，关注青达环保、龙源技术、东方电气等。⑥新能源制造端阶段性享受量增红利，关注电池技术创新的仕净科技、钧达股份等，银浆 LECO 技术迭代的聚和材料、帝科股份，玻璃龙头福莱特、福斯特等，逆变器德业股份、通润装备、艾罗能源等。 ⚫ 风险提示。消纳成本压力导致转型减速；电力数据安全风险；电改推进不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 新能源消纳专题系列一:2 月春节假期风光弃电率明显提升，消纳多措并举势在必行 2024-04-05 新型电力系统系列之八:深挖绿电增长潜力，数智化释放消纳弹性 2024-03-23 新型电力系统系列之七:新能源发展新机遇，消纳效率定乾坤 2024-03-12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 行业专题研究|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 国能日新 301162.SZ CNY 51.01 2024/05/10 买入 70.30 1.14 1.58 44.75 32.28 53.86 40.83 9.50 11.70 国网信通 600131.SH CNY 17.50 2024/05/12 买入 21.66 0.87 1.01 20.11 17.33 18.71 16.45 14.10 14.10 南网科技 688248.SH CNY 28.70 2024/04/02 买入 32.43 0.72 1.02 39.86 28.14 34.34 24.97 12.70 15.30 阳光电源 300274.SZ CNY 101.15 2024/04/24 买入 103.51 6.90 8.75 14.66 11.56 11.30 8.99 28.40 26.50 盛弘股份 300693.SZ CNY 26.05 2024/03/26 买入 44.22 1.77 2.33 14.72 11.18 13.78 10.35 29.70 28.10 上能电气 300827.SZ CNY 27.84 2024/04/25 买入 31.77 1.59 2.27 17.51 12.26 16.42 11.15 29.10 29.30 青达环保 688501.SH CNY 16.69 2024/05/07 买入 23.92 0.96 1.34 17.39 12.46 11.41 8.59 12.20 15.00 仕净科技 301030.SZ CNY 48.96 2024/03/13 买入 70.76 5.44 7.21 9.00 6.79 5.01 4.19 31.20 28.70 钧达股份 002865.SZ CNY 54.55 2024/03/03 买入 98.74 4.94 6.07 11.04 8.99 4.36 3.47 19.30 19.10 聚和材料 688503.SH CNY 54.85 2024/04/02 买入 76.81 5.12 5.77 10.