策略周专题(2024年5月第2期)：四箭齐发，如何看待地产行情修复的持续性？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 5 月 19 日 策略研究 四箭齐发，如何看待地产行情修复的持续性？ ——策略周专题（2024 年 5 月第 2 期） 本周 A 股先抑后扬 本周 A 股先抑后扬，上证指数微幅收跌，北向资金延续净流入趋势。本周上证指数微幅收跌，主要宽基指数走势分化，上证 50、沪深 300 指数领涨，科创 50、中证 500 指数跌幅靠前。北向资金延续净流入趋势，合计净流入超 80 亿元。 四箭齐发，如何看待地产行情修复的持续性？ 本周地产利好政策频发。周五（5 月 17 日）央行推出四项政策措施，设立 3000亿元保障性住房再贷款，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，并调整个人住房贷款最低首付款比例。 自 2023 年 7 月政治局会议指出“我国房地产市场供求关系发生重大变化”之后，市场对房地产板块政策放松的预期不断升温，不过，2023 年 7 月至 2024年 4 月中旬，A 股房地产板块市场走势虽然出现阶段性回升，但整体维持震荡下行，而本轮（4 月 25 日至 5 月 17 日）地产板块反弹力度较大。2023 年 7 月至2024 年 4 月中旬期间，伴随地产板块相关的重要政策出台，A 股房地产板块市场走势通常短期内会出现反弹，整体呈现涨幅高但反弹时间短的特点，2023 年7 月 1 日至 2024 年 4 月 19 日，房地产板块下跌了 30.9%，同期上证指数仅下跌 4.3%，而 2024 年 4 月 25 日至 5 月 17 日，地产板块强势反弹，期间上涨 28.5%。 利好政策推动下，地产板块行情有望持续，建议关注白色家电、玻璃玻纤、钢铁以及房地产等行业，此外，随着地产利好政策陆续出台，有望推动经济持续修复，偏顺周期的白酒、汽车等行业也值得关注。当前地产利好政策频发，市场对地产板块的关注度显著提升，随着政策陆续出台之后，市场对房地产基本面企稳回升的预期有望持续升温，叠加当前部分地产链行业业绩增速正逐步改善，预计地产及地产链行业修复行情有望持续。此外，随着地产利好政策陆续出台，有望推动经济持续修复，部分消费板块也值得关注。 市场风格或较为均衡 地产利好政策频出，A 股市场有望延续强势表现。5 月以来，基本面偏弱导致市场整体偏震荡，而地产是经济基本面偏弱的拖累项之一。此次地产利好政策出台，有利于推动房地产市场高质量发展，提振市场信心，推动市场情绪回暖。预计 A股市场有望延续强势表现。 我们认为 5 月市场风格或许会较为均衡。当前市场情绪整体处于历史中等水平，在活跃资本市场政策驱动及外资持续流入带动下，叠加当前地产利好政策频发，预计 5 月市场情绪会持续回暖。现实方面，我国出口面临的外需环境仍在继续改善，在 5%左右的年度 GDP 增长目标下，稳增长政策也有望持续出台， 5 月份国内经济有望继续修复。综合来看，未来市场大概率或许会处于“强现实、强情绪” 情景，风格或会较为均衡。而如果期间情绪过热出现回调，市场风格可能会偏向顺周期。 风险分析 1、房地产行业宽松政策推进不及预期风险；2、房地产市场需求不及预期风险；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523816 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 四箭齐发，如何看待地产行情修复的持续性？ .................................................................. 5 1.1 本周 A 股先抑后扬 ................................................................................................................................. 5 1.2 四箭齐发，如何看待地产行情修复的持续性？ ...................................................................................... 6 1.3 市场风格 5 月或会较为均衡 ................................................................................................................. 11 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 14 2.1 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 14 2.2 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 16 2.3 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 17 3、风险分析 ......................................................................................................................... 19 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图 1：本周主要宽基指数走势分化，上涨 50 指数领涨 ...................................................................................... 5 图 2：北向资金延续净流入趋