金融债分析手册系列之四：银行资本补充渠道全梳理

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2024 年 05 月 15 日 银行资本补充渠道全梳理 ——金融债分析手册系列之四 核心观点 商业银行资本补充的方式，一是“利润转增”的内源性渠道，二是外源性渠道，包括 IPO、配股、定向增发、可转债、优先股、二永债、政府专项债等；中小银行在资本补充方面面临更多挑战，其中发行二永债或是相对较易实现的方式，政府专项债也能形成一定补充。 ❑ 商业银行资本补充需求强烈 2023 年银行净息差持续收窄，各类银行净息差普遍下跌，净利润增速下滑，商业银行或难以通过“利润转增”等内源性补充渠道来补充净资产。 经济下行压力下，银行不良资产增加，农商行不良贷款率上行，引起资本充足率下降，核销规模和风险拨备计提增加，削弱了内源性渠道的补充作用，加剧银行资本金不足。 在当前经济恢复、加力服务实体经济的背景下，银行信贷投放的持续增长加剧了银行的资本消耗，商业银行需要扩充资本以支撑信贷投放的增加。 ❑ 内源性渠道：利润转增 内源性补充渠道以资本公积、盈余公积等留存收益和超额贷款损失准备为基础，主要通过银行“利润转增”实现，内源性渠道资金成本相对较低，市场风险较小。但近年来，随着商业银行净息差缩窄，资产利润率下行，风险加权资产增速与净利润增速差值进一步扩大，利润转增的空间相对较小。尤其中小银行普遍经营情况与地区经济形势密切相关，难以完全依赖内源性渠道。 ❑ 外源性渠道补充核心一级资本：IPO、配股、定向增发、可转债 IPO：截止至 2023 年末，中国共有 59 家中资银行上市（含 A 股与港股），具体包括 6 家国有大行、10 家股份行、30 家城商行以及 13 家农商行。此外，还有 4 家银行：湖州银行、昆山农商银行、湖北银行和重庆三峡银行在 IPO 进程中。国内对于 IPO 的监管较为严格，中小型银行或财务状况不佳的银行若达不到上市条件，或难以通过 IPO 筹集资金。 配股：上市和非上市银行均可配股增资，对于非上市银行而言，配股通常意味着将积累的利润转化为股本，从而直接增加注册资本，根据金监局披露信息的不完全梳理，近期有11 家银行的配股申请得到了批准，多为一些小体量的村镇银行和农商行。 定向增发：大型银行通过定增补充资本是一种常见的做法，2020 年以来共有 10 家上市银行成功定向增发，合计募集规模 1267.99 亿元；部分中小银行通过定增补充资本的同时，也在尝试通过搭售不良资产的方式来改善资产质量，认购方一般为国企或地方龙头企业。 可转债：当可转债转换为股票时，能直接增强银行的核心一级资本；截至 2024 年 4 月，市场上共有 15 支银行可转债，募集规模合计 2495 亿元，皆为上市银行主体所发行。 ❑ 外源性渠道补充一级其他资本：永续债、优先股 永续债：有利于非上市城商行与农商行补充其他一级资本，但对于部分信用评级不高的中小银行而言，由于永续债不存在利率跳升机制，本金可减记/转股，评级偏低，市场认购热情偏弱，这限制了其利用永续债补充资本的能力。 优先股：至今尚未有非上市银行发行优先股的具体案例落地，中小银行在优先股方面依然存在一定难度。 ❑ 外源性渠道补充二级资本：二级资本债 二级资本债的发行门槛相对较低，更适合中小型银行，但随着不赎回事件屡屡发生，市场对于弱资质小银行的资本债的偏好有所减弱，中小银行通过发行二级资本债从而获取资本的难度或有所变大。 ❑ 外源性渠道：政府专项债 政策允许地方政府通过专项债券支持中小银行补充资本金，这为中小银行提供了新的资本补充途径，并且这类方式为中小银行提供了政府信用的支持，有助于扩大资本补充渠道并降低融资成本。截止 2024 年 4 月初，市场共发行了 51 只补充资本专项债，募集规模合计4770 亿元，主要来自辽宁、河南、甘肃、内蒙和山东等省份。 ❑ 风险提示 银行业资产质量弱化，政策变化超预期。 分析师：杜渐 执业证书号：S1230523120005 dujian@stocke.com.cn 研究助理：李艳 liyan03@stocke.com.cn 相关报告 1 《从“看地产做债”到“看股做债”》 2024.05.14 2 《如何理解超长特别国债发行计划》 2024.05.13 3 《各地化债进展汇总与策略思考》 2024.05.12 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 商业银行资本结构一览 ................................................................................................................................ 4 2 银行业资本补充需求强烈 ............................................................................................................................ 5 2.1 资本充足率波动下行，中小银行资本承压....................................................................................................................... 5 2.2 净息差进一步收窄，盈利能力小幅下行........................................................................................................................... 6 2.3 经济下行压力，不良资产增加，农商行不良贷款率上行 ............................................................................................... 7 2.4 信贷投放持续扩张，加剧资本消耗 .................................................................................................................................. 8 3 银行补充资本渠道全梳理 ............................................................................................................................ 9 3.1 内源性渠道：利润转增 ................................................