A股市场投资策略周报：节能降碳获政策推动，市场成交逐步缩量

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 节能降碳获政策推动，市场成交逐步缩量 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 5 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（5 月 24 日-5 月 30 日），重要指数多数调整；其中，上证综指收跌 0.79%，创业板指收跌 2.10%；风格层面，沪深 300收跌 1.30%，中证 500 收跌 1.00%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交 3.71 万亿元，较前五个交易日减少 6489 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中以公用事业、煤炭、石油石化行业涨幅居前，而房地产、建筑材料、轻工制造行业跌幅居前。  政策方面，27 日，中共中央政治局召开会议，涉及中部地区崛起和金融风险防范化解两个方面。中部地区崛起方面，会议强调发展新质生产力、建设交通基础设施体系、提升粮食能源资源保障能力等，后续细化举措有望进一步落地。金融风险防范化解方面，会议将金融风险定位为实现高质量发展的重大关口，显示管理层对金融稳定发展的重视；同时强调进一步落实强监管，压实相关部门、机构、地方党委政府等的责任，并要求将严基调长期坚持下去，意味着金融领域的风险管理将是系统性和长期性的，后续推动金融领域高质量发展的相关举措或将进一步落地。29 日，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》（下称“《方案》”），推进节能降碳以完成“十四五”节能降碳目标，即到 2025 年，单位 GDP能耗较 2020 年下降 13.5%。根据 2021 年单位 GDP 能耗、2022-2023年全国万元 GDP 能耗以及 2024 年单位 GDP 能耗目标估算，预计 2025年单位能耗需降低 8.9%，才能实现“十四五”的节能降碳目标，这一目标的实现压力将显著高于 2021 年以来的各年份。从《方案》的重点任务来看，一方面将推动化石能源消费减量以及非化石能源消费提升，另一方面将推动钢铁、化工、有色、建材、建筑、交运等行业供给端的节能降碳，或带来相关行业集中度的提升、部分领域设备更新需求的释放，可关注相关投资机会。  策略方面，伴随地产政策进入效果观察期，市场成交逐步缩量，行业轮动有所加快，统计区间内重要指数震荡调整。展望来看，经济恢复基础在地产政策聚焦行业主要矛盾下获得进一步夯实，基本面预期的逐步修正有望带来市场风险偏好的回升，下一阶段市场主题性机会有望围绕三中全会即将部署的改革任务继续活跃。行业配置方面，防御角度可关注：（1）国际地缘风险反复下，石油石化、黄金板块的防御属性；（2）涨价预期下的公用事业、农林牧渔行业。进攻角度可关注：（1）产业政策围绕新质生产力落地下的 TMT 板块（通信、电子）、国防军工（低空经济、商业航天）、机械设备（机器人）行业；（2）更新需求及扩张海外市场下，汽车、家电行业的投资机会。  风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（5 月 24 日-5 月 30 日），重要指数多数调整；其中，上证综指收跌 0.79%，创业板指收跌 2.10%；风格层面，沪深 300 收跌 1.30%，中证 500收跌 1.00%。 图 1：市场周涨幅（5.24-5.30） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） -0.79%-1.08%-1.30%-1.00%-1.45%-2.10%0.04%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012020-01-032020-03-132020-05-152020-07-172020-09-182020-11-202021-01-222021-03-262021-05-282021-07-302021-09-302021-12-032022-02-112022-04-152022-06-172022-08-192022-10-282022-12-302023-03-102023-05-122023-07-142023-09-152023-11-242024-01-262024-04-12创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交 3.71 万亿元，较前五个交易日减少6489 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-06-132023-07-042023-07-252023-08-152023-09-052023-09-262023-10-172023-11-072023-11-282023-12-192024-01-092024-01-302024-02-202024-03-122024-04-022024-04-232024-05-14上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002023-06-012023-06-132023-06-252023-07-072023-07-192023-07-312023-08-122023-08-242023-09-052023-09-172023-09-292023-10-112023-10-232023-11-042023-11-162023-11-282023-12-102023-12-222024-01-032024-01-15