5月PMI数据点评：制造业增长有所放缓

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 制造业增长有所放缓 5 月 PMI 数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 工业企业利润同比再度转正，量价利润率同步改 善 — 4月 工 业 企 业 利 润 数 据 点 评 2024-05-27 日央行干预下，日元和日经能否迎来扭转？——大类资产观察系列 2024-05-19 外需提振生产，财政拖累基建—4 月经济数据点评 2024-05-17 从“有量无价”走向“量稳价升” — ——再论 今 年 中 国 经 济 态 势 有 所 好 转 的 含 义 2024-05-16 二手车价格下行推动通胀放缓———4月美国通胀点评 2024-05-16 制造业 PMI 回落，受生产和新订单回落拖累。5 月制造业 PMI 回落 0.9 个百分点至 49.5%（图表 1），降幅超季节性（图表 2）。 ⚫ 制造业生产指数回落。5 月生产指数下降 2.1 个百分点至 50.8%（图表3），总体上仍处于扩张区间。纺织、化学纤维及橡胶塑料制品等行业生产指数降至收缩区间，生产有所放缓。 ⚫ 制造业新订单指数回落。5 月新订单指数下降 1.5 个百分点至 49.6%（图表 3），新出口订单指数回落 2.3 个百分点至 48.3%（图表 4）。造纸印刷及文教体美娱用品、石油煤炭及其他燃料加工等行业需求有所减弱。 ⚫ 制造业价格继续回升。5 月原材料购进价格上升 2.9 个百分点至 56.9%；出厂价格指数上升 1.3 个百分点至 50.4%（图表 5）。大宗商品价格上涨推升原材料价格，出厂价格也有所上涨。 ⚫ 中小制造业企业 PMI 降幅较大。5 月制造业大企业 PMI 上升 0.4 个百分点至 50.7%，中、小企业分别下降 1.3 和 3.6 个百分点至 49.4%和 46.7%（图表 6） 非制造业PMI总体平稳，建筑业回落，服务业微升。5月非制造业PMI微降0.1个百分点至51.1%（图表7）。 ⚫ 建筑业扩张速度放缓。5 月建筑业 PMI 回落 1.9 个百分点至 54.4%，仍处于扩张区间（图表 8）。近期财政支出增速回落可能给基建活动造成拖累。 ⚫ 服务业 PMI 小幅上升。5 月服务业 PMI 上升 0.2 个百分点至 50.5%（图表 8）。邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业增长较快，资本市场服务、房地产等行业增长偏弱。 制造业增长有所放缓，政府债券发行加快可能提振增长。5月份，制造业环比增长动能有所放缓。今年以来政府债券发行节奏偏慢，尤其是4月政府债券净融资出现负增长，给短期增长造成拖累。但是制造业价格上升有利于企业利润，4月工业企业利润增速有所回升。5月17日开始发行超长期特别国债，地方债发行也有所加快。随着财政力度加大，经济增长动能可能再次得到提振。 风险提示：房地产需求下滑，外需放缓，政策力度不及预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 31 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 05 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 图表目录 图表 1：制造业 PMI 指数回落 ................................................................................................. 3 图表 2：5 月制造业 PMI 降幅超过季节性 ................................................................................ 3 图表 3：制造业生产和新订单指数回落 .................................................................................... 3 图表 4：制造业出口订单回落 .................................................................................................. 3 图表 5：制造业价格指数继续上涨 ........................................................................................... 3 图表 6：中小制造业企业 PMI 回落 .......................................................................................... 3 图表 7：非制造业 PMI 微降 ..................................................................................................... 4 图表 8：建筑业 PMI 回落，服务业 PMI 微升 ........................................................................... 4 图表 9：制造业 PMI 及分项指数 .............................................................................................. 4 图表 10：非制造业 PMI 及分项指数 ........................................................................................ 4 宏观点评报告 西部证券 2024 年 05 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表 1：制造业 PMI 指数回落 图表 2：5 月制造业 PMI 降幅超过季节性 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 图表 3：制造业生产和新订单指数回落 图表 4：制造业出口订单回落 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 图表 5：制造业价格指数继续上涨 图表 6：中小制造业企业 PMI 回落 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 4647484950515253201920202021202220232024%制造业PMI4647484950515253123456789101112%2019202020212022