主题“掘金”周报：地产链行情有望扩散，继续关注顺周期、农业

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 地产链行情有望扩散，继续关注顺周期、农业 主题“掘金”周报（20240519）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 主题热度观察：市场先抑后扬，价值占优。本周海外股市整体弱势，A 股市场先抑后扬，上证指数小幅收跌 0.02%。上周我们指出可以交易地产链的机会，此外偏成长的主题可能还是保持快速轮动。本周地产链一枝独秀，房地产、建材、建筑等行业领涨，一些偏成长的主题也有活跃轮动表现，包括 AI 算力、铜缆、低空经济等。可以说，本周市场表现吻合我们的前瞻判断。 主题“掘金”一：猪周期酝酿中，养殖业后续有望困境反转。主要是供给端逻辑，生猪产能去化时间已超一年，前期非洲猪瘟+南方暴雨对供给有一定影响，年内供给节奏可能是前高后低，猪价有回升期待，3 月能繁母猪存栏量 3992 万头，同比-7.3%，季度环比-3.6%，5 月 17 日生猪出栏价（规模场）为 15.55 元/公斤，周环比+3.2%。猪企资金与养殖利润压力均较高，是困境反转品种。 主题“掘金”二：地产政策重心转向去库存，地产板块风险偏好修复。430 政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，本周地产政策超预期；先是国家收储的消息陆续发酵再到周五央行调整贷款利率等，发力点主要在于需求侧与去库存。往后看商品房成交季节性回暖，短期地产以及地产中后周期链条上的建材、轻工、家电、食饮等，在政策可博弈的交易阶段。 主题“掘金”三：我们上周已经提升合成生物短期风险，但后续依然有参与机会。我们在 5.3《合成生物：新质生产力成长赛道》指出“合成生物想象空间大、政策预期还没打满，市场发酵仍有空间”。第一轮题材情绪催化已经完成演绎，后续应挖掘核心、优质的相关标的。 主题“掘金”四：关注 AI 主题，下周英伟达将公布财报。核心关注算力、铜缆、液冷与玻璃基板等。海外龙头资本开支提速，算力需求旺盛；GB200 采用高速铜互连方案，液冷方案也是未来趋势。半导体测试、半导体封装可能成为 GB200的增量市场，本周玻璃基板概念异动。 投资建议：短期围绕交易政策的风偏有望好转。大势来看，周五地产政策对市场原有运行方向和弹性带来新扰动，地产政策为大势注入新动能。我们的观点和上周没有太大的变化，一是随着市场逐步进入盈亏比小于 1 的区间，政策定价权重上升，稳增长预期下顺周期资产走到了顺风的位置，偏成长的主题活跃度在上升。在风格配置上，通过位置低、面孔新、股息高来兼顾胜率和赔率。行业与主题方面，一是高股息继续作为底仓，当前优选核电、有色作为动态底仓的战略配置，对于资源股依然保持重视；二是短期地产链依然可博弈，行情和赚钱效应短期有望向地产后周期链条传导，三是可适度把握科技主题的波段操作，短期关注 AI+铜缆连接+玻璃基板等方向，逐步重视养殖板块反转机会，逢低参与低空经济、合成生物等主题轮动。 风险提示：产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。 证券研究报告 2024 年 05 月 19 日 策略周报 西部证券 2024 年 05 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 主题热度观察 .................................................................................................................. 3 二、 主题“掘金” ....................................................................................................................... 7 2.1 养殖：非典型猪周期 .................................................................................................... 7 2.2 地产链：政策密集出台，重点在于去库存+提振需求 ................................................... 8 2.3 合成生物：新质生产力成长赛道 .................................................................................. 8 2.4 AI：英伟达即将公布财报，关注算力、铜缆、液冷、玻璃基板等 ................................ 9 三、 产业趋势追踪 ................................................................................................................ 10 3.1 AI：OpenAI 发布 GPT-4o ........................................................................................... 10 3.2 合成生物：政协发表文章 ........................................................................................... 10 3.3 低空经济：地方推出低空经济相关政策 ..................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：A 股市场赚钱效应环比回落 ........................................................................................... 3 图 2：猪肉价格与能繁母猪存栏变化率领先指标 ..................................................................... 7 图 3：30 大中城市商品房成交面积走势................................................................................... 8 表 1：近期关注主题评级与投资逻辑 ..................................