北交所新股申购报告：叉车轴承国内第一全球第三，制造业单项冠军企业

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 2024 年 05 月 18 日 《北交所新一年股息率超 3%公司近二成，关注其中的高股息和稳增长—北交所策略专题报告》-2024.5.16 《2024Q1 我国摩托车出口延续增长态势，公司布局新能源品类拓宽业务边界—北交所信息更新》-2024.5.16 《两部制热价改革政策落地进入成长期，高股息公用事业标的—北交所信息更新》-2024.5.16 万达轴承（920002.BJ）：叉车轴承国内第一全球第三，制造业单项冠军企业 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  全国首批国家级专精特新“小巨人”，2023 年营收 3.43 亿元（+1.48%） 万达轴承是全国国家级首批专精特新“小巨人”，主营业务为叉车轴承及回转支承，主要产品包括叉车轴承（主滚轮轴承、侧滚轮轴承、链轮轴承、复合轴承、复合轴承组件）、回转支承等。2020-2023 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 9.52%和 42.65%，其中 2023 年营收 3.34 亿元（+1.48%），归母净利润 4950.46万元（+13.93%）  下游叉车市场需求复苏+电动叉车渗透率提升驱动叉车轴承行业上行 近年来，全球叉车销量总体亦保持稳步增长态势，全球叉车销量由 2013 年的 98.9万台增加至 2022 年的 200.6 万台，复合年均增长率达 9.24%。2009 年起，中国取代美国成为全球最大的工业车辆制造和消费国，2010 年-2022 年，我国叉车销量从 23.24 增长至 104.80 万台，复合增长率达 13.37%。随着技术进步，电动叉车在耐用性、可靠性和适用性等性能方面显著提高，2015-2022 年我国叉车总销量中，电动叉车销量占比由 36%逐年递增至突破 64%，增长趋势明显。2022 年全球叉车轴承前装市场规模约 17.11 亿元，后市场规模约 11.46 亿元，合计市场规模预计约 28.57 亿元；预计至 2029 年，对应叉车轴承市场规模（含后装市场）将达到 48.85 亿元，较 2022 年年复合增长率达 7.96%。  公司与大客户合作紧密，积极拓展布局海外业务+AGV/AMR 领域 万达轴承国内市场市占率第一，全球市场市占率前三，在叉车轴承领域积累了一系列核心技术及相关专利。与安徽合力、杭叉集团合作历史超过 30 年，和中国龙工、浙江中力合作超过 10 年，并且在产品性能及技术水平方面已经接近或部分领先国际一梯队同行公司，产品的尺寸精度指标均大幅优于国际标准；已为全球最大叉车厂商丰田叉车、全球第二大叉车厂商凯傲集团配套，且合作历史超过15 年，同时与全球前十大叉车厂中的 9 家企业建立业务关系。此外，公司已经在 AGV/AMR 叉车机器人领域积累了多个优质客户，客户有三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人、海康机器人等。  万达轴承同行可比公司 PE TTM 均值 32.52X 公司是全国首批专精特新“小巨人”企业和国家级制造业单项冠军企业，生产的主导产品叉车轴承，品种 300 多种、规格 5,000 多个，产品覆盖中外全系列工业车辆。截至 2023 年末，公司拥有 100 项专利，其中发明专利 31 项，叉车门架滚动轴承产品 2021 年和 2022 年国内市场占有率位居第一，全球市场占有率位列第二。公司与下游客户合作紧密+拓展海外业务+布局 AGV/AMR 领域，有望受益下游叉车市场需求复苏。万达轴承此次发行价 20.74 元/股，对应发行前 2023市盈率 11.79 倍，发行后市盈率 14X，可比公司 PE（2023）均值 33.18 X。建议关注。  风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、市场竞争加剧风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 首批国家级专精特新“小巨人”，2023 年营收增长 1.48% .................................................................................................. 4 1.1、 全国首批国家级专精特新“小巨人”，专注叉车轴承业务 ........................................................................................ 4 1.2、 业绩端： 2023 年营收 3.43 亿元同比增长 1.48% ...................................................................................................... 7 2、 下游复苏+电动叉车渗透率提升，驱动叉车轴承需求增长 ................................................................................................ 10 2.1、 下游叉车市场复苏驱动叉车轴承行业需求增长 ........................................................................................................ 10 2.2、 电动叉车渗透率提升，进一步提高叉车轴承市场空间 ............................................................................................ 16 3、 看点：积极拓展布局海外业务+AGV/AMR 领域 ................................................................................................................ 18 3.1、 公司与头部叉车制造商合作紧密，积极拓展海外业务板块 .................................................................................... 18 3.2、 布局 AGV/AMR 领域 .................................................................................................................................................. 20 3.3、 募投项目：新增产能 825 万套，达产后或新增年收入 4.5 亿元 ...........