化工行业2023年报及2024Q1总结

请务必阅读正文后的重要声明20242024年5月1414日化工行业2023年报及2024Q1总结证券分析师：王亮 E-MAIL:wangl@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190522120001研究助理：周冰莹E-MAIL:zhoubingying@tpyzq.com一般证券业务证书编码：S1190123020025证券分析师：王海涛 E-MAIL:wanght@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523010001研究助理：陈桉迪E-MAIL:chenad@tpyzq.com一般证券业务证书编码：S1190124010006请务必阅读正文后的重要声明2请务必阅读正文后的重要声明3行业整体情况：⚫ 截至2024年5月12日，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，近一年以来石油石化行业和基础化工行业的板块指数走势分化明显，基金持仓占比亦出现升、降相异的趋势，申万基础化工的基金持仓占比已经接近最近十年的最低水平；⚫ 2024年以来，企业经营逐步改善。2024Q1,化工行业整体的收入（ YOY3.13% ）、归母净利润（YOY 4.19% ）、毛利率（YOY0.37pct）等指标均出现不同程度的恢复，净利率（YOY-0.18pct） 、ROE （YOY-0.05pct）降幅缩窄;⚫ 2022年、2023年，化工行业连续两年累库。截至2024年一季度，行业整体的库存水平同比微降；⚫ 2023年和2024年一季度，化工行业在建工程规模均同比减少0.29%，行业扩张的步伐放缓。风险提示：产品价格大幅下跌的风险；新增产能投放进度超预期的风险；下游需求不及预期的风险。请务必阅读正文后的重要声明4Ⅰ2023年及2024年一季度化工行业经营情况分析……………………………………3Ⅱ2023年及2024年一季度各子行业经营情况分析……………………………………13Ⅲ重点标的及风险提示 …………………………………………………………………25请务必阅读正文后的重要声明图表1：行业指数近一年走势（中信一级指数）资料来源：iFind，太平洋证券研究院⚫近一年以来，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，石油石化指数显著跑赢大盘，基础化工指数稍弱于大盘，形成明显分化。截至2024年5月12日，相对于沪深300指数，中信石油石化指数取得18.3个百分点的相对收益，中信基础化工指数落后3.09个百分点。⚫从子行业来看，2024年以来，轮胎板块涨幅最大，达到31.06%，其次是石油开采，今年以来涨幅达到25.38%。氟化工、磷肥及磷矿石、聚氨酯等子行业也取得较大涨幅。碳纤维、膜材料、涂料油墨颜料等子行业的跌幅较大。⚫在42个相关中信三级子行业中，有23个板块的指数上涨，占比为55%。图表2：2024年以来各子行业指数涨跌幅（中信三级指数）资料来源：iFind，太平洋证券研究院5-40%-30%-20%-10%0%10%20%基础化工指数石油石化指数沪深300-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%轮胎石油开采Ⅲ氟化工磷肥及磷化工聚氨酯钛白粉无机盐印染化学品粘胶油田服务炼油食品及饲料添加剂其他化学原料纯碱钾肥氮肥橡胶制品日用化学品其他石化合成树脂民爆用品绵纶复合肥化学制剂其他煤化工氨纶农药化学原料药有机硅氯碱改性塑料其他塑料制品电子化学品其他化学制品Ⅲ锂电化学品橡胶助剂半导体材料涤纶油品销售及仓储涂料油墨颜料膜材料碳纤维请务必阅读正文后的重要声明图表3：基础化工板块基金持仓占比情况资料来源：iFind，太平洋证券研究院图表4：石油化工板块基金持仓占比情况资料来源：iFind，太平洋证券研究院6⚫截至2024年一季度，基础化工的基金持仓占比继续下滑，续创2021年Q1以来的新低。⚫石油化工行业持仓占比提高到1.2%附近，是2021年三季度以来的最高水平。⚫尽管指数成分略有差异，但是中信基础化工和申万基础化工的基金持仓占比均呈现下滑态势。申万基础化工的基金持仓占比已经接近最近十年的最低水平。0%1%2%3%4%5%6%7%8%801030.SL 基础化工(申万）CI005006.CI 基础化工(中信）0%1%1%2%2%3%801960.SL 石油石化(申万）CI005001.CI 石油石化(中信）请务必阅读正文后的重要声明7⚫2023年，化工行业总收入为10.91万亿，同比减少3.45%；2024Q1，行业行业总收入为2.7万亿，同比增长3.13%。⚫2023年和2024年一季度，轮胎、电子化学品、聚氨酯、钛白粉等行业的收入均实现了同比增长，保持了较好的发展势头。⚫2023年和2024年一季度，钾肥、锂电化学品、纯碱、农药、氯碱、橡胶制品等行业收入均出现持续的同比下降。⚫2023年收入下滑较大而2024Q1恢复增长的子行业主要是氟化工、锦纶、食品及饲料添加剂等。图表5：2023年分行业营收情况资料来源：iFind，太平洋证券研究院图表6：2024年一季度分行业营收情况资料来源：iFind，太平洋证券研究院-30%-20%-10%0%10%20%30%民爆用品轮胎改性塑料电子化学品油服工程涤纶聚氨酯钛白粉日用化学品氨纶涂料油墨颜料石油化工复合肥合成树脂橡胶助剂无机盐其他化学制品锦纶有机硅食品及饲料添加剂粘胶碳纤维石油开采膜材料其他塑料制品氟化工磷肥及磷化工氮肥纯碱其他化学原料印染化学品氯碱锂电化学品农药钾肥橡胶制品2023年营收同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电子化学品锦纶轮胎合成树脂聚氨酯改性塑料氟化工石油开采钛白粉氨纶涤纶食品及饲料添加剂石油化工涂料油墨颜料油服工程日用化学品粘胶其他化学制品无机盐橡胶助剂氮肥民爆用品印染化学品有机硅其他化学原料膜材料磷肥及磷化工其他塑料制品橡胶制品农药氯碱复合肥纯碱碳纤维锂电化学品钾肥2024年第一季度同比请务必阅读正文后的重要声明8⚫2023年，化工行业归母净利润为0.52万亿，同比减少19.34%；2024Q1，行业行业归母净利润为0.15万亿，同比增长4.19%。归母净利润同比增长的行业从2023年的6个增加到2024Q1的19个。⚫2023年和2024年一季度，只有轮胎、油服工程、石油化工、粘胶等行业的归母净利润均保持同比增长。⚫2023年和2024年一季度，其他化学原料、橡胶制品、膜材料、锂电化学品、其他塑料制品、碳纤维、纯碱、氯碱、有机硅、农药等行业归母净利润均持续同比下降。⚫2023年归母净利润下滑较大而2024Q1恢复增长的子行业主要是锦纶、橡胶助剂、氟化工、钛白粉等。图表7：2023年分行业归母净利润情况资料来源：iFind，太平洋证券研究院图表8：2024年一季度分行业归母净利润情况资料来源：iFind，太平洋证券研究院-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%轮胎民爆用品日用化学品油服工程粘胶石油化工石油开采Ⅱ其他塑料制品聚氨酯合成树脂无机盐钛白粉涂料油墨颜料氨纶电子化学品复合肥橡胶助剂其他化学制品食品及饲料添加剂碳纤维改性塑料钾肥纯碱磷肥及磷化工有机硅氟化工氮肥印染化学品锦纶锂电化学品农药涤纶膜材料氯碱橡胶制品其他化学原料2023年归母净利润同比-300%-200%-1