纺织服装行业出口形势跟踪(2024年5月)：外需稳健，制造龙头接单稳中向好

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 05 月 16 日 推荐（维持） 纺织服装出口形势跟踪（2024 年 5 月） 消费品/轻工纺服 海外需求稳定，中国及东南亚纺服出口及制造龙头接单稳中向好，头部品牌去库顺利。24 年以 Nike 为首的运动品牌在奥运会前后有望持续推出新功能性产品，拥有全球产能布局及较强技术壁垒的头部制造企业业绩及估值有望修复。 ❑ 需求端：2023下半年至今美国服饰及配饰店零售额同比增速在低个位数左右，24Q1 同比增速达到 3.4%。美国服装零售及批发库销比已经恢复较为良性。2024 年 3 月美国纺织品、服装进口金额同比+10.8%、-4.9%。 ❑ 供给端：中国及东南亚地区纺织服装出口稳中向好。 1）服装：2024 年 4 月中国服装出口同比-9%（3 月-23%）；越南纺织品出口同比+6%（3 月-2%）；柬埔寨服装出口同比+10%（3 月+19%）；孟加拉服装出口同比-1%（3 月+12%）。 2）鞋：2024 年 4 月越南鞋类出口同比-3%（3 月+10%）；孟加拉鞋类出口同比+20%（3 月+0.3%）；柬埔寨鞋类出口同比-5%（3 月-1%）。 ❑ 国际纺服龙头表现：增长回暖，库存去化顺利。Adidas：24.01-24.03 期间收入+8%。截至 24Q1 末库存减少 22%，提升 24 财年收入增长目标至中高个位数增长。PUMA：24.01-24.03 期间收入+1%。截至 24Q1 末库存减少 17%。Adidas、PUMA 等品牌库存周转天数稳中向好，销售端持续回暖。 ❑ 纺织制造企业接单稳中向好：1）服装：儒鸿（面料+运动成衣）：4 月营收同比+13%（3 月+18%，2 月+9%，1 月+25%）。聚阳（运动休闲服装）：4月营收同比+6%（3 月+12%，2 月+3%，1 月+15%）。2）鞋：丰泰（运动鞋）：4 月营收同比+4%（3 月+11%，2 月-8%，1 月+17%）。裕元（运动休闲鞋）：4 月制造业务营收增速 2.5%（3 月+0.2%，2 月-12%，1 月+13%）。志强（运动鞋）：4 月营收同比+4%（3 月+20%，2 月+19%，1 月+4%）。 ❑ 投资建议：海外需求稳定，中国及东南亚纺织服装出口数据及头部品牌接单均稳中向好，Adidas 及 PUMA 去库顺利&头部品牌新科技蓄势待发。24 年以Nike 为首的运动品牌在奥运会前后有望持续推出新功能性产品，拥有全球产能布局及较强技术壁垒的头部制造企业业绩及估值有望修复。重点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份；染整技术领先&低能耗&高效智能化龙头航民股份。 ❑ 风险提示：国际品牌去库存不及预期风险，制造端获取订单情况低于预期的风险，制造端产能拓展进度不及预期风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 312 6.1 总市值（十亿元） 1857.5 2.4 流通市值（十亿元） 1555.6 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.4 -1.5 -7.3 相对表现 3.2 -2.1 2.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《纺织服装 2023 年年报及 2024年一季报综述—纺织制造需求恢复，品牌服饰温和复苏》2024-05-06 2、《华利集团（300979）—24Q1业绩超预期，盈利能力持续提升》2024-04-26 3、《伟星股份（002003）—23 年业绩稳健增长，盈利能力&分红比例提升》2024-04-21 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 赵中平 S1090521080001 zhaozhongping@cmschina.com.cn 王梓旭 研究助理 wangzixu@cmschina.com.cn -40-30-20-10010May/23Sep/23Dec/23Apr/24(%)轻工纺服沪深300外需稳健，制造龙头接单稳中向好 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 需求端：美国服装需求稳健，库存水平良性 ............................................. 4 二、 供给端：中国及东南亚纺服鞋类出口稳中向好 .......................................... 4 三、 国际龙头跟踪：终端销售稳健&去库顺利，增长预期提升 ......................... 6 1、 Adidas：销售端回暖，增长预期提升 .......................................................... 6 2、 PUMA：销售逐步企稳，库存去化顺利 ....................................................... 6 四、 纺织制造企业接单稳中向好 ....................................................................... 7 1、 服装：服装代工龙头企业月度订单稳健。 ................................................... 7 2、 鞋类：鞋类代工龙头企业订单持续恢复。 ................................................... 8 五、 投资建议 .................................................................................................... 8 六、 风险提示 .................................................................................................... 9 图表目录 图 1：美国服饰及配饰店零售额（亿美元）及增速 ............................................ 4 图 2：美国服装零售及批发库销比 ...................................................................... 4 图 3：美国纺织品进口金额（亿美元）及增速 ................................................... 4 图 4：美国服装进口金额（亿美元）及增速 ....................................................... 4 图 5：中国服装出口金额（亿美元）及增速 ....................................................... 4 图 6：越南