传媒互联网行业中期策略报告：消费理性化-AI赋能时代的到来

2024/6/112•AIAI••AI2024•3主线一：消费复苏进程中，本地生活竞争趋缓，推荐关注从中受益标的45资料来源： Wind、 Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、Rystad Energy、国金证券数字未来实验室6资料来源： Wind、 Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、Rystad Energy、国金证券数字未来实验室MAU7资料来源： Wind、 Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、Rystad Energy、国金证券数字未来实验室23Q423Q424Q124446%41%33%8抖音：娱乐内容平台美团：在线餐饮平台平台简介抖音是字节跳动旗下的音乐创意类短视频社交平台，于2016年9月上线。2018年公司组建POI团队，首次推出基于LBS的生活服务。截至2024年一季度本地生活成交额GMV超1000亿，门店共覆盖370+城市2010年3月成立，以团购业务起家，后不断拓展业务形成对餐饮、酒店、旅游、社区电商等本地生活场景的全覆盖，2018年在港交所上市，已成为国内本地生活服务的龙头平台用户画像日活跃用户数超8亿，高用户粘性；以年轻人群体为主；用户多为被动消费，到店核销率低数亿量级年活跃买家；覆盖全线中青年消费群体；用户主动消费意愿强烈，到店核销率高商户分析尚处于前期拓店阶段，聚焦头部品牌和大型连锁商户，中小商家覆盖度低前期商家资源积累充足，沉淀大量商家；以中小型商家为商户底盘内容生态内容产出方以商家和达人种草为主，主打短视频和直播内容形式美团+大众点评长期沉淀大量UGC内容，形成稳定的内容消费闭环，内容形式以图文展示为主盈利模式佣金+达人直播+视频推广佣金+服务+广告收入底层逻辑“货找人”：算法推荐与用户潜在需求随机碰撞，通过兴趣推送和内容种草引流获客，主要拉动冲动性消费“人找货”：典型的货架模式，通过用户定向搜索匹配商品，主要承接计划性消费图：抖音VS美团本地生活业务竞对分析12BD331234资料来源：国金证券研究所整理9LabPOIROI图：抖音POI内容VV占比增长放缓图：抖音POI内容转化率维持稳定资料来源： Wind、 Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、Rystad Energy、国金证券数字未来实验室10图：美团在与抖音重合商家中订单量具备优势图：美团在与抖音重合用户中下单量具备优势Lab20233数据来源： Wind、 Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、Rystad Energy、国金证券数字未来实验室11GMVTEMU450GMV资料来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所注：5月仅为第一周数据12GMV数据来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所13TEMU450GMV2024324-254562/5935/72681366/1759/2315PE10.58.26.2X注：5月仅为第一、二周数据-20%-15%-10%-5%0%5%10%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04中国出口金额及增速中国:出口金额:当月值（亿美元）YoY数据来源：海关总署，国金数字未来实验室，国金证券研究所14UE202424-263316/3816/4389Non-GAAP317/463/605PE20.213.810.6X数据来源：美团财报，国金数字未来实验室，国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%010002000300040005000600070002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4即时配送交易笔数（百万单）同比%图：美团即时交易配送笔数图：美团到店综合DAU边际提升主线二：AI工具化迅速，推荐具备强产品周期、且有望与AI融合的标的1516 202242022420227202365502310-50图：2021～2024年4月游戏版号获取数量图：中国游戏市场销售收入资料来源：国家新闻出版署，伽马数据，国金证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100200300400500600700800900中国游戏市场实际销售收入（单位：亿元）同比%0204060801001201401601802021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03取得版号游戏数量170.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%024681012142022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06用户使用总时长占手机游戏行业比例图：2022-06～2023-06 新上线手机游戏APP用户总时长变化，单位：亿小时资料来源：Questmobile，国金证券研究所18资料来源：猫眼专业版，灯塔专业版，国金证券研究所整理图：2019年以来票房收入及观影人次变化024681012141618200100200300400500600700201920202021202220231Q24票房（左轴：亿元）观影人次（右轴：亿）0%2%4%6%8%10%12%05101520253035404550201920202021202220231Q24平均票价（左轴：元）上座率%图：平均票价提升，上座率逐步回升至19年水平0%20%40%60%80%100%120%140%20202021202220231Q24票房观影人次平均票价上映影片数恢复至19年水平图：票房、观影人次、平均票价、上映影片数占19年比例：随时间推进而逐步提高19资料来源：猫眼专业版，灯塔专业版，国金证券研究所整理，注：24年为截至5月29日17：30数据20182019202020212022202320241 红海行动哪吒之魔童降世八佰长津湖长津湖之水门桥满江红热辣滚烫2 唐人街探案2流浪地球我和我的家乡你好，李焕英独行月球流浪地球2飞驰人生23 我不是药神复仇者联盟4：终局之战姜子牙唐人街探案3这个杀手不太冷静孤注一掷第二十条4 西虹市首富我和我的祖