电新行业周报：银包铜+0BB助力HJT降本增效，变压器出口延续高景气

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 电力设备 银包铜+0BB 助力 HJT 降本增效，变压器出口延续高景气 电新行业周报 20240520-20240526  核心结论 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 刘小龙 S0800523100001 18682295990 liuxiaolong@research.xbmail.com.cn 章启耀 S0800522100002 15221327108 zhangqiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：光伏关税政策利好美国建厂企业，南 网 发 布 配 网 框 架 招 标 — 电 新行 业 周 报20240513-20240519 2024-05-19 电力设备：光储出海维持高景气，美国加征关税整体影响有限—美国对华新能源相关商品加征关税点评 2024-05-15 电力设备：关注电力设备出海及配网机会，光伏 主 材 亏 损 辅 材 α 仍 存 — 电 新行 业 周 报20240506-20240512 2024-05-12 专题一：银价持续上涨，HJT 电池成本拐点渐近。资产避险属性+供需缺口推高银价，预计 24 年白银价格有较强跳涨空间。白银需求多元，2023 年光伏用银需求约占工业用银总量 30%。我们预计 2024E-2026E 光伏总银耗需求分别为5760/6600/7128 吨，光伏领域白银需求上升，占工业用银比重逐年增大。 银包铜+0BB 助力 HJT 降本增效，银价上涨促 HJT 成本优势愈发显著。N 型电池效率、良率不断提升，预计 24 年出货量占比超过 P 型。0BB+银包铜量产应用推动 HJT 电池降本降银。HJT 使用 0BB 技术后降银效果更佳，在目前银价8000 元/kg 情况下，HJT 相较 TopCon 能实现 0.03 元/w 银浆成本优势，伴随白银价格进一步催化上涨，成本差有望进一步加大。我们预计 24Q3 或是 HJT规模量产突破时间节点，新技术渗透率有望快速上升。预计 24 年内 HJT 生产成本有望与 TOPCon 持平，HJT 量产经济性有望凸显，推荐 HJT 设备龙头迈为股份、0BB 设备 0-1 放量的奥特维、技术强且进展快的跨界厂商琏升科技、0BB新品份额提升迅速的焊带龙头宇邦新材。光伏板块推荐阳光电源、福莱特、福斯特、通威股份、协鑫科技、中信博，相关标的威腾电气、意华股份、阿特斯。 专题二：4 月我国变压器出口延续高景气，其中对美出口高增长。根据海关总署和 USA Trade Online 数据，2024 年 4 月出口额合计 35.70 亿人民币，同环比+19.83%/+3.89% ， 其 中 对 美 国 出 口 额3.47亿 人 民 币 ， 同 环 比+69.71%/+34.31%；另一方面，24 年 Q1 美国变压器进口额 17.00 亿美元，同比+47.40%。延续高增长态势。建议关注当前大力布局海外市场，具备一定品牌、渠道、产能等优势的国内电力设备制造商，推荐亚非拉电表出口领先的海兴电力、海外出口快速放量的伊戈尔、23 年以来海外订单大幅增长的思源电气，以及相关标的金盘科技、变压器分接开关龙头华明装备。其他电力设备推荐东方电子、安科瑞、四方股份、国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电，相关标的正泰电器、望变电气。 4 月国内新能源车上险量同比高增，全国公共充电桩充电量环比提升。根据保监会数据，4 月新能源乘用车上险量 61.73 万辆，同比+44.2%，环比-3.1%，新能源渗透率 41.4%，同比+13.7pct，环比-0.5pct。根据充电联盟数据，4 月公共充电桩增加 6.81 万台，同环比+2%/-18%；公共充电桩充电量达 39.4 亿度，同环比+47%/+4%。电动车板块推荐宁德时代、科达利、格力博、珠海冠宇、欣旺达、尚太科技、中伟股份、亿纬锂能、龙蟠科技。 2024 年 1-4 月风电新增装机容量 16.84GW，风电行业装机旺盛。根据国家能源局数据，2023 年 1-4 月，风电实现新增装机容量 16.84GW，同比增长 18.6%。其中，4 月新增装机容量 1.39GW，同比减少 64.7%；近期海风多重点项目陆续招标、开标，预计海风有望迎来拐点，持续看好海上风电成长性。推荐中天科技、东方电缆、天顺风能等。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、供应链短缺风险等。 证券研究报告 2024 年 05 月 26 日 行业周报 | 电力设备 西部证券 2024 年 05 月 26 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 专题一：银包铜+0BB 助力 HJT 降本增效，HJT 电池成本拐点渐近 ....................................... 5 1.1 白银价格预计有较强上涨空间，光伏白银需求持续提升 ............................................. 5 1.2 银包铜+0BB 助力 HJT 降本增效，银价上涨促 HJT 迎成本拐点 ................................. 6 1.2.1HJT 电池采用低温银浆技术，市场占比逐年上升 ................................................. 6 1.2.2 银包铜+0BB 助力 HJT 降本增效 ......................................................................... 7 1.3 推荐标的：关注新技术渗透率快速上升节点 ................................................................ 9 专题二：我国 4 月变压器出口延续高景气 ............................................................................... 9 4 月光伏装机景气度持稳，光伏协会召开座谈会鼓励行业兼并收购 ...................................... 13 4 月国内新能源车上险同比高增，全国公共充电桩充电量环比提升 ...................................... 13 4 月国内新能源乘用车上险量同比高增 ............................................................................ 13 4 月全国公共充电桩充电量环比提升 ................................................................................ 1