石头科技(688169)新品延续爆款表现，618大促首周市占登顶

石头科技(688169) / 小家电 / 公司跟踪研究报告 / 2024.06.01 请阅读最后一页的重要声明！ 新品延续爆款表现，618 大促首周市占登顶 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2024-05-31 收盘价(元) 416.86 流通股本(亿股) 1.32 每股净资产(元) 89.64 总股本(亿股) 1.32 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 郑元昊 zhengyh03@ctsec.com 相关报告 1. 《科技出海，AI 赋能的全球扫地机器人领军》 2024-05-07 2. 《自有品牌放量，盈利能力提升》 2020-09-07 ❖ 618 迎开门红，大促首周公司市占登顶国内第一：2024 年天猫 618 大促第一波自 5 月 20 日晚 8 点至 5 月 28 日，根据 AVC 数据，2024 年第 21 周（2024.5.20-2024.5.26），公司的扫地机销售额线上市占率为 33.86%，同比增加 11.39pct，大促当周登顶行业第一。2024 年 2 月，公司发布 P 系列升级款P10S Pro（其中水箱版售价 3999 元，自动上下水款 4599 元），较上年 3 月发售的 P10（水箱版售价 3299 元，自动上下水款 3899 元）均价提高 700 元，在主力新品提价带动下，618 首周当周公司线上均价上涨 15.2%，至 4163 元。 ❖ 新品延续爆款表现，全年有望持续放量：根据 AVC 数据，2024 年第 21 周（2024.5.20-2024.5.26），公司三款新品上榜 Top 10 热销机型，上榜数量并列第一，其中 P10S PRO 水箱版销售额市占 10.01%，排名第 1，均价 3838 元，P10S PRO 上下水版销售额市占 9.71%，排名第 3，均价 4377 元，G20S 上下水版销售额市占 3.94%，排名第 7，均价 5706 元，是 Top 10 热销机型中唯一均价在 5000 元以上的型号。P10S PRO 功能完备，核心能力和创新功能均具备较强竞争力；G20S 产品均衡性强，在清洁模组和用户体验上具备优势。我们认为依托 G 系列和 P 系列积累的口碑优势和综合产品力，公司有望在国内高端价格带（5000 元以上）和性价比价格带（4000 元左右）持续占据优势。 ❖ 投资建议：内销看，公司 618 首周迎开门红，P 系列和 G 系列换代新品延续爆款态势，在中端和高端价格带占据优势地位，在终端需求带动下，呈现量价齐升态势；外销看，公司有望持续在北美、欧洲和亚太地区延续快速增长态势，随着海外新品 S8 Max Ultra 开始放量，即使去年二季度基数较高，或仍将维持较快增速。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 112.73/145.59/186.86 亿元，归母净利润 25.86/33.16/42.24 亿元，对应 PE 分别为 21.19/16.53/12.97 倍，继续给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：股东减持风险；人民币汇率波动风险；北美关税风险；竞争加剧风险。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 66.29 86.54 112.73 145.59 186.86 收入增长率(%) 13.56 30.55 30.27 29.15 28.35 归母净利润(百万元) 11.83 20.51 25.86 33.16 42.24 净利润增长率(%) -15.62 73.32 26.07 28.24 27.38 EPS(元/股) 9.04 15.66 19.67 25.22 32.13 PE 27.41 18.07 21.19 16.53 12.97 ROE(%) 12.38 18.02 19.81 21.69 23.17 PB 2.43 3.27 4.20 3.58 3.01 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 05 月 31 日收盘价计算） -21%6%32%59%85%112%石头科技沪深300上证指数小家电 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 618 迎开门红，大促首周公司市占登顶国内第一 ................................................................................ 3 2 新品延续爆款表现，全年有望持续放量 ............................................................................................... 4 2.1 公司新品 P10s Pro 和 G20S 上榜 Top10 热销机型 ......................................................................... 4 2.2 公司新品综合产品力强，中高价格段有望持续放量 ...................................................................... 6 3 投资评级 ................................................................................................................................................. 12 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 2024 年天猫 618 大促自 5 月 20 日开售 ............................................................................................... 3 图 2. 2024 年 618 大促首周（2024.5.20-2024.5.26）公司国内扫地机线上销售额市占率登顶第一 ........ 3 图 3. 2024 年 1-4 月国内线上扫地机全能款占比达到 73.1% ..................................................................... 4 图 4. 2024 年 618 大促首周（2024.5.20-2024.5.26）扫地机均价整体呈现上升