能源周观点：博弈OPEC+减产政策或为油价提供小幅上涨空间

敬请参阅最后一页特别声明 1 原油 油价展望：预计布油将下跌至接近 80 美元/桶后重新上涨至 82-84 美元/桶区间。本周由于美联储偏鹰表态，预计美国降息时间又将继续延后，油价下跌。美国最新 PMI 数据重回扩张区间，同时车用汽油消费量快速增长，改善了我们对美国夏季出行用油的预期，此外 OPEC+将在 6 月 2 日召开制定下一阶段生产配额的会议，或将有部分资金博弈减产规模导致油价上涨。我们认为 OPEC+的自愿减产至少会延长至 Q3，目前市场对次预期较一致，若本周油价出现较大涨幅，并且 OPEC+的减产政策未超预期（如自愿减产延长到 2024 年底或之后），则需警惕埋伏资金兑现导致油价下跌的可能性。 本周行情：2024 年 5 月 24 日，布伦特期货价(连续)为 82.12 美元/桶，本周下跌 1.86 美元/桶（-2.21%）；WTI 期货价(连续)分别收于 77.72 美元/桶，本周下跌 2.34 美元/桶（-2.92%）。 供应端：在截至 5 月 18 日的一周内，OPEC+原油海运出口量为 2456 万桶/天，占全球总出口量的 62.65%，出口量连续 4 周出口量处于低位。 需求端：美国 4 月 Markit 制造业 PMI 为 50.9；在截至 4 月 26 日的一周内，美国车用汽油表需为 931.5 万桶/天，出现明显改善。 天然气 气价展望：随着美国气价大幅上涨，美国天然气产量开始回升，目前的产量变化处于我们此前预期的大规模减产和中等规模减产两种情形之间，属于预期内的变化，并不影响欧美天然气库存到 2024 年底恢复到正常水平，短期美国产量增加可能会导致气价回调，但仍看好 2024 年秋冬季亨利中心气价重返 3 美元/MMBtu 以上。 本周行情：2024 年 5 月 24 日，TTF 连一为 10.74 美元/MMBtu，较上周上涨 0.94 美元/MMBtu（+9.59%）。JKM 连一为 12 美元/MMBtu，较上周上涨 1 美元/MMBtu（9.09%）。HH 连一为 2.52 美元/MMBtu，较上周下跌 0.11 美元/MMBtu（-4.18%）。 供给端：挪威和美国天然气减产利好中期气价。在截至 2024 年 5 月 24 日的一周内，美国干天然气产量为 27.82 亿立方米/天，同比下降 1.18 亿立方米/天，产量变化符合我们预期。 需求端：看好欧美天然气需求从秋季开始恢复。美国天然气消费量已恢复到正常水平，欧洲需求仍然疲软，据ECMWF，2024 年夏季气温将偏高，据 NOAA，下个冬季大概率将转变为拉尼娜现象，欧洲下个冬季降温概率提高，在这样的气温预期下，我们认为欧洲天然气需求将从秋季开始恢复。 煤炭 本周行情：2024 年 5 月 23 日，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价为 884 元/吨，本周上涨 24 元/吨（+2.79%）。2024 年5 月 24 日，纽卡斯尔港 Q5500 动力煤 FOB 价为 661.08 元/吨，本周上涨 7.19 元/吨（+1.68%）。 供给端：预计 2024 年国内煤炭产量增速将放缓，2024 年 4 月，全国原煤产量为 3.72 亿吨，同比-2.56%。 需求端：在截至 2024 年 5 月 16 日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为 377.6 万吨，同比-12.59%。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 数据专题简报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 本周油价下跌，气价分化，煤价上涨................................................................ 4 本周行业动态.................................................................................... 5 美国原油需求出现回暖迹象........................................................................ 5 美国汽油需求改善............................................................................ 5 OPEC+原油海运出口量保持低位 ............................................................... 5 欧美天然气库存增速放缓.......................................................................... 6 美国产量回升，符合我们的预期................................................................ 6 欧美天然气库存增速放缓...................................................................... 7 美国天然气需求恢复正常水平.................................................................. 7 挪威对欧输气量意外下降...................................................................... 8 欧洲天然气消费仍疲软........................................................................ 9 煤炭供需均减少................................................................................. 10 国内港口和电厂煤炭累库速度偏快............................................................. 10 近期国内煤炭供应格局改善................................................................... 10 煤炭消费同比下降........................................................................... 11 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 原油期货价格(美元/桶)..............................................................