农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨，4月能繁母猪存栏持续去化

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 猪价周环比快速上涨 4 月能繁母猪存栏持续去化 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：猪价周环比快速上涨 4 月能繁母猪存栏持续去化 商品猪价格周环比快速上涨创年内新高，仔猪价格回升、母猪价格稳定  商品猪价格周环比快速上涨，猪价创年内新高。根据钢联数据，截至 5 月 24日，商品生猪出栏均价 16.56 元/kg，周度环比上涨 7.81%，价格超过春节前及清明节前后的价格高点达到年内新高。  仔猪价格回升，母猪价格稳定。截至 5 月 24 日，7kg 仔猪均价 563.33 元/头，周度环比+4.41%、月度环比+0.77%。仔猪价格前期受疫病及能繁母猪存栏下行因素带动在 4 月初达到价格高点，高点回落后近期开始上升，预计主要原因是受到生猪价格上涨带动，看涨情绪累积。二元母猪均价 1579.05元/头，周度及月度环比持平，反映养殖户对母猪需求平稳。  淘汰母猪价格周环比增长。截至 5 月 24 日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.85 元/kg，周度环比增长 8.62%，月度环比增长 11.90%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.72，较上周小幅上升。 体重周环比回落，标肥价差出现倒挂  均重连续周环比回落。根据钢联数据，截至 5 月 24 日，商品猪出栏均重122.72kg，周度环比-0.06%；宰后均重约 90.93kg，周度环比-0.05%。5 月商品猪出栏均重连续四周周环比回落。  标猪价格超过肥猪，标肥价差倒挂。截至 5 月 24 日，标肥价差为 0.08 元/kg，标猪价格超过肥猪价格出现标肥价格倒挂，近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。目前生猪产能持续去化，市场存在看涨预期，二育入场积极性预计有所回升。 根据农业农村部能繁母猪数据，4 月末全国能繁母猪存栏量为 3986 万头、环比下降 0.15%、同比下降 6.96%，连续产能去化预计带动今年猪价景气度逐步好转。近期生猪存栏偏低，猪价连续回升可能刺激二次育肥和规模场压栏行为，产能去化进一步夯实猪价回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。 上周牧原股份召开股东大会，公司预计未来出栏量的增加将不完全依赖资本开支、生产效率可持续改善，公司成本处于下降通道、年内目标成本 14 元/公斤，龙头企业有望通过生产效率提高、成本压缩抵御猪周期的波动，获得行业超额利润。目前生猪养殖板块整体预期修复叠加猪价上涨有望进一步催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。 投资策略：  生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 05 月 28 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 48.1 市场平均市盈率 12.1 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨 上市猪企出栏均价环比提高》2024-05-21 2、《农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落 标肥价差小幅扩大》2024-05-06 3、《农林牧渔行业研究周报：能繁环比下 降 产能去化加快》2024-04-25 -21%-14%-7%0%7%14%2023-052023-082023-112024-022024-05农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 猪价本周快速上涨 4 月能繁母猪存栏持续去化 ....................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 ....................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股表现 ....................................................................................................................................................................... 6 3. 行业数据跟踪 .......................................................................................................................................................................... 7 3.1 行业数据一览 ................................................................................................................................................................ 7 3.2 生猪养殖板块 ................................................................................................................................................................ 7 3.3 肉鸡养殖