商业贸易行业：小米生态链战略再解读，第一步布局智能硬件，第二步开放IOT平台

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 小米生态链战略再解读：第一步布局智能硬件，第二步开放 IOT 平台 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 商业贸易行业 2018.2.28/中性 [TABLE_ANALYSISINFO] 首席分析师 倪华 执业证书编号： S1220517070003 TEL: E-mail： nihua@foundersc.com [Table_Author] 联系人： 吴丛露 E-mail： wuconglu@foundersc.com 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 95 总股本(亿股) 1017.70 销售收入(亿元) 6606.08 利润总额(亿元) 243.19 行业平均 PE 104.27 平均股价(元) 13.64 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《2017 中报总结：边际改善明显，重视估值修复下的投资机会》2017.09.04 《通灵珠宝 2017H1 点评：增长态势良好，加盟店快速铺开促费率降低，行业回暖促毛利率提升》2017.08.31 《苏宁云商 2017H1 点评：增长全面提速，规模效应促费率大幅收窄，线上和农村增速亮眼》2017.08.31 《重庆百货 2017H1 点评：收入降幅收窄，利润显著改善，消费金融利润加快释放》2017.08.30 小米在创业初期就制定了物联网战略。平台型公司的价值取决于网络节点个数的多少，BAT 的价值取决于用户数，而物联网的价值则取决于可以连接智能设备的数量。小米要想进入 IoT行业，战略的第一步是解决智能设备的普及问题，因此需要快速布局产品型公司。当联网设备达到一定量级之后，才有制定准则和标准的话语权，才能进入战略第二步，开放 IoT 平台。 为了快速掌控供应链，小米采用“参股+孵化”的模式布局了100 家生态链公司。参股而不控股的方式，既维持了小米与生态链公司紧密合作，又确保了生态链公司的独立性和积极性。生态链公司把握核心技术与研发，而小米则提供了包括产品定义、工业设计、融资、渠道、品牌等全方位支持，从而形成了明确的分工，这种联系比仅仅依靠资本股权联系紧密稳固得多。 未来增长动力主要来自线下及海外。随着生态链产品日渐丰富（线下高复购率的保证），小米 2016 开始为产品铺设线下渠道，2017 年底开设近 300 个“小米之家”，坪效达到 27 万/年，草根调研显示终端门店已经实现盈利，未来将为成为小米的红利渠道。海外市场也进展顺利，进军东南亚，印度市场全面打开。2017 年下半年小米已经超越三星成为印度手机出货量第一品牌，此外 2017 年小米手机在海外 12 个国家进入了前五。未来2-3 年海外新兴市场的红利将支撑小米高速增长。 IoT(物联网)布局初显效。小米在 3 年前开始通过生态链模式进行物联网布局。至 2017 年末小米 IoT 目前已接入超 800 种智能硬件，物联网设备超 8500 万台，日活跃设备超 1000 万台，成为全球最大的智能硬件 IoT 平台。未来将全面开放 IoT 平台，启动开发者计划，接入第三方品牌实现联动控制，并与百度合作共建 “IoT+AI”生态体系，达成由小米生态链企业的智能硬件产品组成的完整闭环体验的计划。 小米生态链公司已经进入业绩收获期，未来线下及海外将继续提供增长动力。而随着物联网终端网点越来越多，小米也将很快进入物联网战略第二步“开放 IoT”平台。产业链相关公司受益明显，重点关注普路通（为小米提供供应链管理）和开润股份（小米生态链公司，第三圈层生活易耗品）。 风险提示 国内智能手机市场增速持续下滑影响公司业绩，小米生态公司成长速度不达预期，小米之家等零售渠道线下门店拓展不达预期，海外市场竞争激励，政策风险影响海外市场增长。 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 商业贸易-行业专题报告 目录 小米的物联网 IOT 布局 .............................................................................................................. 5 11.1 小米的诞生：雷军的二次创业 ............................................................................................................... 6 1.2 顺势而为，开辟新战场“物联网” ............................................................................................................ 6 1.3 布局生态链公司参股不控股，秉承产品福斯化理念，颠覆“蚂蚁市场” ............................................ 7 全方面孵化，生态链持续发力 ................................................................................................... 8 22.1 对生态链公司采取“投资+孵化”原则 ...................................................................................................... 8 2.2 培育生态链企业，提供航母支持 ......................................................................................................... 10 2.3 扩张产品品类，多家企业成功 IPO ....................................................................................................... 14 层层布局，核心竞争力凸显 ..................................................................................................... 15 33.1 聚焦产品，小米舰队扬帆起航 ............................................................................................................. 16 3.