医药生物行业周报：Orforglipron获FDA批准上市，关注相关CDMO投资机会

证券研究报告：医药生物|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 8152.75 52 周最高 9323.49 52 周最低 6876.88 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:徐智敏 SAC 登记编号:S1340525100003 Email: xuzhimin@cnpsec.com 近期研究报告 《荃信生物（2509.HK）：单双抗承前启后海内外双驱动，业绩亮眼扭亏为盈》 - 2026.04.03 医药生物行业报告 （2026.03.30-2026.04.03） Orforglipron 获 FDA 批准上市，关注相关 CDMO 投资机会 ⚫ 本周主题 本周我们讨论礼来口服小分子 GLP-1 激动剂 Orforglipron 相关CDMO 投资机会。 本周礼来口服小分子 GLP-1 激动剂 Orforglipron 用于减重获得FDA 提前批准上市（原定 PDUFA 日期为 4/10），基于 III 期 ATTAIN-1/2 研究（无糖尿病/伴 2 型糖尿病）数据，其纳入超过 4500 患者，两项研究中最高剂量组 36mg 72 周剔除安慰剂分别减重 11.5%和8.3%。 口服减重药市场需求超预期，且 O 药无饮食限制，预计放量速度会更快。Wegovy 片剂（口服司美）2025/12/22 获批用于减重后，放量速度远快于于同期的司美和替尔泊肽。O 药服用时无需空腹且无饮水限制，而口服司美必须空腹食用（餐前 30 分钟以上）且必须小口水送服，依从性 O 药更优。 口服 GLP-1 终端价格更低，O 药具备成本优势更具价格竞争力。O 药自费价格定为 149 至 349 美元，在这一价格体系下 O 药作为小分子（非多肽）具备更低的生产成本，未来价格竞争力更强。市场预期O 药销售峰值有望超过 200 亿美元。 合成端 O 药结构中含有 4 个手性中心、三个关键结构模块，核心难点在于吲哚-2-甲酸衍生物（ACI）和咪唑啉-2-酮取代的吡唑并吡啶衍生物（ZCI）的合成。 建议关注国内 CDMO 标的：药明康德（礼来核心供应商，有望接续 TIDES 业务成为增长核心动力）、凯莱英、康龙化成（与礼来达成 O药制剂商业化生产协议）、海特生物（全资子公司汉瑞药业成功研发关键片段 HR2331-M06 进入全球供应链，未来有望供应价值量更大的片段）、诚达药业（公司官号表述全力支持 CDMO 口服 GLP-1 小分子产品的国际化快速放量交付，发挥先发优势）等。 ⚫ 本周行情回顾 本周（2026 年 3 月 30 日-4 月 3 日），A 股申万医药生物上涨2.26%，板块整体跑赢沪深 300 指数 3.63pct，跑赢创业板指数6.69pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 2位。本周申万医药子板块中，医药流通板块涨跌幅排名第一，上涨7.75%；医院板块表现相对较差，本周下跌 2.75%。 ⚫ 行业观点 1、原料药拉开涨价序幕，维生素抗生素当先，特色原料药有望接力 0%4%8%12%16%20%24%28%32%36%2025-042025-062025-082025-112026-012026-04医药生物沪深300发布时间：2026-04-07 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 维生素：多品种开启涨价，其中 VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。 维生素原料药价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素类主要作为饲料添加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。 建议关注： （1）亿帆医药：公司为泛酸钙领域龙头之一，具备成本优势，泛酸钙价格的上涨将抬升盈利空间。同时公司创新与多元化业务稳步推进，有望在周期回暖中提供基本面支撑。 （2）浙江医药：公司具备 VA、VE、VD3 等多品种产能，维生素业务占收入比重较高，价格上行将将放大公司利润弹性。 （3）能特科技：公司是 VE 重要生产商，控股子公司能特科技（石首）有限公司与合资公司益曼特健康产业（荆州）有限公司经营 VE 业务，VE 价格回升将获益。 （4）兄弟科技：公司 VB1、VB3、泛酸钙及 K3 等多品种一体化布局，受益于 B1 景气与 B3 协同上行、降本增效与产品改善共同推动盈利持续修复，泛酸钙价格抬升也将进一步增厚公司业绩。 抗生素：受印度进口限价政策影响，青霉素类中间体 6-APA 及原料药涨幅明显。2026 年 1 月 29 日，印度联邦商务和工业部发布通知，将青霉素及其盐类、阿莫西林及其盐类以及 6-氨基戊二烯酸（6-APA）实施了为期一年的最低进口价格（MIP），其中青霉素工业盐的 MIP 定为每公斤 2,216 印度卢比（对应人民币 164 元），阿莫西林为每公斤2,733 卢比（对应人民币 203 元），6-APA 为每公斤 3,405 卢比（对应人民币 253 元）。该政策仅针对印度国内自用用途，而不限制下游转口用途，因此影响体量有限，反而可催化处于价格底部区间的相关品种提价。建议关注联邦制药、川宁生物等。 特色原料药：他汀、普利、沙坦类等特色原料药品种供需相对稳定，已在底部区间运行多年，具备较强的周期修复基础。 综合考虑全球地缘动态、对市场供需结构和成本端的潜在因素，沙坦类原料药价格存在上涨可能性， 行业景气度有望逐步改善。后续需持续跟踪行业边际变化，把握价格修复带来的投资机会。建议关注华海药业、天宇股份、美诺华等。 2、创新药：板块整体呈现震荡上行趋势，一方面资金面因素逐步消化企稳，另一方面年初至今无论是 BD 还是近期重点项目数据读出均在不断强化国产创新药竞争力提升的逻辑。从中期维度看，26-27年处于重点项目已出海、商业化未开始的相对空窗期，强逻辑β型机会暂不明晰，但个股层面的临床数据验证如加科思 Pan-KRAS 抑制剂、科伦博泰的 Sac-TMT 等持续证明国产新药的全球竞争力，我们对未来国产新药全球商业化的中长期大β充满信心，建议现阶段逐步加仓。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3、中药：品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。从 Wind 数据来看，中药公司股息率保持在医药行业前列，近 12 个月 A 股医药公司股息率达到 4%的总计 25 家，其中中药公司10 家。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长