计算机行业“一周解码”：太空算力或是商业航天的核心商业模式

计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 2 月 3 日 强于大市 相关研究报告 《持续把握商业航天机会》20260125 《AI 商业化加速落地，核心科技自主可控需求再燃》20260119 《中美正面太空竞速，智能制造迎重磅政策加码》20260111 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 太空算力或是商业航天的核心商业模式 计算机行业“一周解码” 马斯克计划推动 SpaceX 与 xAI 合并，旨在整合太空与 AI 业务；Meta 计划在 2026 年大幅增加资本支出至 1150-1350 亿美元，全力投入 AI 基础设施，以驱动核心业务增长；英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向 OpenAI 投资，总额可能高达 600 亿美元，软银亦考虑向 OpenAI 追加 300 亿美元投资。 支撑评级的要点 ◼ 马斯克旗下 SpaceX 与 xAI 计划合并，打造“太空 AI”帝国。据《路透社》报道，马斯克旗下的 SpaceX 和 xAI 可能在 SpaceX 进行 IPO 前合并。此举旨在将 Grok聊天机器人、X 平台、星链卫星和 SpaceX 火箭等业务整合，使 xAI 的数据中心能够部署在太空。近期文件显示已成立新的合并实体。此前，SpaceX 和特斯拉已分别披露向 xAI 投资 20 亿美元。合并将基于 SpaceX 高达 8000 亿美元的估值（二级市场）和 xAI（含收购的 X 平台）的估值进行。马斯克目标在 6 月将 SpaceX 上市。SpaceX 与 xAI 的潜在合并，是马斯克构建“太空 AI”闭环生态的关键落子。此举不仅实现了“算力上太空”的愿景，更将星链的全球通信、SpaceX 的太空运输、xAI 的模型能力与 X 平台的社交数据深度整合，打造出强大的竞争优势。这种“天地一体”的生态布局，既解决了地面数据中心在能源、地域上的限制，也为 AI 提供了真实、广阔的太空应用场景，标志着商业航天与人工智能的融合进入新阶段。 ◼ Meta 财报超预期推动 AI 战略全面加速，资本支出翻倍彰显 AI 投入决心。Meta发布 2025 年第四季度财报，营收达 598.9 亿美元（同比增长 24%），净利润 227.7亿美元，均超市场预期。公司宣布 2026 年资本支出指引为 1150 亿至 1350 亿美元，接近 2025 年实际支出（722 亿美元）的两倍，全年总运营费用预计达 1620 亿至 1690 亿美元。此举旨在支持其超级智能实验室的算力扩张与核心业务升级，同时推动大语言模型（如即将发布的 Avocado、Mango）与广告系统深度融合。财报发布后 Meta 盘后股价大涨近 7%，市场看好其 AI 战略对广告业务（四季度广告收入 581 亿美元，占比 97%）的长期赋能效应。此外，Meta 通过裁员 Reality Labs部门约 1000 人、关闭部分 VR 工作室，进一步将资源向 AI 及可穿戴设备倾斜，凸显其从元宇宙向 AI 赛道的战略重心转移。 ◼ OpenAI 或获大额投资。英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向 OpenAI 投资，总额可能高达 600 亿美元。其中，英伟达可能投资 300 亿美元，亚马逊考虑投资 100-200亿美元，微软预计低于 100 亿美元。此外，日本财团软银亦洽谈向 OpenAI 追加300 亿美元。这些资金旨在为 OpenAI 与谷歌的激烈竞争提供弹药。同时，英伟达早前承诺的 1000 亿美元 AI 超算设施投资也存在不确定性。有投资者担忧，此轮融资多为供应商或客户参与，资金可能通过产品采购等方式回流至投资方，形成“循环融资”，并未实质改善 OpenAI 自身的成本与收入平衡难题。OpenAI 的大额融资盛宴背后，隐藏着“循环融资”的财务谜题与严峻的盈利挑战。主要投资方（如算力供应商英伟达、云服务商亚马逊）的身份，使得资金可能在其生态内循环，而非真正增强 OpenAI 的独立“造血”能力。当前 AI 领域的军备竞赛已演变为资本与生态的绑定游戏，OpenAI 若不能尽快打通商业化路径，实现成本与收入的平衡，即便获得天量投资，其在长期竞赛中的可持续性仍面临巨大考验。 投资建议 ◼ 我们认为 SpaceX 与 xAI 合并有望进一步推动太空算力行业发展，建议关注太空算力相关企业，包括佳缘科技、上海瀚讯、星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、盛邦安全、开普云等。 评级面临的主要风险 ◼ 技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定的风险。 2026 年 2 月 3 日 太空算力或是商业航天的核心商业模式 2 目录 “一周解码”——本周重点关注事件 ............................................................ 4 1、马斯克旗下 SPACEX 与 XAI 计划合并，打造“太空 AI”帝国 .................................................. 4 3、OPENAI 或获大额投资，但“循环融资”模式引发担忧 ............................................................. 4 新闻及公司动态 ................................................................................................ 5 行业新闻 ................................................................................................................................................ 5 公司动态 ................................................................................................................................................ 6 风险提示 ............................................................................................................ 7 2026 年 2 月 3 日 太空算力或是商业航天的核心商业模式 3 图表目录 图表 1.芯片及服务器-行业动态 .............