食品饮料行业周报：普五批价持续提升，坚定布局高端酒与强势区域酒

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 报 ⚫ 主要观点更新：酒企方面，二季度白酒品牌普遍控制发货节奏，大部分品牌批价保持稳定。五粮液控量挺价效果显著，端午节前普五批价持续提升，渠道信心充足。宏观方面，5 月房地产新政有利于提升刚需房购买意愿，提振白酒商务消费需求。叠加市场顺周期交易情绪回暖，白酒板块有望充分受益，建议重点布局高端酒和强势区域酒企。 ⚫ 宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年 4 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，涨幅环比收窄。根据最近公布的 4 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 7.2%，当月社融规模-0.07 万亿元，同比减少 1.3 万亿，同时社融存量规模维持 8%的增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 5 月 24 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,745 元和 2,505 元；普五和国窖 1573 的批价分别约为970 元和 875 元，飞天茅台批价均环比下降，普五环比上升，国窖环比持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止 5 月 24 日，梦之蓝 M6+、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 600、860、410、360 、455 和420 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：2024 年 4 月，国内啤酒当月产量同比下滑 9.1%；1-4 月累计增长2.1%，主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年04 月平均进口单价为 273 美元/吨，同比下降 27%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 2024 年 5 月 17 日当周，平均出厂价约 2,658 元/吨，同比下降 21%。截止 2024 年 5 月 18 日当周，玻璃期货连续结算价达到 1,433 元/吨，同比下滑25%。截止 5 月 18 日当周长江有色市场铝均价约 20,566 元/吨，同比增长 12%。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位反弹。截止2024 年 5 月 16 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.38 元/千克，同比降低 12.9%。参考 GDT 数据，截止 2024 年 5 月 7 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,350 和 2,551 美元/吨，分别环比半月前+2.5%、+0.4%；2024 年 5 月 7 日，干酪平均中标价 4,257 美元/吨，环比半月前增长 7.1%。参考商务部的数据，截止 2024年 5 月 17 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.25 元/升及 16.02 元/升，环比一周前分别-0.08%、0.00%。整体而言，牛奶及酸奶终端价环比变化较小，而成本端原奶价格降低，乳制品企业盈利向好。 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销、批价超预期的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2024 年 05 月 26 日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 房地产新政出台，白酒商务需求有望受益 2024-05-18 普五批价持续提升，坚定布局高端酒与强势区域酒 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 普五批价持续提升，坚定布局高端酒与强势区域酒 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 普五批价持续提升，坚定布局高端酒与强势区域酒 3 图表目录 图 1：社零总额及餐饮收入当月同比............................................................................................. 4 图 2：烟酒类及饮料类零售额当月同比 ......................................................................................... 4 图 3：M2 同比 .............................................................................................................................. 4 图 4