电子2023年和2024Q1总结之晶圆制造和封测：中国大陆晶圆厂稼动率回升显著，有望为封测行业需求复苏注入信心

电子 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 5 月 21 日 强于大市 相关研究报告 《PCB 行业跟踪》20240516 《半导体行业点评》20240401 《电子行业 2024 年度策略》20240104 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺 jiakai.mao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123050016 电子 2023年和 2024Q1总结之晶圆制造和封测 中国大陆晶圆厂稼动率回升显著，有望为封测行业需求复苏注入信心 晶圆制造行业需求复苏出现分化。台积电 2024 年月度营业收入同比增速重回正增长轨道；中芯国际和华虹半导体 2024Q1 稼动率亦呈现环比回升趋势；联电 2024Q1 稼动率依然维持在相对低位。随着晶圆制造行业稼动率的回升，晶圆封测行业需求也有望水涨船高。 支撑评级的要点  先进制程晶圆厂台积电营业收入同比重回正增长轨道，高性能计算构成营业收入主要支撑。台积电 2024Q1 营业收入约 5926 亿新台币，YoY+17%。台积电 2024 年 4 月营业收入约 2360 亿新台币，YoY+60%。台积电营业收入同比重回正增长轨道。台积电 2024Q1 高性能计算营业收入占比约 46%，YoY+2pcts。高性能计算在台积电营业收入占比贡献越来越高。  成熟制程晶圆厂中芯国际和华虹半导体稼动率修复，联电稼动率依然处于 相 对 低 位 。 中 芯 国 际 2024Q1 稼 动 率 约 80.8%， QoQ+4.0pcts ，YoY+12.7pcts。华虹半导体 2024Q1 稼动率约 91.7%，QoQ+7.6pcts，YoY-11.8pcts。联电 2024Q1 稼动率约 65%，QoQ-1pcts，YoY-5pcts。中国大陆成熟制程晶圆厂已经出现稼动率环比回升的趋势，而中国台湾成熟制程晶圆厂稼动率依然处于相对低位。  智能手机和消费电子等领域需求有复苏趋势，工控和汽车等领域需求或依然承压。中芯国际 2023Q4 和 2024Q1 智能手机营业收入占比增长至超过 30%。中芯国际 2024Q1 消费电子营业收入占比约 30.9%，QoQ+8.1pcts。华虹半导体 2024Q1 消费电子营业收入占比 62.6%，QoQ+7.2pcts，YoY+4.2pcts，这也是 2023 年以来华虹半导体消费电子季度营业收入占比首次重回 60%以上。我们认为这一定程度上反映了智能手机和消费电子需求的复苏。华虹半导体 2024Q1 工控和汽车季度营业收入占比 22.3%，QoQ-8.1pcts，YoY-6.3pcts，这也是 2023 年以来华虹半导体工控和汽车营业收入占比首次跌破 25%。我们认为这一定程度上反映了工控和汽车领域景气度的下滑。  集成电路封测行业 2024Q1 营业收入和归母净利润同比呈现复苏迹象。长电科技 2024Q1 营业收入约 68.4 亿元，YoY+17%；归母净利润约 1.4 亿元，YoY+23%。通富微电 2024Q1 营业收入约 52.8 亿元，YoY+14%；归母净利润约 1.0 亿元，同比增长显著。华天科技 2024Q1 营业收入约 31.1亿元，YoY+39%；归母净利润约 0.6 亿元，同比扭亏为盈。集成电路封测龙头公司在 2024Q1 普遍性出现营业收入同比回升和归母净利润同比修复的趋势。 投资建议  集成电路制造行业复苏趋势出现分化，中国大陆成熟制程晶圆厂销量和稼动率回升趋势更为确定。随着前道领域稼动率的回升，后道封测行业的需求也有望水涨船高。建议关注中芯国际、华虹半导体。 评级面临的主要风险  行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料价格上涨。 2024 年 5 月 21 日 电子 2023 年和 2024Q1 总结之晶圆制造和封测 2 目录 集成电路制造复苏趋势分化，中国大陆晶圆厂稼动率回升 ....................... 4 台积电营业收入同比恢复增长，高性能计算成为中流砥柱 ............................................................. 4 联电营业收入同比微增，毛利率依然处于承压趋势 ......................................................................... 7 中芯国际销量和稼动率回升显著，资本开支维持在较高的扩张区间 ........................................... 10 华虹半导体销量和稼动率回升，价格处于承压趋势 ....................................................................... 12 集成电路封测行业复苏趋势尚待巩固 .......................................................... 16 集成电路封测行业 2024Q1 营业收入和归母净利润同比均有弱复苏迹象 .................................... 16 投资建议 .......................................................................................................... 19 风险提示 .......................................................................................................... 20 2024 年 5 月 21 日 电子 2023 年和 2024Q1 总结之晶圆制造和封测 3 图表目录 图表 1. 台积电单季度营业收入和毛利率 ...................................................................... 4 图表 2. 台积电月度营业收入 .......................................................................................... 4 图表 3. 台积电季度营业收入占比按下游制程拆分（%） .......................................... 5 图表 4. 台积电季度营业收入占比按下游应用拆分 ...................................................... 5 图表 5. 台积电季度晶圆销量 .........................