电气设备行业投资策略月报：工控暂无明显好转，泛在建设项目逐渐展开

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 投资策略月报|电气设备 证券研究报告 [Table_Title]电气设备行业 工控暂无明显好转，泛在建设项目逐渐展开 [Table_Summary]核心观点： 6 月制造业 PMI 指数报 49.4%，与上月持平，位于荣枯线以下2019 年 6 月份制造业 PMI 最新数值 49.4%，与 5 月持平，连续 2 个月位于荣枯线以下。2019 年 6 月大型企业 PMI 为 49.9%，比上月下降 0.4个 pct，跌至临界点之下；中、小企业 PMI 指数均略有回升，但仍位于收缩区间。产成品库存、原材料库存指数仍位于收缩区间，企业去库存情况仍在继续。2019 年 6 月主要原材料购进价格 PMI 49.0%，较上月下降 2.8个 pct，生产经营活动预期指数 53.4%，企业对未来生产经营仍保持乐观。 工业机器人、汽车等同比下降，新能源车、移动基站保持高速增长下游需求方面，工业机器人累计产量同比下降，新能源车仍保持较快增长。2019 年 1-6 月，我国工业机器人累计产量达到 7.54 万台/套，同比下降 10.1%。新能源车 1-6 月累计产量 63.8 万辆，同比增长 34.6%。汽车、智能手机累计产量同比下降，移动通信基站设备累计产量仍保持大幅增长。1-6 月，我国汽车累计产量同比减少 14.2%，智能手机累计生产量同比减少4.8%，移动通信基站设备累计产量同比大涨 128.0%。家电行业呈现整体增长，2019 年 1-6 月，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机累计产量同比增速分别为 4.6%、10.2%、4.5%、9.2%。 全社会用电量稳步提升，电源投资上升，电网投资下滑根据中电联统计数据，2019 年 6 月全社会用电量 5987 亿千瓦时，同比增长 5.5%，增速较 5 月上升 3.2pct。1-6 月，我国累计全社会用电量 3.40万亿千瓦时，同比增长 5.0%；累计发电量 3.37 万亿千瓦时，同比增长 3.3%；全国 6000 千瓦及以上电厂发电设备容量 18.39 亿千瓦，比去年同期增长5.7%；累计新增（并网）发电设备容量 4074 万千瓦，比去年同期减少 1194万千瓦，其中水电新增 182 万千瓦，火电新增装机 1693 万千瓦，核电新增 125 万千瓦，风电新增 909 万千瓦，光伏新增 1165 万千瓦。 2019 年 1-6 月，电源工程累计投资 1002 亿元，比去年同期增加 3.3%。电网基本建设工程投资 1644 亿元，比去年同期减少 19.3%。 投资建议随着国家电网泛在电力物联网各项建设方案逐渐明确，相关试点项目有望在下半年逐渐展开，同时特高压核准和建设也有望持续推进。建议关注相关板块代表公司如国电南瑞、平高电气。工控行业预计短期承压，长期仍具成长性，建议关注综合实力强、有望在存量竞争中提升份额的龙头企业如宏发股份、正泰电器、汇川技术、良信电器。 风险提示宏观经济不及预期，用电量增长不及预期，电网投资不及预期，泛在电力物联网及特高压建设不及预期，贸易格局变化，工控下游不及预期。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-07-26 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 张秀俊 SAC 执证号：S0260519040003 021-60750614 zhangxiujun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 请注意，陈子坤,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 电气设备行业:关注泛在建设，工控需求仍然承压 2019-06-27 电气设备&工控 2019 中期投资策略:转型升级，突破创新 2019-06-23 [Table_Contacts] -22%-13%-5%3%12%20%07/1809/1811/1801/1903/1905/19电气设备沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|电气设备 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 国电南瑞 600406.SH CNY 18.75 04-29 买入 24.24 1.00 1.16 18.76 16.16 15.69 13.23 14.9% 15.6% 宏发股份 600885.SH CNY 24.23 04-30 买入 29.64 1.14 1.41 21.33 17.23 10.38 8.42 16.7% 17.9% 正泰电器 601877.SH CNY 24.32 04-26 买入 35.10 1.95 2.31 12.45 10.53 9.06 7.49 17.0% 17.6% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|电气设备 目录索引 工控..................................................................................................................................... 5 行业重点事件 .............................................................................................................. 5 宏观数据情况 .............................................................................................................. 5 下游重点数据情况 ...................................................................................................... 9 公司重点公告 .......................................................