欧圣电气(301187)干湿吸尘器消费复苏，护理机器人潜力巨大

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 欧圣电气(301187) 家用电器 [Table_Date] 发布时间：2024-05-31 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/05/31 6 个月目标价（元） --- 收盘价（元） 21.10 12 个月股价区间（元） 12.41~24.06 总市值（百万元） 3,853.02 总股本（百万股） 183 A 股（百万股） 183 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 36% 30% 相对收益 6% 34% 36% [Table_Report] 相关报告 《欧圣电气（301187）：海外补库需求强，期待盈利快速恢复》 --20240419 《长虹美菱：针对痛点推爆品，差异化竞争前景广阔》 --20240401 [Table_Author] 证券分析师：赵哲 执业证书编号：S0550523060001 13122632551 zhaoz_7541@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 干湿吸尘器消费复苏，护理机器人潜力巨大 报告摘要： [Table_Summary] 深耕干湿吸尘器和空压机代工，客户资源优质。公司专注干湿吸尘器和空压机产品十余年，产品包括家用吸尘器、商用吸尘器、工业风扇和空气压缩机等清洁产品和 DIY 工具。商业模式为品牌授权和 ODM，核心客户为美国零售和家居巨头沃尔玛，劳氏、家得宝和史丹利百德等。2017-2023 年公司营收从 5.2 亿元增至 12.2 亿元，CAGR 为 15.2%；归母净利润由 0.2 亿元增至 1.8 亿元，CAGR 为 40.2%；毛利率和净利率水平高于行业平均水平。 美国重启基础设施建设，机械加工业务需求增长。为了应对美国国内基础设施老化，提高就业和经济增长，承接产业链回流，美国拜登政府签署《基础设施投资和就业法案》预计投资 1 万多亿美元。从 2021 年 11月拜登签署 IIJA 法案后，公共和私人部门非住宅建设支出逐月增长， 2024 年 1-3 月私人和公共部门非住宅建设支出同比增长 12.9%和 18.9%；美国供水、公路和街道、运输领域的建设支出分别同比增长 18.9%，19.9%和 5.9%；2023 年美国制造业的建造支出为 1956 亿美元，同比增长 70.5%。 客户资源优质，有望打开自主品牌的海外空间。受益美国基建支持增加，家得宝和劳氏业务进入上升期，公司深耕沃尔玛、劳氏和家得宝，每年均获得头部品牌最佳供应商奖，占品牌授权生产的比例不断增加，凭借良好的商业口碑，公司有望增加自主品牌产品的销售占比。 全球空压机市场平稳增长，公司传统业务保持稳定。空气压缩机产品成熟且头部客户份额稳定，受益于各国“低碳节能”的相关政策不断出台和发展中国家的经济增长，空气压缩设备的需求稳定增长。若原材料价格回落，核心部件提供商盈利弹性较大。 公司深耕养老产业，护理机器人期待放量。公司自主研发的护理机器人步入快速增长通道，智能护理机器人陆续获得国内医院及大型经销商和中国台湾地区客户订单。 盈利预测：预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 15.9/ 20.1/ 24.7 亿元，同比增长 31.0%、26.2%和 23.0%；归母净利润分别为 2.2/ 2.8/ 3.4 亿元，同比增长 27.7%、23.8%和 24.4%。维持“买入”评级。 风险提示：原材料上涨，海外需求下滑，业绩预测和估值不达预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,284 1,216 1,592 2,010 2,473 (+/-)% -2.34% -5.27% 30.95% 26.21% 23.02% 归属母公司净利润 161 175 223 276 344 (+/-)% 39.10% 8.43% 27.68% 23.75% 24.44% 每股收益（元） 0.96 0.96 1.22 1.51 1.88 市盈率 17.63 20.74 17.26 13.95 11.21 市净率 2.13 2.43 2.52 2.43 2.32 净资产收益率(%) 14.50% 11.87% 14.58% 17.39% 20.73% 股息收益率(%) 3.32% 3.93% 4.55% 5.69% 7.11% 总股本 (百万股) 183 183 183 183 183 -40%-20%0%20%40%60%欧圣电气沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 27 [Table_PageTop] 欧圣电气/公司深度 目 录 1. 简介：专注空气动力和清洁设备制造 .............................................................. 4 1.1. 公司业务模式和客户介绍 ....................................................................................................... 4 1.2. 智能护理机器人有望打造新的增长点 ................................................................................... 6 1.3. 股权结构和管理层 ................................................................................................................... 7 1.4. 财务分析 ................................................................................................................................... 9 2. 参照丹麦力奇，干湿吸尘器成长空间大 ........................................................ 11 2.1. 干湿吸尘器的应用场景 ......................................................................................................... 11 2.2. 美国客单价逐年提高，中国产业链出口优势明显 .....................................