医药生物行业周报：医药生物行业报告康方PD-1/VEGF头对头K药获得成功，建议继续布局业绩高确定性标的

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 6 月 2 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7284.24 52 周最高 8961.85 52 周最低 6500.61 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 近期研究报告 《纠风部际机制印发 2024 年医疗整顿指导性文件，严监管趋向常态化》 - 2024.05.28 医药生物行业报告 （2024.05.27-2024.05.31） 康方 PD-1/VEGF 头对头 K 药获得成功，建议继续布局业绩高确定性标的 ⚫ 一周观点：康方 PD-1/VEGF 头对头 K 药三期临床获得成功，国产创新药实力不断提升 5 月 31 日，康方生物宣布，全球首创双特异性抗体新药依沃西单抗（PD-1/VEGF 双抗）单药对比帕博利珠单抗一线治疗 PD-L1 表达阳性（PD-L1 TPS≥1%）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的注册性 III 期临床研究（HARMONi-2 或 AK112-303），由独立数据监察委员会（IDMC）进行的预先设定的期中分析显示强阳性结果：达到无进展生存期（PFS）的主要研究终点。 K 药为默沙东的 PD-1 帕博利珠单抗，也是全球年销售额达 250 亿美元的重磅药物。依沃西头对头 K 药显示出其强大的研究创新实力和巨大的潜在开发价值。同时，此次临床试验的成功也进一步印证了我国创新药企的研发实力在快速提升，未来有望涌现更多 BIC 创新药，进而在全球新药研发市场上占据一席之地。建议积极布局创新药行业投资机会，关注研发实力强劲、产品布局差异且具备良好商业化能力的创新药企。 ⚫ 一周观点：纠风部际机制印发 2024 年医疗整顿指导性文件，严监管趋向常态化 纠风部际机制 14 部委联合制定印发了《关于印发 2024 年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》。《通知》共 5 部分 15 条内容，分别为：（一）持续规范医药生产流通秩序。（二）集中整治群众身边不正之风和腐败问题。（三）坚决纠治行业乱象。（四）切实维护医保基金安全。（五）深化巩固集中整治工作成效。 我们认为此前的医疗整顿取得阶段性成效，目前进入常态化严监管阶段。药企、医药批发、药店、ICL、医疗服务等在经历持续的规范后，陆续重回稳健增长轨道，本次政策延续此前基调，行业集中度提升逻辑不变，合规的龙头企业将因此受益。 ⚫ 一周表现：本周医药板块下跌 0.94%，关注顺β、预计 Q2有较好业绩表现、估值合理的板块及个股 本周医药生物下跌 0.94%，跑输沪深 300 指数 0.34pct，在 31 个子行业中排名第 19 位。2024 年 5 月医药生物下跌 3.82%，跑输沪深300 指数 2.60pct。本周血液制品板块涨幅最大，上涨 0.9%；体外诊断板块上涨 0.86%，医疗耗材板块上涨 0.24%，化学制剂板块下跌0.01%，疫苗板块下跌 0.11%；医疗设备板块跌幅最大，下跌 2.1%，线下药店板块下跌 2.09%，其他生物制品板块下跌 2.07%，中药板块下跌 1.84%，原料药板块下跌 1.35%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，从近 15 年的整体趋势看，医药生物行业的历-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2023-062023-082023-102024-012024-032024-05医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 史平均估值水平 PE(TTM)为 37.32 倍，最高值为 74.37 倍（2015 年6 月 12 日），最低值为 20.31 倍（2022 年 9 月 26 日），截至 2024 年5 月 31 日，生物医药板块 PE（TTM）为 31.78 倍，处于历史较低位。我们着重选择顺β、预计 Q2 有较好业绩表现、估值合理的板块及个股。建议重点关注消费医疗、低值耗材、国产设备、中药板块投资机会。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、新天药业、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、天坛生物、康希诺、老百姓、一心堂、柳药集团、东阿阿胶、康恩贝、羚锐制药、佐力药业、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、华大智造、惠泰医疗、英科医疗、心脉医疗。 （以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 一周观点：康方 PD-1/VEGF 头对头 K 药三期临床获得成功，国产创新药实力不断提升 ............... 5 1.1 事件：康方 PD-1/VEGF 双抗一线治疗 NSCLC III 期研究成功 ................................ 5 1.2 点评：全球首个头对头 K 药取得成功，康方创新实力得以验证 ................................ 5 2 一周观点：纠风部际机制印发 2024 年医疗整顿指导性文件，严监管趋向常态化 ..................... 6 2.1 事件：国家卫健委等 14 部委印发 24 年医疗整顿指导性文件 .................................. 6 2.2 点评：医疗严监管趋向常态化，行业集中度有望进一步提升 .................................. 6 3 本周表现及子板块观点 ..................................................................... 7 3.1 本周医药生物下跌 0.94%，血制品涨幅最大 ............................................... 7 3.2 二季度重点关注消费医疗、低值耗材、国产设备、中药板块投资机会 .......................... 9 4 风险提示 ............................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周医药生物下跌 0.94%，跑输沪深 300 指数 0.34pct（单位：%） .................... 7 图表 2： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 19 位（单位：%） ....................... 8 图