科技行业2025年11月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 科技行业 2025 年 11 月金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 8 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江科技（电子、计算机、通信、传媒）2025 年 11 月金股推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 宗建树 于海宁 SAC：S0490517070012 SAC：S0490520030004 SAC：S0490517110002 SFC：BUW100 SFC：BUX668 SFC：BUX641 高超 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title2] 科技行业 2025 年 11 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江科技（电子、计算机、通信、传媒）2025 年 11 月金股推荐。 事件评论 ⚫ 电子：兆易创新、东山精密 ⚫ 计算机：寒武纪、美图公司 ⚫ 通信：新易盛、天孚通信 ⚫ 传媒：恺英网络、完美世界 风险提示 1、 技术创新不及预期； 2、 客户导入不及预期； 3、 AI 变现节奏不及预期； 4、 海外市场拓展不确定性； 5、 云商投入 AI 大模型力度不及预期； 6、 中美贸易摩擦加剧的风险； 7、 产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期； 8、 电影票房表现不及预期。 2025-11-02%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 联合研究 | 组合推荐 兆易创新：基本面稳健向上，定制化存储可期。公司存储现均已处于涨价周期，NOR Flash 持续扩大经营规模和市场占有率，SLC NAND Flash 进一步提升 24nm 工艺制程节点占比，DRAM 不断补充产品矩阵的同时、营收持续增长，定制化 DRAM 卡位一线梯队，端侧、云端项目进展顺利，MCU 定位于“百货商店”、向车规及家电市场持续突破。 东山精密：光模块与 AI PCB 共振，步入螺旋式成长阶段。AI 技术的突破将加大云厂商对算力数据中心的资本性支出，数据服务器的需求将迎来爆发式增长。围绕 AI 算力方向，公司分别在光通信和 PCB 领域均实现领先布局。一方面，为拓展公司在光通信领域的布局，公司收购在光通信领域具有领先地位的索尔思光电 100%股权；另一方面，公司加大硬板业务投资，加大 HDI 等高端产能占比，巩固 Multek 在高端市场地位，进一步完善在 AI 领域的战略布局，有望带动公司业绩进入快速增长阶段。 寒武纪：在 AI 驱动的行业总需求高增长叠加国产化率提升背景下，公司产品力国内领先，且已经通过定增支撑未来研发和业务扩张，后续有望逐渐向下一代产品升级切换，下游需求和上游供应维度均呈现产业趋势向好态势，公司有望持续保持在业绩爆发增长通道，当前时点有望逐渐估值切换，持续推荐。 美图公司：公司成立于 2008 年，经历了 PC 互联网到移动互联网 ，再到 AI 时代的三次技术变革。在互联网变革中，美图公司完成了流量生意往订阅生意的转型，并积累了深刻的审美 know-how 和技术沉淀。在 AI 时代中，公司具备核心门票：1）渠道优势凸显：核心产品美图秀秀用户数量庞大且使用高频，可积累强大用户审美认知；2）大中台技术能力凸显：拥有美图秀秀“前瞻探测器”，研发实力雄厚可快速打造新产品并应对市场竞争；3）可以泛化出海的审美优势凸显：多年审美沉淀使得公司在出海过程中更易复刻核心产品，拓展全球市场，打开自身成长空间。 新易盛：新易盛为高速光模块龙头厂商，北美核心客户持续取得突破，公司在数通 400G时期切入大客户亚马逊，后续在 Meta 和英伟达侧也有望看到突破。公司和产业链核心供应商博通保持良好合作关系，其高速光芯片和 DSP 电芯片或大比例从博通采购，博通也通过产业支持强化新易盛的市场地位。公司成本管控能力一流，毛利率水平在同型号，同代际上有优势。公司国内及海外新工厂落地，产能大幅提升。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 77.97 亿元、105.60 亿元、125.84 亿元，对应同比增速 175%、35%、19%。 天孚通信：1）无源器件：平台型定位+一体化优势，格局好；FAU 及 AOC/MPO 类产品持续放量，订单增长强劲。2）高速光引擎：短期看 800G 产品向 1.6T 产品升级，增速有望上一个台阶；远期看，受益于 CPO/OIO 等新产品形态增长趋势，叠加新的大客户拓展，公司有望打开新增长曲线。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 23.0 亿元、31.2 亿元、38.6 亿元，对应同比增速 71%、36%、24%。 恺英网络：1）公司在手产品丰富，《热血江湖：归来》8 月 27 日公测、《仙境传说之约定好的冒险》9 月 25 日全平台公测或开启新一轮产品周期，在已获批版号的重点产品中，《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等有望陆续上线并驱动业绩增长；2）传奇游戏龙头，基本盘稳健，新品类持续成功拓展，积极布局小游戏赛道及海外市场，均在 2024 年取得较好表现，后续有望延续品类拓展；3）上半年信息服务增速+65%，7 月起多家公司与传奇盒子的合作已达 4.5 亿，近期官宣《龙迹之城》等超 25 款传奇类精品游戏正式入驻传奇盒子，将逐步释放业绩；4）公司 AI 布局积极，%%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 8 联合研究 | 组合推荐 投资的 3D AI 陪伴应用《EVE》已测试，AI 游戏开发平台已开放，AI 游戏/AI 玩具等布局有望陆续推进商业化，或有望受益于相关催化。 完美世界：1）公司研发的超自然都市开放世界 RPG 游戏《异环》国内二测已结束，在游戏优化等层面较一测有显著提升，取得较好市场反响，关注后续新一轮测试及上线进展。《异环》具备爆款潜力，有望成为公司未来核心业绩增长驱动力。2）PC 游戏为今年游戏核心趋势之一，公司为 DOTA 及 CS 国服运营方。2025 年 10 月，公司举办世界级赛事 CS 亚洲邀请赛（CAC 2025），以更多世界级精彩赛事，带动电竞业务稳健发展。 表 1：长江科技行业 2025 年 11 月金股推荐组合及盈利预测（截至 2025 年 10 月 31 日收盘价） 行业 代码 简称 EPS PE 2024 A 2025 E 2026 E 2027 E 2024 A 2025 E 2026 E 2027 E 电子 603986.SH 兆易创新 1.66 2.44 3.27 4.09 64.13 90.33 67.18 53.82 002384.SZ 东山精密 0.64 1.31 3.09 3.51 45.52 52.29