策略周论：大势进入窄幅震荡格局，短期成长有望修复，行业风格重返均衡

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 大势进入窄幅震荡格局，短期成长有望修复，行业风格重返均衡 策略周论（20240602）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 大势研判：按照大势研判“新量价体系”的高频弱信号系统，2024.5.15 是自 2024.2.2 战略低吸以来第一次触发的减仓信号。随着市场的进一步回落和情绪的进一步消化，下跌斜率趋缓，大势短期逐步进入窄幅震荡格局。 逻辑 1：宏观经济基本面预期边际底部回升，政策偏积极，中观产业政策、进程方面亦较为有利。地产新政出台，对中长期的经济基本面和市场风险偏好都预期都有所提振。中长期向好。 逻辑 2：从政策日历效应视角，7 月份即将迎来三中全会，政策稳定市场预期下，目前阶段市场较难出现持续大涨大跌的单边行情。 逻辑 3：从技术和筹码视角，2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，中期需要经济基本面、宏观政策面、产业面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。此外，当后续指数进入今年 3、4 月份震荡消化区间时，亦会遇到较强的短期支撑。 风格和行业配置：短期来看，成长风格有望延续上周预期的修复态势，大势窄幅震荡预期下，顺周期、高股息、成长三大风格有望维持相对均衡。本周行业配置框架排名靠前的行业为：军工、电力设备、电子、公用事业、煤炭、计算机、有色、机械、社会服务、石油石化。短期关注华为链、芯片、AI PC、AI 手机、机器人、无人驾驶、商业航天、旅游、电力等热点主题轮动机会。中长期来看，一是，继续保持对“新高股息”的配置。资源类和稳定类高股息；泛高股息中的顺周期品种；有即将成为高股息潜力的各行业新品种。二是，持续关注政策支持的设备更新、新质生产力方向，并重视涨价（通胀）链条、财富出海、市占率提升的方向。三是，泛科技需把握波段操作的节奏，逢低布局。 投资者关注的周度热点问题：从涨价传导视角、从供需结构视角，哪些行业具备机会？后续如何演化？ 结论：有色、基础化工、农林牧渔、建材、公用事业、医药、交运、电子、通信、家电、机械、纺服、电力设备、食品饮料相关行业均有轮动预期。站在当下，为兼顾赔率和胜率，应该通过价格传导链条前后切换、高低切换、供需结构边际改善预期程度来进行结构优化：值得对边际涨价预期处于前期的细分行业做深入挖掘，即处于涨价前期（胜率），且当前价格水平仍处于历史低位（赔率）；抑或是选取供需结构边际改善预期程度较大的细分领域。 风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。 证券研究报告 2024 年 6 月 2 日 策略周报 西部证券 2024 年 6 月 2 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 投资者关注的周度热点问题 ............................................................................................ 4 二、 西部策略周论——近期观点集锦回顾 .............................................................................. 6 三、 大势研判展望 .................................................................................................................. 8 四、 西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 ................................................................... 8 4.1 过去一周市场表现 ....................................................................................................... 8 4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 .............................................................................. 9 4.2.1 本周打分结果 ...................................................................................................... 9 4.2.2 基本面体系 ........................................................................................................ 10 4.2.3 估值体系............................................................................................................ 11 4.2.4 市场情绪特征体系 ............................................................................................. 12 五、 后续关注 ....................................................................................................................... 14 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 14 策略周报 西部证券 2024 年 6 月 2 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 表 1：上游资源价格变动情况 .................................................................................................. 5 表 2：中游材料量价变动情况 .................................................................................................. 5 表 3：中游制造量价变动情况 .........................