农业肉禽跟踪报告：4月白鸡价格回暖，板块盈利或迎来转机

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 农林牧渔 2024 年 5 月 23 日 华创农业肉禽跟踪报告 推荐 （维持） 4 月白鸡价格回暖，板块盈利或迎来转机  协会月报显示 1-4 月祖代更新量中进口仅 17.99 万套（占比 41%），进口占比持续低于 50%。而在下游产业盈利较薄弱的情况下上游父母代环节仍能持续涨价，进一步凸显出上游环节的供需矛盾，换羽延淘等短期调节行为已较难补足进口品种引种缺口。5 月产业链整体价格趋势向好，伴随上游矛盾向下游传导，产业链价格有望持续向上。  白鸡价格或持续改善，企业盈利有望回暖 终端库存低位叠加备货，4 月白鸡产品环比回暖。鸡苗方面，按上市公司数据估算，商品代鸡苗价格维持在盈亏线以上，但同环比弱势。屠宰方面，毛鸡价格同比继续下降，但环比略有改善。  行业空间持续扩容。鸡苗方面，24 年 14-17 周协会样本行业商品代鸡苗销售量为 3.59 亿羽，1-17 周累计销售 14.05 亿羽，同比+6%；上市企业中，益生股份 4 月销量同比下滑但环比略有增长，预计 24 年保持商品代鸡苗 6 亿羽左右销售规模。肉品销量方面，头部企业积极往下游延伸扩展，深加工制品高速增长，产品结构得到优化，进一步弱化周期影响。其中仙坛股份诸城项目 2024年全部建成投产后，肉鸡宰杀量将达到 2.5-2.7 亿只、肉食加工能力达 70 万吨，公司产能将翻倍。  产能：海外引种量仍受限，在产父母代存栏有望持续下滑。4 月在产祖代肉种鸡平均存栏量 118 万套，同比+6.6%，环比+1.8%，第三方数据（钢联）显示 4月行业更新量为更新量为 15.1 万套；在产父母代存栏 2195 万套，同比-2.5%，环比-0.6%；4 月父母代鸡苗价格为 35.29 元/套，最新报价 24 年第 18 周数据为 38.68 元/套，连续 3 周环比上行。  海外禽流感情况：美国禽流感持续，进口引种仍受限。美国 5 月商业养殖场禽流感疫情累计已达到 2 例，同时美国目前已在 9 个州报告 51 个奶牛场的禽流感疫情，跨物种传播风险增加，防控难度可能升级。最大鸡肉出口国巴西截至5 月 17 日已报告 3 例家禽及 161 例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响；截至 5 月 20 日美国最近 30 天发生 4 例商业养殖场、7 例家庭养殖 HPAI，扑杀禽类数量超 10 万只，目前已报告 486 例商业养殖场疫情、影响超 9000 万只禽类。短期看后续或仍维持 1 个供种州状态，进口引种或继续受限。  投资建议：我们预计鸡周期将来临。从长周期视角看，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。目前板块回调后估值已处于低位，预计后续海外引种受限的长逻辑将不断得到验证，且在进口引种受限背景下优秀种苗企业售价与市场均价将持续维持优势，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注圣农发展、仙坛股份、民和股份等。  风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 执业编号：S0360524050001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 102 0.01 总市值(亿元) 13,759.20 1.52 流通市值(亿元) 9,920.53 1.40 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.5% 1.9% -3.4% 相对表现 5.2% -2.1% 3.8% 相关研究报告 《生猪养殖业 2023 年报&2024 年一季报总结：行业资产负债率持续提升，建议重点布局猪周期》 2024-05-20 《华创农业周报（20240513-20240519）：猪价有望逐步上行，板块布局正当时》 2024-05-19 《华创农业周报（20240506-20240512）：重申“五月猪价或有上涨，盈利改善有望展现”》 2024-05-12 -20%-12%-3%5%23/0523/0823/1023/1224/0324/052023-05-23~2024-05-22农林牧渔沪深300华创证券研究所 华创农业肉禽跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、白鸡：价格或持续改善，企业盈利有望回暖 ......................................................... 4 二、产能：海外引种量仍受限，在产父母代存栏有望下滑 ......................................... 7 三、禽流感最新情况：美国禽流感持续，进口引种仍受限 ......................................... 9 四、投资建议 ................................................................................................................... 10 五、风险提示 ................................................................................................................... 10 华创农业肉禽跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 4 月样本上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 .......................................... 4 图表 2 2024 年 1-4 月白羽肉鸡上市公司销售收入情况 ..................................................... 4 图表 3 养殖亏损压制补栏情绪，鸡苗价格持续回调 ......................................................... 5 图表 4 4 月主产区鸡肉均价环比回暖 .................................................................................. 5 图表 5 圣农发展深加工肉制品均价同比下降 4% ...