石油化工行业周报：24Q1全球石油需求有所收缩，EIA维持今年油价预测

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2024 年 5 月 19 日 24Q1 全球石油需求有所收缩，EIA 维持今年油价预测 看好 ——石油化工行业周报(2024/5/13—2024/5/19) 证券分析师 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 联系人 刘子栋 (8621)23297818× liuzd@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 24Q1 全球石油需求有所收缩，EIA 维持今年油价预测。价格端来看，EIA 维持今年原油与天然气价格预测：EIA 预计 2024、2025 年原油均价为 88、85 美元/桶；EIA 预计2024、2025 年美国天然气均价为 2.2、3.1 美元/百万英热。需求端来看，由于经合组织的原油交付量表现较为疲弱，使得 2024Q1 全球石油需求收缩，IEA 将 2024 年全球石油需求下调 14 万桶/天：1）IEA 预计 2024 年全球石油需求同比增长 110 万桶/天；2）OPEC 预计 2024 年全年石油需求增长为 220 万桶/天，至 10446 万桶/天；3）EIA 预计2024 年全球石油和其他液体燃料消费量将增加 92 万桶/天至 1.028 亿桶/天。供应端来看，看好以美国、圭亚那、巴西和加拿大为主导的非 OPEC 产量贡献，EIA 将 2024 年全球石油产量增速的预测上调 45 万桶/天：EIA 预计 2024 年全球石油和其他液体燃料产量将增加 97 万桶/天至 1.028 亿桶/天。总体来看，EIA 预计今年全球原油约有约 8 万桶/天的供应缺口。 ⚫ 上游板块：油价下降，钻井日费下降。至 5 月 17 日收盘，Brent 原油期货收于 83.98 美元/桶，较上周末环比上涨 1.44%；NYMEX 期货价格收于 80.06 美元/桶，较上周末环比上涨 2.30%；周均价分别为 83.15 和 79.01 美元/桶，涨跌幅分别为-0.24%和 0.43%。5月 10 日，美国商业原油库存量 4.57 亿桶，比前一周下降 250.9 万桶，原油库存比过去五年同期低 4%；美国汽油库存总量 2.28 亿桶，比前一周下降 23.5 万桶，汽油库存比过去五年同期低约 1%；馏分油库存量为 1.16 亿桶，比前一周下降 4.5 万桶，库存量比过去五年同期低约 7%。丙烷/丙烯库存增长 2.88 万桶。美国石油战略储备 3.68 亿桶，增加了 59 万桶。美国商业石油库存总量下降 191.5 万桶。5 月 17 日美国钻机 604 台，环比上周增加 1 台，年减少 116 台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费环比下降，半潜式平台日费下降约 4.35%；自升式平台使用率环比下降，半潜式平台使用率环比下降。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。 ⚫ 炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差涨跌不一。至 5 月 17 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 7.93 美元/桶，较之前一周下降 0.84 美元/桶。至 5 月 17 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 28.22 美元/桶，较之前一周上升 1.43 美元/桶，历史平均为 25.21 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯持续下降，至 5 月 15日，乙烯 CFR 东北亚收于 857 美元/吨，环比下 14 美元/吨。乙烯与石脑油价差 191.75美元/吨，较之前一周上升 7.63 美元/吨，历史平均 421 美元/吨。东北亚丙烯价格下跌，5 月 15 日，丙烯 CFR 中国收于 845 美元/吨，较上周价格下跌。丙烯与丙烷价差 848.33美元/吨，较之前一周上升 736.93 美元/吨，历史平均价差为 276 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。 ⚫ 聚酯板块：PTA 盈利上升，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示， 截至 5 月 15 日，亚洲 PX 市场收盘 1007.53 美元/吨，周环比下跌 1.50%。PX 与石脑油价差为 340.42 美元/吨，较之前一周下跌 2.10 美元/吨，价差历史平均为 395 美元/吨。PTA 价格持续下跌，至 5 月 16 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 5778.17 元/吨，环比下跌 1.08%。PTA-0.66*PX 价差为 329 元/吨，较之前一周上升 28 元/吨，历史平均为 818 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 932 元/吨，较之前一周下降 47 元/吨，历史平均为 1414 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。 ⚫ 投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。 ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1． 本周观点及推荐 1.1 本周思考：24Q1 全球石油需求有所收缩，EIA 维持今年油价预测 本周三大机构陆续发布本月月报： 价格端来看，EIA 维持今年原油与天然气价格预测： 1. 由于原油减产的预期和持续的地缘冲突，EIA 预计 2024 年原油均价为 88 美元/桶（较上月预测持平），2025 年为 85 美元/桶（较上月预测持平）。EIA 预计2024 年美国天然气均价为 2.20 美元/百万英热（较上月持平），2025 年为 3.10美元/百万英热（较上月预测上调 0.2 美元/百万英热）。 图 1：EIA 对油价预测（美元/桶） 图 2：EIA 对天然气价格预测（美元/百万英热） 资料来源：EIA 美国能源署，申万宏源研究 资料来源：EIA 美国能源署，申万宏源研究 需求端来看，由于经合组织的原油交付量表现较为疲弱，使得 2024Q1 全球石油需求收缩，IEA 将 2024 年全球石油需求下调 14 万桶/天： 1. 根据