食品饮料周报（24年第19周）：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月20日超 配食品饮料周报（24 年第 19 周）地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cn liwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：杨苑证券分析师：刘显荣021-60933124yangyuan4@guosen.com.cn liuxianrong@guosen.com.cnS0980523090003S0980523060005联系人：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《啤酒行业深度报告-啤酒高端化方兴未艾，龙头错位竞争共享红利》 ——2024-05-17《食品饮料行业 2023 年及 2024 年一季度业绩总结-白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放》 ——2024-05-13《食品饮料周报（24 年第 18 周）-五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红》 ——2024-05-12《食品饮料行业 5 月月度策略：一季报兑现稳健增长，多重利好下市场信心修复》 ——2024-05-12《食品饮料行业2024 年一季度基金持仓分析-食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑，非茅白酒获得加配》 ——2024-04-24本周食品饮料板块下跌 0.43%，跑输上证指数 0.41pct：本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂(15.03%)、老白干酒(8.93%)、顺鑫农业(8.76%)、*ST 莫高(7.93%)和 ST 通葡(7.77%)。白酒：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升。日前，多部委成立联合工作组，推出一系列保交房工作配套政策，例如下调个人住房公积金贷款利率、设立 3000 亿元保障房住房再贷款、下调房贷首付比例等。白酒作为经济的“润滑剂”，消费场景有一定比例分布于地产链中，随着地产“保交房”和居民购房需求企稳，我们认为白酒需求有望底部企稳回升。从基本面看，5 月属于白酒板块传统淡季，更多以市场秩序管控、召开股东大会为主，例如：1）泸州老窖聚焦完善五码渠道终端政策，保证渠道终端费用有效性等；2）山西汾酒持续推进渠道“汾享礼遇”的稳步推进，后续或对老白汾进行换代升级；3）五粮液发布新品45 度、68 度五粮液，有望缓解八代普五放量压力，进而保证价格体系稳定等。从投资策略看，2024 年白酒板块定价更多与地产企稳、库存去化、竞争格局强挂钩，随着地产政策加力提速，我们认为白酒板块业绩稳定性、市场风险偏好等均有明显改善，现价板块胜率、赔率兼具，继续强烈推荐白酒板块。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：行业逐步迈过第一季度高基数，结构升级及成本下行支撑利润较快增长。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1 需求边际好转。休闲食品：2024Q1 旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023 年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1 板块收入增速环比提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台买入1,715.02,154,37959.4969.8828.8324.54600809.SH山西汾酒买入263.8321,7908.5610.7930.8024.47000568.SZ泸州老窖买入189.9279,4579.0210.9713.2115.67000858.SZ五粮液买入156.4607,1227.788.7520.1017.88603345.SH安井食品买入98.028,7435.045.8519.4416.75002304.SZ洋河股份买入97.7147,1806.657.1214.6913.65002847.SZ盐津铺子买入72.014,1102.643.4627.3020.80603198.SH迎驾贡酒买入72.958,3042.863.6225.4820.13000596.SZ古井贡酒买入267.2141,2158.6811.1730.7823.94资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升 ............................ 51.1 白酒：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升 ...................................... 51.2 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的 .............................. 62 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周（2024 年 5 月 10 日至 5 月 17 日）本周食品饮料板块下跌 0.43%，跑输上证指数0.41pct ............................................................................... 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.4% ...................... 102.3 白酒：本周飞天箱装批价下降，散装、普五、国窖批价持平 ............................. 132.4 大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 ............. 142.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证