化妆品医美行业周报：618第一阶段收官，国货雄踞双平台榜首

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2024 年 06 月 02 日 618 第一阶段收官，国货雄踞双平台榜首 看好 ——化妆品医美行业周报 20240602 相关研究 "美博会国货外资同竞艳，产品科技驱动 成 长 - 化 妆 品 医 美 行 业 周 报20240526" 2024 年 5 月 26 日 "他山之石，探析平价美妆新秀 E.L.F. Beauty 的 崛 起 之 路 -E.L.F. Beauty（ELF.NYSE）海外复盘" 2024 年 5 月 23 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年 5 月 24 日至 2024 年 5 月 31 日期间，申万美容护理指数下滑 1.4%，弱于申万 A 指数 1.1pct。其中，申万化妆品指数下滑 0.8%，弱于申万 A 指数 0.5pct；申万个护用品指数上涨 0.5%，强于申万 A 指 0.8pct。 ⚫ 周观点：618 第一阶段收官，国货雄踞双平台榜首。5 月 20 日开启 618 淘系大促，5 月26 日开启抖音 618 狂欢以来，国货双平台高歌猛进。截止 5 月 31 日第一阶段收官，据天猫大美妆公众号，珀莱雅品牌力压兰蔻、欧莱雅等国际一线品牌，登上天猫护肤品销售榜首。抖音方面，韩束品牌 GMV 持续放量，据蝉妈妈数据，预计 5 月韩束品牌取得GMV7.5 亿元，保持 GMV 榜首，26 号至 31 号 618 狂欢期间取得 GMV 预计超 1 亿。同时可复美、丸美、润本等品牌在 618 第一阶段均有突出表现，值得关注。 ⚫ 本周重点回顾：E.L.F. Beauty（ELF.NYSE）海外复盘：他山之石，探析平价美妆新秀E.L.F. Beauty 的崛起之路。通过复盘 E.L.F. BEAUTY 的成功，对标国内，我们发现在迎合当下消费环境下，部分国货品牌同样具备 E.L.F. BEAUTY 成功要素，契合平价消费需求，锚定更广大用户基数的大众市场，与高端品牌形成错位竞争。推荐：1）抖音短剧爆红起量、自主全链路供应链打造性价比护肤套组的上美股份；2）拥有丰富化妆品原料，性价比为轴，活动+产品联名绑定年轻消费者群体的福瑞达。关注：跨界联名绑定 Z 世代客群、私域运营实现高效流量转化的逸仙电商。 ⚫ 化妆品医美行业胶原蛋白深度：美丽健康下一代成分王者，胶原蛋白引领潮流。我国化妆品市场消费趋势快速变化，由渠道为王“演变”为品牌为王，再逐步升级为功效为王时代，消费者对于产品核心成分与原料重视程度与日俱增。而在核心成分原料端，胶原蛋白/重组胶原蛋白是集美容消费心智与科技含量于一身的成分，有望接替玻尿酸成为美护行业下一代“成分王者”。目前护肤与医美等重点市场，均在紧锣密鼓的进行胶原蛋白赛道技术与产品布局，加速抢占胶原蛋白心智，产品逐步多元化，消费者对于胶原蛋白的认知也在逐步加深，赛道蛋糕有望做大做强，由此，重点推荐：巨子生物、珀莱雅、丸美股份、敷尔佳、创尔生物；建议关注（未上市）：聚源生物。 ⚫ 本周重点新闻：近日，知名上市药企江苏吴中全资子公司吴中美学旗下品牌芮芙盈，正式推出了首款以重组人源化 III 型胶原蛋白为核心成分的系列护肤新品：芮芙盈三维胶原系列。药企入局，这也意味着重组胶原蛋白赛道正朝着更专业、更科学的方向迈进。2024年，吴中美学结合重组人源化胶原蛋白与专利医学生物学技术，推出了重组胶原蛋白品牌芮芙盈。据品牌方介绍，“芮”是指草木初生的样子，寓意新生，代表初生时细腻弹润，即胶原满满的肌肤最理想状态；“芙”同“肤”；而“盈”则是指胶原充盈丰润的样子。因此，芮芙盈代表着“将胶原重新注入肌肤，重获丰盈饱满，回到最初最优质的肌肤状态”的品牌愿景。 ⚫ 投资分析意见：国货崛起带动化妆品行业竞争格局优化，助力 23 年板块业绩稳健、24H1 业绩趋势向好，看好板块 24 年业绩、估值双重修复。化妆品：1)品牌矩阵完善，充分享受直播电商流量红利，GMV 有望率先突破百亿的珀莱雅、上美股份；2）乘重组胶原蛋白东风，双渠道齐发力的巨子生物、丸美股份；3）高性价比产品消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达；建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的，推荐：爱美客，华东医药；建议关注：朗姿股份。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1. 行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现弱于市场 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年 5 月 24 日至 2024 年 5 月 31 日期间，申万美容护理指数下滑 1.4%，弱于申万 A 指数 1.1pct。其中，申万化妆品指数下滑 0.8%，弱于申万 A 指数 0.5pct；申万个护用品指数上涨 0.5%，强于申万 A 指 0.8pct。 图 1：本周化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周排名前三的个股：豪悦护理(6.1%)，华业香料(5.0%)，*ST 美谷(2.6%)。排名后三位个股：名臣健康(-18.1%)，青岛金王(-7.1%)，上美股份(-5.2%）。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.4%-6%-3%0%3%电子国防军工煤炭汽车公用事业有色金属环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务申万A指数钢铁银行交通运输通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔综合建筑材料房地产-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%豪悦护理华业香料*ST美谷锦盛新材洁雅股份百亚股份嘉亨家化珀莱雅稳健医疗水羊股份拉芳家化上海家化延江股份青松股份中顺洁柔倍加洁力合科创巨子生物红棉股份依依股份华熙生物可靠股份丸美股份两面针诺邦股份贝泰妮爱美客上美股份青岛金王名臣健康 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 1.2 行业观点 【化妆品医美】 618 第一阶段收官，国货雄踞双平台榜首。5 月 20 日开启 618 淘系大促，5 月 26日开启抖音 618 狂欢以来，国货双平台高歌猛进。截止 5 月 31 日第一阶段收官，据天猫大美妆公众号，珀莱雅品牌力压兰蔻、欧莱雅等国际一线品牌，登上天猫护肤品销售榜首。抖音方面，韩束品牌 GMV 持续放量，据蝉妈妈数据，