策略周报-资金透视：地产链预期或仍存分歧

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：地产链预期或仍存分歧 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 5 月 21 日│中国内地 策略周报 配置型外资自 1 月中旬以来首次转向净流入，资金对地产链配置或存分歧 上周市场震荡走强，政策交易升温下，地产链的涨幅相对居前。关注以下三点：①总体来看，A 股微观资金流（以外资为主）出现一定边际好转的迹象，主动配置型外资净流出收窄，被动配置型外资转向净流入→配置型外资自2024 年 1 月中旬以来首次转向净流入；②资金对地产链的配置或仍存在一定分歧：ETF 主要净流入地产行业；北向资金主要流入银行，对地产的加仓幅度相对有限；测算的公募基金仓位显示机构资金对地产的配置力度环比减弱，而加仓地产链行业，如建材/钢铁/家电/银行等；融资资金则仍在减仓地产及地产链行业；③超长线资金稳定入市，上周回购预案为 143 亿元。 上周主动配置型外资流出收窄+被动配置型转向流入→配置型外资净流入 上周北向资金净流入 87.62 亿元，环比上上周净流入增加，交易活跃度环比回落至 7.07%。以北向资金 vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.5.9-2024.5.15，交易型外资净流出 99.0 亿元，配置型外资上周净流入 3.5 亿元，环比上上周转为流入，其中主动型净流出 1.4 亿元，净流出幅度有所收窄，被动型外资净流入 4.9 亿元。从方向上来看，上周北向资金流入银行、电子、机械等行业，流出通信、传媒、电力及公用事业等行业。QDII ETF 中，上周暂无新产品发行，溢价率小幅回升至 0.69%，资金净流出 50.5 亿元，主要流出中国香港及美国产品，净流入印度、日本。 散户资金&融资资金入市意愿回落，ETF 资金持续净流出 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 121.35 亿元，环比流出减少。ETF 资金于上周净流出 66.44 亿元，环比净流出有所收窄，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出 67.32 亿元，结构上来看，科技板块净流入居前，ETF 资金主要流出医药、消费板块；行业层面中，ETF 净流入电子、房地产、国防军工，净流出医药、银行、农林牧渔等行业。上周融资资金净流出1.13 亿元，环比转负，活跃度回落至 9.04%，资金入市意愿降低，结构上，融资资金买入食品饮料、有色金属、电力及公用事业等，净流出电子、非银行金融、传媒等行业。 公募基金仓位环比回落，私募股票仓位略有下滑 上周新成立偏股型资金 10.40 亿份，环比回落；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回落至 74.7%，其中灵活配置型基金的仓位在 18 年以来81.8%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，根据华润信托统计，3 月底私募仓位在 2 月基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位分歧加大，截至 5 月 10 日，私募基金仓位回落至 78.9%。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增 IPO1 只，募集资金 3.6 亿元，2 只新增定增股票，募集资金 36.97 亿元，1 只新发可转债，募集资金 9.60 亿元。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为 61 亿元，回购预案金额 143 亿元。 南向资金上周流入幅度小幅回升，被动配置型外资转向净流入 上周南向资金净流入 170.7 亿元，环比上上周来看，内资对港股的配置力度有所增强，结构上来看，银行（43.9 亿元）、有色金属（17.8 亿元）、电子（15.4 亿元）等板块的净流入规模居前，传媒（-16.92 亿元）净流出规模居前；外资方面，根据 EPFR 口径统计，上期（2024.5.9-2024.5.15）海外共同基金净流入港股 0.9 亿美元，主动型外资仍在净流出（-1.15 亿美元），被动型基金转向净流入，上期净流入 2.01 亿美元；上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力有所下降；港股公司回购案例数（120 起）、回购金额（16.2亿港元）仍在相对高位。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金净流出 ............................................................................................................................................. 5 杠杆资金转为净流出，结构上加仓食品饮料、有色金属等 ............................................................................ 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流出 66.44 亿元，宽基 ETF 流出 67.32 亿元 ............................................................................ 7 私募基金仓位有所回落 .................................................................................................................................. 8 北向资金持续净流入 .........................