家电行业周报：4月家电出口高增，三大白电6月排产数据发布

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 06 月 01 日 4 月家电出口高增，三大白电 6 月排产数据发布 看好 ——《2024/05/26-2024/05/31》家电周报 相关研究 "4 月家电出口高增，三大白电 6 月排产数据发布-《2024/05/20-2024/05/24》家电周报" 2024 年 5 月 25 日 "4 月家用空调出口大增，本周多地发布以旧换新行动方案-《2024/05/13-2024/05/17》家电周报 " 2024 年 5 月 19 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下降 1.5%，同期沪深 300指数下降 0.6%。重点公司方面，三花智控（7.9%）、亿田智能（6.7%）、光峰科技（5.2%）领涨，极米科技（-9.1%）、火星人（-7.4%）、科沃斯（-4.4%）领跌。  行业动态：618 取消预售，天猫迎来第一阶段现售，各公司表现亮眼。根据奥维云网数据，5.20-5.26 单周扫地机品牌石头/科沃斯/追觅销额分别同比+2220%/921%/2366%，市占率为 33.9%/22.5%/15.5%，同比增幅较高受到预售取消、现售集中影响，石头表现较为突出。  数据观察：4 月白电市场内外销实现双增 A、空调出货端：内外销同比均实现双位数增长。根据产业在线披露数据，2024 年 4 月空调行业实现产量 2199.9 万台，同比上升 21.63%；实现总销量 2193.81 万台，同比上升22.49%，其中内销 1209.71 万台，同比上升 14.16%，出口 984.1 万台，同比上升 34.57%，内外销市场同比均上涨。分品牌出货端：空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2024 年 4 月空调总销量市占率美的以 31.7%领跑，格力以 20.20%的市占率紧随其后，奥克斯、海尔、海信市占率分别为 9.80%、9.10%和 6.50%。 B、冰箱出货端：出口同比延续高增。根据产业在线披露数据，2024 年 4 月冰箱行业实现产量 867 万台，同比上升 20.80%；实现销量 831 万台，同比上升 17.2%，其中内销 370万台，同比上升 11.4%，出口 461 万台，同比上升 22.4%内外销同比均实现双数增长。 C、洗衣机出货端：内外销均实现正增长，内销增速回升。根据产业在线披露数据，2024年 4 月洗衣机行业实现产量 703 万台，同比上升 11.7%；实现销量 716 万台，同比上升13.2%，其中内销 389 万台，同比上升 17.4%，出口 327 万台，同比上升 8.6%。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月 22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链；新消费推荐管理层变革、业绩拐点有望到来的科沃斯。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下降 1.5%，同期沪深300 指数下降 0.6%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 重点公司方面，三花智控（7.9%）、亿田智能（6.7%）、光峰科技（5.2%）领涨，极米科技（-9.1%）、火星人（-7.4%）、科沃斯（-4.4%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 618 取消预售，天猫迎来第一阶段现售，各公司表现亮眼 根据奥 维云 网数 据，5.20-5.26 单周扫 地机 品牌 石头/科 沃斯/追 觅销 额分 别同比+2220%/921%/2366%，市占率为 33.9%/22.5%/15.5%，同比增幅较高受到预售取消、现售集中影响，石头表现较为突出。 洗地机添可/美的/追觅/石头销额同比分别+814%/1288%/224%/590%，市占率为47.5%/28.5%/4.2%/3.2%，添可份额回升，美的在竞对大量营销投放期间份额有所回 落。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝价格同比提升，不锈钢板价格同比下降 截至 2024 年 5 月 31 日，长江有色铜价为 81975.00 元/吨，同比上升 25.52 %，环比下降 1.82%；长江有色铝价为 21235.00 元/吨，同比上升 16.10%，环比下降 2.17%，不锈钢板:冷轧经销价为 14850.00 元/吨，同比下降 3.26%，环比提升 0.00%。 图 3：截至 5 月 31 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 截至 2024 年 5 月 31 日，中国塑料城价格指数为 890.