化工行业2023和2024Q1总结：冰解冻释，曙光初现

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨基础化工 [Table_Title] 化工 2023 和 2024Q1 总结：冰解冻释，曙光初现 报告要点 [Table_Summary]2023 年，化工行业实现营业收入 24264.9 亿元，同比减少 4.2%；归属净利润 1277.1 亿元，同比减少 40.8%。2023 年全球经济小幅增长，化工品消费整体上行，部分化工品资本开支集中落地，产生供给过剩压力。行业景气下行，板块营收、利润同比增速均下行。2024Q1，化工行业实现营业收入 5754.2 亿元，同比增长 0.4%，环比减少 7.0%；归属净利润 343.0 亿元，同比减少 6.6%，环比增长 74.7%。进入 2024 年，随着资本开支增速放缓，行业触底后修复，化工行业盈利较四季度环比显著改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 叶家宏 孙国铭 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 基础化工 cjzqdt11111 [Table_Title2] 化工 2023 和 2024Q1 总结：冰解冻释，曙光初现 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 整体经营： 2023 年基础化工板块整体承压，2024Q1 景气底部向好 2023 年，化工行业实现营业收入 24264.9 亿元，同比减少 3.3%；归属净利润 1277.1 亿元，同比减少 40.2%。2023 年全球经济小幅增长，化工品消费整体上行，部分化工品资本开支集中落地，产生供给过剩压力。行业景气下行，板块营收、利润同比增速均下行。2024Q1 化工行业实现营业收入 5754.2 亿元，同比增长 0.4%，环比减少 7.0%；归属净利润 343.0 亿元，同比减少 6.6%，环比增长 74.7%。进入 2024 年，随着资本开支增速放缓，行业触底后修复，化工行业盈利较四季度环比显著改善。子行业：看好轮胎、氟化工、涤纶长丝、聚氨酯、钛白粉、电子化学品等轮胎：2023 实现归属净利润 86.5 亿元，同比增长 176.9%；2024Q1 实现归属净利润 27.3 亿元，同比增长 141.5%，环比增长 5.0%。氟化工：受制于氟材料及原料扩产较多，景气回落，2023 年行业实现归属净利润 15.7 亿元，同比下降 56.1%；2024Q1 实现归属净利润 5.6 亿元，同比增长 114.2%，2024 年制冷剂配额正式落地，制冷剂价格开始显著上涨，三代制冷剂有望进入长周期景气上行。涤纶长丝：受益于全球纺服消费增长，长丝景气恢复，2023 年行业实现归属净利润 18.8 亿元，较同期扭亏为盈；2024Q1 实现归属净利润 8.6 亿元，同比扭亏为盈，环比增长 820.2%。展望未来，海外服装终端库存去化节奏虽慢于国内，但同样进入去库后期，带动长丝需求向好；2024年涤纶长丝行业扩产节奏放缓，龙头话语权持续增强，看好行业景气提升及格局改善。聚氨酯：2023 年部分产品景气回落，2023 年行业实现归属净利润 172.3 亿元，同比下降 1.0%；2024Q1 实现归属净利润 42.4 亿元，同比增长 1.9%，环比增长 4.5%。近期海外密集不可抗力频发，终端需求平稳复苏，聚氨酯景气度有望持续上移。钛白粉：2023 实现归属净利润 36.9 亿元，同比下降 10.2%；2024Q1 实现归属净利润 11.5 亿元，同比增长 78.3%，环比下降 0.5%。钛白粉全球产能扩增有限，2022-2025 年全球产能复合增速仅为 2.4%，在全球终端需求稳步增长驱动下，以及前端原料钛精矿价格支撑下，钛白粉中长期景气有望上移。电子化学品：下游电子需求恢复缓慢，2023 年行业实现归属净利润 55.2 亿元，同比下降 15.3%；2024Q1 实现归属净利润 16.9 亿元，同比增长 54.4%。电子化学品需求有望长期向好，且随着大国博弈的进一步发酵，核心原料自主可控至关重要，国内企业将迎来国产替代良机。投资建议：看好景气类、红利类和成长类投资机会展望后市，2024 年经济缓步向上，化工资本开支放缓，行业经营逐步向好，投资机会精彩纷呈。我们看好出海受益的轮胎、红利资产（资源品、添加剂）、涨价品种（制冷剂、涤纶长丝）、周期成长龙头和成长类公司。风险提示1、下游需求不及预期；2、行业竞争加剧。[Table_Summary2] 整体经营： 2023 年基础化工板块整体承压，2024Q1 景气底部向好 2023 年，化工行业实现营业收入 24264.9 亿元，同比减少 4.2%；归属净利润 1277.1 亿元，同比减少 40.8%。2023 年全球经济小幅增长，化工品消费整体上行，部分化工品资本开支集中落地，产生供给过剩压力。行业景气下行，板块营收、利润同比增速均下行。2024Q1，化工行业实现营业收入 5754.2 亿元，同比增长 0.4%，环比减少 7.0%；归属净利润 343.0 亿元，同比减少 6.6%，环比增长 74.7%。进入 2024 年，随着资本开支增速放缓，行业触底后修复，化工行业盈利较四季度环比显著改善。 子行业：看好轮胎、氟化工、涤纶长丝、聚氨酯、钛白粉、电子化学品等 轮胎：2023 实现归属净利润 86.5 亿元，同比增长 176.9%；2024Q1 实现归属净利润 27.3 亿元，同比增长 141.5%，环比增长 5.0%。 氟化工：受制于氟材料及原料扩产较多，景气回落，2023 年行业实现归属净利润 15.7 亿元，同比下降 56.1%；2024Q1 实现归属净利润 5.6 亿元，同比增长 114.2%，2024 年制冷剂配额正式落地，制冷剂价格开始显著上涨，三代制冷剂有望进入长周期景气上行。 涤纶长丝：受益于全球纺服消费增长，长丝景气恢复，2023 年行业实现归属净利润 18.8 亿元，较同期扭亏为盈；2024Q1 实现归属净利润 8.6 亿元，同比扭亏为盈，环比增长 820.2%。展望未来，海外服装终端库存去化节奏虽慢于国内，但同样进入去库后期，带动长丝需求向好；2024年涤纶长丝行业扩产节奏放缓，龙头话语权持续增强，看好行业景气提升及格局改善。 聚氨酯：2023 年部分产品景气回落，2023 年行业实现归属净利润 172.3 亿元，同比下降 1.0%；2024Q1 实现归属净利润 42.4 亿元，同比增长 1.9%，环比增长 4.5%。近期海外密集不可抗力频发，终端需求平稳复苏，聚氨酯景气度有望持续上移。 钛白粉：2023 实现归属净利润 36.9 亿元，同比下降 10.2%；2024Q1 实现归属净利润 11.5 亿元，同比增长 78.3%，环比下降 0.5%。钛白粉全球产能扩增有限，2022-2025 年全球产能复合增速仅为 2.4%，在全球终端需求稳步增长驱动下，以及前