食品饮料行业周报：茅台股东会积极表态，白酒建议加大关注

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 食品饮料 2024 年 06 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业基本面筑底，积极因素正在出现—行业周报》-2024.5.26 《啤酒逐渐进入旺季，关注榨菜改善机会—行业周报》-2024.5.19 《4 月电商数据分析：白酒消费稳健，大众品复苏中仍现分化—行业点评报告》-2024.5.15 茅台股东会积极表态，白酒建议加大关注 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：贵州茅台行稳致远，行业低位可关注布局 5 月 27 日-5 月 31 日，食品饮料指数跌幅为 2.3%，一级子行业排名第 23，跑输沪深 300 约 1.7pct，子行业中其他食品（+0.0%）、调味发酵品（-1.2%）、保健品（-1.4%）表现相对领先。个股方面，*ST 西发、西麦食品、三只松鼠涨幅领先；青海春天、春雪食品、莫高股份跌幅居前。受到华南区域雨水天气影响啤酒表现不佳，板块跌幅居前。本周贵州茅台召开股东大会，会议整体基调务实，董事长表达了对茅台酒长远发展的信心与经营理念，从生产质量、品牌建设、企业责任等方面来诠释未来贵州茅台的发展思路。我们认为新董事长酒类从业经验丰富，更多是从市场实际出发，以务实态度来回应当前市场所关心问题，对于公司与行业的可持续发展有着积极正面的影响。当前白酒行业处于淡季，宴席与礼赠市场表现平淡，这也是“淡旺季分化”下新常态的表现，但白酒具有刚性需求，且集中度仍有提升，龙头名酒仍可享受集中度提升红利。从价格带来看，大众消费更多稳定在 100-200 元价格带，多数地产酒企业首先保证基本盘产品销量稳定，再引导产品结构逐步向上提升。从费用投放情况来看，多数酒企集中在品牌费用和渠道随量费用加大投放，而促销费用更多围绕终端消费者进行培育如品鉴赠酒，扫码开瓶红包等，近几年费用投放更加精准，后续费用率仍有下降空间。白酒估值已接近年初水平，龙头酒企凭借品牌与渠道优势仍可保持稳定增长，且龙头企业均有加大分红趋势，“稳增长，低估值、多分红”可能成为未来一段时间内龙头企业的共性特征。食品饮料处于基本面筑底，市场预期低位阶段，建议加大关注，低位布局。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品 （1）五粮液：2024Q1 业绩符合预期，公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：一季报营收符合预期，利润超预期。汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：2024Q1 营收略超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -24%-12%0%12%2023-062023-102024-02食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 每周观点：贵州茅台行稳致远，行业低位可关注布局 ......................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：五粮液 10 万吨生态酿酒二期项目计划 12 月投窖 ..................................................................................... 7 5、 备忘录：关注水井坊 6 月 5 日股东会 .................................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 2.3%，排名 23/28 .................................................................................................................................... 4 图 2： 其他食品、调味发酵品、保健品表现相对较好 ................................................................................................................ 4 图 3： *ST 西发、西麦食品、三只松鼠涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 青海春天、春雪食品、莫高股份跌幅居前 ........................................................................................................................