海外市场每日动态：美国4月新屋开工不及预期

宏 观 研 究 2024.05.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国 4 月新屋开工不及预期 #海外市场每日动态 20240517 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《美国 4 月零售销售不及预期》2024.05.17 《4 月美国 PPI 超预期》2024.05.16 《成交额低于 8000 亿 》2024.05.16 《 美 国 居 民 和 企 业 通 胀 预 期 均 抬 升 》2024.05.15 《 美 国 消 费 者 信 心 指 数 大 幅 不 及 预 期 》2024.05.13 《沪指再创年内新高，南向资金大幅净买入 》2024.05.11 1.4 月新屋开工不及预期：4 月美国新屋开工+136 万，预期+142 万，前值下修，建筑许可略不及预期。完工建筑增长，在建单位下降，积压库存可能最终被消化，而这是劳动力市场的领先指标。 2.美国 4 月工业产值略不及预期，前值下修：美国 4 月工业产值环比+0%，预期+0.1%，前值由+0.4%下修至+0.1%，制造业更为疲软，环比-0.3%，预期+0.1%，前值由+0.5%下修至+0.2%，过往 13 个月中有 11 个月前值均被下修。同时，产能利用率下行。 3.美国房价预期：与一年前相比，更多的美国人预计其所在地区的房价将上涨。 4.PCE 预测：在发布 CPI 和 PPI 数据后，BofA 预计 4 月份核心 PCE 环比增长 0.23%，较上月回落。 5.美股风格切换：5 月 FMS 调查显示，投资者一年多来首次对“旧经济”领域（能源、材料、工业）持净看涨态度。 6.欧元头寸转变：欧元总体头寸在近期快速由空头转为多头。 7.滞胀的定量指标：以 CPI 同比+失业率计，美国经济目前并没有滞胀迹象，这一数字在当前为 7.3%，而 1980 年代滞胀时期大于 20%。 8.美国金融状况：彭博美国金融状况指数徘徊在几年来最高/最宽松水平附近。 9.日本增长乏力：2024 年一季度日本 GDP 环比录得-0.5%，预期-0.3%，前值由+0.1%下修至 0%。私人消费和企业投资环比分别-0.7%、-0.8%，均不及预期。经济已连续三个季度停滞不前。 10.美国对中国征税清单：根据白宫公告中提供的类别清单，如下为美国 301条款中可能成为新关税目标的产品清单。这些类别中，2023 年美国从中国进口总额为 231 亿美元，这比白宫表示将涵盖的内容要多。美国在某种程度上仍然依赖中国进口可能包含在 301 条款关税中的大多数产品，整体依赖度最高的产品类别是医用手套（95%）、永磁体（77%）、非电动汽车锂离子电池和石墨（70%）。唯一的例外是电动汽车，美国从中国进口的电动汽车仍然很少。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:4 月美国新屋开工+136 万，预期+142 万，前值下修，建筑许可略不及预期 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表2:美国完工建筑增长，在建单位下降 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:美国房屋积压库存可能最终被消化，而这是劳动力市场的领先指标 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表4:美国 4 月工业产值环比+0%，预期+0.1%，前值由+0.4%下修至+0.1%，制造业更为疲软，环比-0.3%，预期+0.1%，前值由+0.5%下修至+0.2%，过往 13 个月中有 11 个月前值均被下修。同时，产能利用率下行 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:与一年前相比，更多的美国人预计其所在地区的房价将上涨 资料来源：Gallup，方正证券研究所 图表6:在发布 CPI 和 PPI 数据后，BofA 预计 4 月份核心 PCE 环比增长 0.23%，较上月回落 图表7:5 月 FMS 调查显示，投资者一年多来首次对“旧经济”领域（能源、材料、工业）持净看涨态度 资料来源：BofA，方正证券研究所 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:欧元总体头寸在近期快速由空头转为多头 资料来源：BNP Paribas，方正证券研究所 图表9:以 CPI 同比+失业率计，美国经济目前并没有滞胀迹象，这一数字在当前为 7.3%，而 1980 年代滞胀时期大于 20% 资料来源：彭博，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:彭博美国金融状况指数徘徊在几年来最高/最宽松水平附近 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表11:2024 年一季度日本 GDP 环比录得-0.5%，预期-0.3%，前值由+0.1%下修至 0%。私人消费和企业投资环比分别-0.7%、-0.8%，均不及预期。经济已连续三个季度停滞不前 资料来源：彭博，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表12:根据白宫公告中提供的类别清单，如下为美国 301 条款中可能成为新关税目标的产品清单。这些类别中，2023 年美国从中国进口总额为 231 亿美元，这比白宫表示将涵盖的内容要多。美国在某种程度上仍然依赖中国进口可能包含在 301 条款关税中的大多数产品，整体依赖度最高的产品类别是医用手套（95%）、永磁体（77%）、非电动汽车锂离子电池和石墨（70%）。唯一的例外是电动汽车，美国从中国进口的电动汽车仍然很少 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者