农业行业4月生猪跟踪报告：猪价或进入上行通道，生猪板块布局正当时

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 农林牧渔 2024 年 05 月 24 日 华创农业 4 月生猪跟踪报告 推荐 （维持） 猪价或进入上行通道，生猪板块布局正当时  2024 年 4 月，12 家上市猪企共实现销售收入 195.30 亿元，同比+4.38%。其中同比增长率最高的企业为金新农，同比+41.55%；最低为*ST 正邦，同比-50.19%。价格端，据涌益咨询数据，4 月生猪销售均价 15.10 元/公斤，较 3月上涨 0.41 元/公斤。7 家上市猪企中（剔除大北农、唐人神、华统股份、金新农、罗牛山），东瑞股份销售均价最高为 16.78 元/公斤，*ST 正邦销售均价最低为 13.76 元/公斤，共计 3 家样本企业销售均价低于 4 月涌益咨询统计的生猪均价 15.10 元/公斤。消费端，据涌益咨询数据，4 月冻品平均库容率为14.63%，环比下降 1.19pct，和 24 年 1 月相比下降 2.00pct，自 1 月起持续处于消化状态。  2024 年 4 月，13 家上市猪企共销售生猪 1170.49 万头，同比-1.67%。其中，金新农（10.56 万头，yoy+32.33%）、温氏股份（248.29 万头，yoy+17.88%）、唐人神（31.54 万头，yoy+17.69%）同比增速靠前。*ST 正邦（18.15 万头，yoy-68.04%）、傲农生物（15.52 万头，yoy-63.77%）、东瑞股份（5.41 万头，yoy-16.64%）同比增长率相对靠后。  行业出栏均重环比上涨至 126.25 公斤。根据涌益咨询，4 月生猪出栏体重上涨至 126.25 公斤，环比上涨 1.27%，同比上升 2.94%。牧原股份 4 月出栏均重为 113.48kg，环比-2.58%。4 月温氏股份、大北农、*ST 正邦 3 家样本猪企商品猪出栏均重分别为 124.04kg、121.65kg、136.02kg，环比变化分别为+1.29%、+1.10%、+2.03%。4 月中上旬，肥标差走弱，前期压栏产能和二育出栏积极性较高，整体体重快速提升；随着积压产能持续释放，肥标差持续弱势，养殖企业降重意愿较强，月末整体体重窄幅下滑。  仔猪价格走弱，补栏积极性下降。wind 数据显示，4 月全国 22 省仔猪销售均价 47.83 元/公斤，环比+26.09%，同比+25.43%。据上市公司公告显示，4 月*ST 正邦销售仔猪 5.45 万头，环比-68.28%，仔猪出栏占比降至 30.03%，天邦食品销售仔猪 14.43 万头，环比+48.15%，仔猪出栏占比升至 31.70%，唐人神销售仔猪 5.12 万头，环比-11.42%，猪出栏占比降至 16.23%，京基智农销售仔猪 3.95 万头，环比+156.49%，仔猪出栏占比升至 20.57%，神农集团销售仔猪1.24 万头，环比+55.00%，仔猪出栏占比升至 7.25%。  投资建议：猪价有望逐步上行，板块布局正当时。5 月 21 日涌益全国生猪均价 15.88 元/公斤。仔猪价格高位震荡，15kg 仔猪报价 689 元/头。母猪价格继续底部震荡，50kg 二元母猪市场主流均价 1575 元/头 。近期在大猪库存逐步出清、需求仍旧疲软的背景下，猪价仍有较强势的表现。我们认为，由于行业对于下半年价格看涨情绪浓厚，当前猪价处于向下有二育托底，向上有后续供应减量拉动的局面，整体价格易涨难跌，前期的产能去化或开始兑现效果，价格有望逐步上行。对应到股价层面，市场将继续交易右侧涨价逻辑，股价有望跟随猪价震荡上行，建议重点把握价格快速上涨前的布局窗口。 随着周期反转时间越来越近，投资确定性在不断提高，当前板块估值仍然处于历史底部区域，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。  风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 证券分析师：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 执业编号：S0360524050001 联系人：张皓月 邮箱：zhanghaoyue@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 102 0.01 总市值(亿元) 13,759.20 1.52 流通市值(亿元) 9,920.53 1.40 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.5% 1.9% -3.4% 相对表现 5.2% -2.1% 3.8% 相关研究报告 《动保行业 2023 年三季报总结：3 季度收入、利润均降速，具备创新能力和品种迭代的企业逆势跑赢行业》 2023-11-20 《华创农业周报（20231113-20231119）：旺季不旺生猪产能或持续去化，引种持续受限白鸡景气可期》 2023-11-19 -20%-12%-3%5%23/0523/0823/1023/1224/0324/052023-05-23~2024-05-22农林牧渔沪深300华创证券研究所 华创农业 4 月生猪跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 4 月份 12 家上市猪企生猪销售收入 195.30 亿元，生猪均价环比上涨 ..................... 4 二、 4 月份 13 家上市猪企生猪销量为 1170.49 万头，同比减少 1.67% ........................... 4 三、 4 月生猪出栏体重环比上涨至 126.25 公斤 ................................................................... 5 四、 仔猪：价格走弱，补栏积极性下降 ............................................................................... 7 五、 投资建议 ........................................................................................................................... 8 六、 风险提示 .