【每周经济观察】第19期：出行链走弱

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 每周经济观察 2024 年 05 月 27 日 【每周经济观察】 出行链走弱——每周经济观察第 19 期 报告摘要  景气向上： 1、华创宏观 WEI 指数回升。截至 5 月 19 日当周，该指数为 4.55%，较前一周上行 1.29%。过去一周回升的分项包括乘用车批零、煤炭港口吞吐量、失业（百度搜索指数）、钢厂线材产量、半钢胎开工率、沥青开工率、失业金领取条件（百度搜索指数）、PTA 产业链负荷率。 2、商品消费：汽车零售小幅转正，快递揽收维持高位。截至 5 月 19 日当周，狭义乘用车零售销量同比为+2%，前一周为-9%，4 月全月为-5.7%。截至 5 月19 日当周，快递揽收量同比+28%。 3、生产：煤炭港口吞吐量降幅收窄，多数行业开工率继续回升。截至 5 月 19日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-0.3%，前一周同比-10.7%。截至 5 月 24 日，我们统计的 9 个行业中，PTA、江浙织机、半钢胎、螺纹、石油沥青装置等 5行业开工率较前一周回升，焦化、唐山高炉两个行业变化不大。 4、外贸仍维持景气。外需方面，5 月前 20 日，韩国半导体出口同比+52%，前值 45.5%；5 月上半月，越南出口同比+27.8%，前值 13.5%。我国出口方面，港口集装箱吞吐量保持高位，市场运价持续上行。近 4 周，我国港口集装箱吞吐量同比+8.8%（4 月末同比+7.9%）；截至 5 月 24 日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨 7.2%。 5、物价方面，受政策驱动，地产系价格继续上涨。本周螺纹钢现货价上涨 2.2%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方上涨 1.3%；水泥价格上涨 2.8%；纯碱期价上涨 4.4%；南华玻璃价格指数上涨 4.9%。  景气向下： 1、出行链走弱。地铁客运量继续回落，截至 5 月 24 日当周，27 城地铁客运同比+2.4%，环比前一周-7.6%。5 月拥堵延时指数环比回落，5 月前 25 日，该指数较去年-1.3%，环比 4 月-3.1%。 2、土地成交降幅扩大。4 月 29 日-5 月 19 日三周，百城住宅土地成交累计同比-48%，4 月前四周累计-35%。 3、物价方面，本周国际油价下跌。截至 5 月 24 日，美油和布油期价分别下跌2.9%、2.2%。关注 OPEC+下周日（6 月 2 日）的会议，该会议或讨论制定今年下半年的减产政策，目前市场普遍预计该组织将延长当前供应限制，但对于延长至 3 季度还是年底存在分歧。  财政：专项债发行提速。截至 5 月 24 日，31 省市披露 6 月/Q2 新增专项债发行计划 4422 亿/10066 亿；去年 6 月/Q2，31 省市实际发行 3866 亿/9037 亿。  利率：债券利率小幅调整。截至 5 月 24 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.6375%、2.0960%、2.3134%，较 5 月 17 日环比分别变化+3.02bps、+0.32bps、+0.57bps。  风险提示： 数据更新不及时。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】外贸景气度延续——每周经济观察第 18 期》 2024-05-19 《【华创宏观】WEI 指数大幅上行——每周经济观察第 17 期》 2024-05-13 《【华创宏观】等待美国 4 月零售和 CPI 出炉——海外周报第 50 期》 2024-05-13 《【华创宏观】市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评&每周经济观察第 16 期》 2024-05-06 《【华创宏观】五一假期海外五大要闻——海外周报第 49 期》 2024-05-05 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 每周经济观察 ............................................................................................................................. 4 （一）华创宏观 WEI 指数有所回升 ................................................................................ 4 （二）需求：出行链走弱，汽车零售小幅转正 ............................................................. 4 （三）生产：货运物流小幅回落，多数行业开工率继续回升 ..................................... 5 （四）贸易：韩国半导体出口仍景气；越南 5 月上半月出口高增 ............................. 6 （五）物价：受政策驱动，地产系价格继续上涨 ......................................................... 7 （六）利率债：专项债发行提速 ..................................................................................... 8 （七）资金：央行仍未净投放资金 ............................................................................... 10 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际 GDP 同比增长率.................... 4 图表 2 节后地铁客运继续回落 ............................................................................................. 5 图表 3 近一周航班执行数变化不大 ..................................................................................... 5 图表 4 周度汽车零售转正至+2% ..........................................