当前经济与政策思考：公用事业调价的国际经验

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 电话：021-20315708 Email：yangchang@zts.com.cn 分析师：夏知非 执业证书编号：S0740523110007 Email：xiazf01@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 近期，我国多地调整水、电、燃气的销售价格，海外的典型案例对于我国公用事业价格的调整存在以下几点借鉴： 第一，在计价方式上，海外更青睐“固定费用+阶梯从量费用”的两部制计价，即超过一定基本用量的按阶梯式收费，用量越多，征收费用越高，如日本东京都的水费和英国的电费，这种计价方式利于在兼顾调节收入分配、促进环保节约意识的同时，帮助企业合理分摊成本，也能让用户明晰其电费构成，促进公平负担； 第二，在价格水平上，海外案例中价格水平的调节，与供应商的成本联动较为紧密，定价的锚点较为清晰，利于维持供应商盈利水平的相对稳定； 第三，在提价方式上，价格的各部分并非统一幅度提价；如日本东京都水费在扩张期的提价操作，固定费用涨幅普遍大于从量费用，对应自来水公司资本性支出加大；而在固定费用中，用户水表口径越小，价格涨幅越低，体现了对低收入群体的保护（低收入群体对应更小、更老的房屋，往往是更小口径的水管），起到了调节收入分配的作用。实际上，我国广州市的水价上调方案，也体现出类似特征，无论是方案一还是二，第一、二阶梯的提价幅度均明显小于第三阶梯； 第四，在提价的影响上，除了消费者价格及企业收入的短期上升，商品消费量可能在短期受到抑制，同时若提价幅度存在结构性差异，则不同用户受到的影响存在差异。如在东京都的差异化提价下，小口径居民用户的用水意愿受到影响较小，自来水公司对这部分群体的费用收入增速也较高，但中口径水管居民用户和大口径水管工商业用户的用水量出现下降，用水意愿受到抑制。 ◼ 风险提示事件：海内外政策风险；经济波动超预期风险；历史数据偏差风险 、 公用事业调价的国际经验 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告 2024 年 05 月 25 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1. 海外公用事业提价案例 ................................................................................... - 3 - 1.1 日本水价的经验 .................................................................................... - 3 - 1.1.1 水价机制 ............................................................................................ - 3 - 1.1.2 调价的依据与实际操作 ...................................................................... - 3 - 1.1.3 调价的影响 ........................................................................................ - 6 - 1.2 英国电价的经验 .................................................................................... - 7 - 1.2.1 电价机制：Ofgem 设定价格上限，供应商自由竞争定价 ................. - 7 - 1.2.2 价格的实际变化和影响 ...................................................................... - 9 - 1.3 美国燃气价格经验 .............................................................................. - 11 - 1.3.1 美国天然气定价机制 ........................................................................ - 12 - 1.3.2 价格变化情况和影响 ........................................................................ - 13 - 2. 我国情况的对比与借鉴 ................................................................................. - 14 - 3. 风险提示 ....................................................................................................... - 16 - 图表目录 图表 1：日本东京都 1975 年水价的上调 ............................................................ - 4 - 图表 2：价格设定对低收入群体的考虑 ............................................................... - 4 - 图表 3：东京都水费（1994 年 6 月 1 日） ......................................................... - 5 - 图表 4：调价背后的内外部因素 .......................................................................... - 6 - 图表 5：东京都自来水供水量、价格指数和收入（蓝色阴影为年供水量，单位吨，红色虚线为价格指数，黑色实线为东京都自来水年收入，单位百万日元） ..................................... - 6 - 图表 6：1975-1976 年东京都自来水收入与用水量增速 ..................................... - 7 - 图表 7：Octopus energy 公司 2024 年 5 月的一笔电费账单 ............................ - 8 - 图表 8：价格帽的构成（英镑/年） .................................................................