汽车行业7月行业动态报告：下游销量跌幅收窄，行业进入补库存阶段

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2019 年 7 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 下游销量跌幅收窄 行业进入补库存阶段—7 月行业动态报告 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 核心观点 1）2019 年 6 月份广义乘用车零售销量同比增长 4.9%。6 月狭义乘用车零售 176.6 万台，同比增长 4.9%，相对于今年 1-5 月累计下滑11.9%的增速大幅改善，也是 13 个月以来的首次同比正增长。6 月狭义乘用车零售环比增长 11.6%。从车型看，6 月的轿车零售同比增长2.2%，SUV 同比增长 10.8%，MPV 同比降低 6.9%； 6 月豪华车零售同比增 24.9%，主流合资品牌增长 9.1%，自主品牌下滑 8.3%。 2）我们认为，6 月零售增量主要系国五库存清理导致，或提前部分透支 2019Q3 终端需求。 3）大幅清库存后哈那个也进入补库存阶段，利好主机厂供应链。 2019 年半年，乘联会统计口径的厂家批发销量增速持续大幅低于零售走势，形成的强力去库存特征。大部分经销商在 6 月底前基本完成清理国五库存，6 月末的经销商的总体库存水平也大幅降低到历史低位。上半年部分车型的国六对应车型刚刚申报定型，尚未生产到位，截至2019 年 6 月 20 日，市场上仅有 99 家企业共 2,144 个国六车型，约占市场上销售车辆型号的一半左右，国六车型产品的供给是逐步推进的，需要一个过程期。而 7 月开始的新国六周期，将形成厂家批发给经销商的销量高于经销商零售的补库存周期，并将一定程度改善汽车供应链企业盈利状态。 ⚫ 投资建议 个 股 方 面 ， 整 车 企 业 建 议 关 注 日 系 强 周 期 的 广 汽 集 团（601238.SH），以及龙头企业上汽集团（600104.SH）。零部件行业建议关注旭升股份（603305.SH）、星宇股份（601799.SH）等。 ⚫ 核心组合 股票代码 股票名称 权重 周涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 600104.SH 上汽集团 25% 4.05 -2.70 600660.SH 福耀玻璃 25% 1.53 2.53 000338.SZ 潍柴动力 25% 0.32 63.38 601799.SH 星宇股份 25% 1.07 63.26 ⚫ 风险提示 人均可支配收入增速下降，汽车销量不达预期。 分析师 李泽晗 ：（8621）68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518110001 行业数据 2019.07.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.07.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑.................................................................................................................................. 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 .................................................................................................................... 2 （二）行业需求和未来变化 .................................................................................................................................................... 2 1. 行业下游需求疲软，已从增量市场转向存量市场 ....................................................................................................... 2 2.行业去库存进行中，销量经历探底过程 ......................................................................................................................... 2 （三）政策支持行业发展 ........................................................................................................................................................ 3 （四）行业分析 ........................................................................................................................................................................ 4 （2）盈利能力 .......................................................................................................................................................................... 5 （3）运营能力 .......................................................................................................................................................................... 6 （4）杜邦分析 .......................................................................................................................................................................... 7 （5）行业月度销量点评 ...............