建材行业周报：继续关注建材板块底部配置机会

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 建材 2024 年 05 月 27 日 建材行业周报（20240520-20240526） 推荐 （维持） 继续关注建材板块底部配置机会  继续关注建材板块底部配置机会。本周申万建材指数下跌 4.21pct，跑输沪深300 指数 2.13pct。继上周多部门出台系列地产政策后，本周多地落实首付比例调降与个人住房贷款利率调降的地产新政；数据层面来看，据克尔瑞统计，517新政后核心一二线城市上周来访、认购均有不同程度的回升，二手房市场亦呈点状复苏态势。我们认为本轮建材板块情绪修复行情或仍有望延续：一方面看，政策端仍存驱动。本次政策表态积极，且从增量到存量的“去库存”政策转向有望进一步推动地产市场基本面企稳，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险的缓释；另一方面来看，本轮建材板块估值水平与基本面进一步恶化的概率或均位于更低水平。与 22 年 11 月相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间或不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大 B 渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块胜率与赔率均已处于较优水平。投资标的方面，建议关注 3 条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，推荐伟星新材、北新建材，建议关注青鸟消防、兔宝宝等；2）受益于与 B 端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，推荐东方雨虹，建议关注坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能等；3）基本面见底的周期建材龙头：推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团，建议关注长海股份、中材科技、上峰水泥等。 本周高频数据：浮法玻璃市场交投氛围一般，水泥价格环比上涨 本周国内浮法玻璃均价 1692.23 元/吨，跌幅 0.86%；全国库存增幅 0.68%，库存天数约 25.88 天。本周国内浮法玻璃市场需求表现一般，局部成交阶段性表现较好，多地交投氛围一般。本周暂无产线变动，产量相对稳定。订单方面，深加工企业订单较为稳定，目前依旧承接家装订单为主，工装类适度好转，但相对有限；部分深加工企业出口订单尚可，部分仍以幕墙、门窗类为主出，但舱位紧张以及海运费上移等因素影响下，交付较为困难。截至 2024年 5 月中旬，玻璃深加工企业订单天数 11.2 天，环比 0.9%，同比-31.7%。 本周全国水泥市场价格环比大幅上涨 1.8%。价格上涨地区主要有上海、江苏、浙江、重庆和贵州等，幅度 15-50 元/吨；价格回落区域为福建南部和广东局部地区，幅度 10 元/吨。五月下旬，受雨水天气和部分地区环保督察影响，下游市场需求阶段性小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下滑 1.5 个百分点。价格方面，由于水泥新标准实施在即，为传递成本增加，多数地区企业积极推动价格上涨，预计后期价格将继续趋强运行。  23 年业绩分化初显，关注优质龙头的α。从近期已披露年报的企业来看，建材主要品类企业 Q4 均呈环比持平或小幅走弱态势，全年营收前高后低；在行业压力测试下，如伟星新材、北新建材、东方雨虹等部分龙头企业仍能实现盈利能力与现金流的同比改善，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。  市场回顾：涨幅前五的公司为金刚光伏（28.21%）、西藏天路（8.48%）、正威新材（8.44%）、濮耐股份（8.24%）、耀皮 B 股（4.67%）；跌幅前五的公司为正源股份（-24.24%）、四通股份（-17.77%）帝欧家居（-11.86%）、东方雨虹（-10.08%）、四川金顶（-9.26%）。  投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。  风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 执业编号：S0360522070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 86 0.01 总市值(亿元) 9,491.21 1.00 流通市值(亿元) 7,358.63 1.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.9% -10.1% -17.7% 相对表现 2.3% -10.4% -11.0% 相关研究报告 《建材行业周报（20240422-20240428）：专项债发行或提速，关注板块底部积极变化》 《建期升2024-04-30 《建材行业周报（20240415-20240421）：3 月新开工降幅边际收窄，关注二手房回暖积极信号》 《建绪2024-04-22 《建材行业周报（20240408-20240414）：关注建材行业底部价格信号》 《建设纲2024-04-15 -26%-14%-2%10%23/0523/0823/1023/1224/0324/052023-05-26~2024-05-24建材沪深300华创证券研究所 建材行业周报（20240520-20240526） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、本周观点 ..................................................................................................................... 4 （一）周内观点 ................................................................................................................. 4 （二）板块核心观点及投资建议 ..................................................................................... 5 二、行业要闻 ..................................................................................................................