行业比较跟踪：地产新政改善行业预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 表 1：[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 2024 年 05 月 19 日 行业比较跟踪：地产新政改善行业预期 核心观点：  最近一段时间，为了提振房地产市场，各地相继推出一系列放松限购政策。5 月 17 日，央行出台新政策， 包括下调个人住房贷款最低首付款比例、下调个人住房公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等措施。当日申万一级行业房地产大涨超 7%。  当前的房地产市场似乎尚未触及底部： （1） 截止至 17 日，全国 30 个大中城市商品房成交 403.55 万平方米，较去年同期同比下降 37.61%。 （2） 从房地产开发投资情况看，4 月当月开发投资同比为-7.28%。  建材价格仍在底部徘徊，尚无法确定地产已经形成底部： （1） 水泥价格指数仍在底部附近徘徊。截止 5 月 17 日较 5 月 6 日上涨 3.47点。 （2） 螺纹钢玻璃期货价格也仍在底部。5 月来期货玻璃价格继续下探， 整体趋势仍然向下。期货螺纹钢价格较 5 月 6 日下降 4 元/吨 。  当前地产市场实际上已经形成了“预期向下——房价向下”螺旋向下的传导链条。地产政策能否扭转人们预期成为地产止跌抬头的关键。当下无论是地产数据，还是建材价格数据，均指向地产行业仍在出清的过程之中，地产新政的出台有益于改善居民对于地产行业的预期。  单从形成价格向上预期看，超宽松货币政策是能大幅度提升大众房价预期的条件之一。  另一面，4 月社零当月同比增长 2.3%，增速继续回落。社零数据的表现仍偏向刚需，体现出消费者追求自身效用的特点。细分看： （1） 增速整体保持较高位的产品有体育娱乐用品（12.7%）、通讯器材（13.3%）、饮料（6.4%）； （2） 增 速 较 高 但 边 际 上 开 始 回 落 的 有 粮 食 和 食 品 （ 8.5% ）、 烟 酒（8.4%）。  地产能否抬头仍需要边走边看。我们仍然需要将目光投向在出海领域中大放异彩的行业，如新能源汽车。 风险提示：政策不及预期，国内需求偏弱，海外地缘政治风险超预期 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3154.03 深圳成指： 9709.42 沪深 300： 3677.97 中小盘指： 3597.30 创业板指： 1864.94 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 《剩者为王：对当前利率债市场的深度思考》2024.05.12 《行业比较跟踪：出口和出海景气的景气在上升》2024.05.12 [Table_Author] 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 邮箱 yangweixue@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 联系人 黄海 邮箱 huanghai@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 -30%-23%-17%-10%-3%4%23/5/1923/7/1923/9/1923/11/1924/1/1924/3/19上证50上证180沪深300深证100R中小综指 图 1：5 月 17 日申万一级行业房地产大涨超 7% 图 2：4 月房地产开发投资当月同比为-7.28% 资料来源：iFind，国元证券研究所 资料来源：iFnd，国元证券研究所 图 3：水泥价格指数仍在底部附近 图 4：螺纹钢玻璃期货价格也仍在底部 资料来源：iFind，国元证券研究所 资料来源：iFind，国元证券研究所 图 5：4 月社零增速继续回落 资料来源：iFind，国元证券研究所 1700180019002000210022002300申万行业指数:一级行业:房地产 日 点-60-40-20020406080100120中国:房地产开发投资完成额:当月值:同比%中国:商品房销售面积:当月值:同比%1301401501601701801902023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-03水泥价格指数:全国 日300032003400360038004000420044004600480010001200140016001800200022002023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02期货收盘价(连续):玻璃 日 元/吨期货收盘价(连续):螺纹钢（右轴） 日 元/吨-15-10-5051015202021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03社会消费品零售总额:当月同比 月 %