汽车及汽车零部件行业研究4月乘用车出口点评：销量持续强势，关注出海超预期机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 月乘用车出口点评：销量持续强势，关注出海超预期机会 行业事件： 乘联会公布 24 年 4 月乘用车出口量：4 月乘用车出口（含整车与 CKD）41.7 万辆，同/环比+38%/+0.2%；累计出口149.1 万辆，同比+37%。其中 4 月新能源车出口 11.5 万辆，同/环比+26.8%-4.1%，占乘用车出口 27.9%；累计出口41.1 万辆，同比+30.5%。 其中分车企上，多家车企创历史新高：奇瑞出口 8.8 万辆，同/环比+23%/+6%；上汽名爵受贸易壁垒影响，4 月出口4.7 万辆，同/环比+1%/-28%；比亚迪出口 4.1 万辆，历史新高，同/环比+177%/+7%；吉利出口 3.8 辆，历史新高，同/环比+66.3%/+4.8%；长城 4 月出口 3.6 辆，历史新高，同/环比+65.7%/+0.9%。 事件点评及展望： 1、4 月汽车出口维持强势：4 月车企出口维持强势，主要来源于自主汽车海外渠道布局的完善，以及自主汽车产品在海外的竞争力、接受程度超预期。1）俄罗斯市场复苏程度超预期，1-4 月销量 67.8 万辆同比+89.4%，自主车企受益明显，奇瑞、吉利、长城、长安分别销售 2.7/1.4/1.7/0.8 万辆，增势明显，4 月粗略计算自主品牌市占率 51.6%； 2）拉美、东盟市场，自主汽车颇具竞争力，比亚迪 4 月在巴西销量已超过 7000，奇瑞/长城分别 6548/2281 辆，巴西电车销售火热，接受程度大超预期； 3）自主车企布局持续深入，欧洲、墨西哥、巴西、中亚市场持续开拓，Q1 长城正式进入巴西市场，巴西工厂亦将投产；比亚迪推出海鸥、宋 PLUS 等新车持续放量。而在东南亚市场，长安、广汽、奇瑞、吉利、长城等车企布局正持续加速。 2、自主车企出海前景广阔。1）海外仍有较大空间：去除中国本土，及美欧日韩印等较难进入市场，中国汽车仍有较大的市场空间。虽然目前中国车企在俄罗斯、中亚、中东已有较高市占率，但在东南亚、拉美等大市场空间仍广阔，亦为未来国产电车出口的重要目的地。 2）车企本土化正在加速。虽然面对欧洲反补贴调查，但自主车企已开启产能本地化进程，预计影响有限：2025-26 年，伴随自主车企在海外产能密集投产，国车出海将迎来新的台阶。 我们再次强调，24 年自主车企出海布局明显加速，24 年乘用车出口量有望超预期。 投资建议： 中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来 10 年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上，全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等。 风险提示 汽车与电动车产销量不及预期，地缘政治风险。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 图表1：国内乘用车月出口量（辆） 图表2：国内电车月出口量（辆） 来源：乘联会，国金证券研究所 来源：乘联会，国金证券研究所 图表3：主流自主车企 2024 年 4 月出口量（辆） 厂商 2024.04 2024.03 2023.04 同比 环比 24 年累计 23 年累计 累计同比 奇瑞汽车 88801 83844 72065 23.2% 5.9% 341357 243816 40.0% 上汽乘用车 47386 65398 47136 0.5% -27.5% 172450 192122 -10.2% 比亚迪 41011 38434 14827 176.6% 6.7% 138910 53550 159.4% 吉利汽车 37544 36405 22942 63.6% 3.1% 124584 75694 64.6% 长城汽车 31162 32375 18087 72.3% -3.7% 113526 61323 85.1% 特斯拉 30746 26666 35886 -14.3% 15.3% 119202 127779 -6.7% 长安汽车 25012 24107 13902 79.9% 3.8% 111735 62662 78.3% 上通五菱 19400 14422 14418 34.6% 34.5% 62657 45683 37.2% 广汽乘用车 17300 10580 2537 581.9% 63.5% 37563 14693 155.7% 来源：乘联会，国金证券研究所 *乘联会与部分车企官方宣布的口径有出入，图表展现为乘联会数据口径 图表4：主流车企 2024 年 4 月电车出口量（辆） 厂商 2024.04 2024.03 2023.04 同比 环比 24 年累计 23 年累计 累计同比 比亚迪 41011 38434 14827 176.6% 6.7% 138910 53550 159.4% 特斯拉 30746 26666 35886 -14.3% 15.3% 119202 127779 -6.7% 上汽乘用车 6048 18612 21450 -71.8% -67.5% 29826 77247 -61.4% 哪吒汽车 4990 4188 0 / 19.1% 13694 3727 267.4% 奇瑞汽车 4310 5403 553 679.4% -20.2% 13517 1767 665.0% 长安汽车 3186 2399 23 13752.2% 32.8% 9856 224 4300.0% 广汽埃安 2415 2367 0 / 2.0% 7242 0 / 吉利汽车 2273 2989 1504 51.1% -24.0% 8946 4314 107.4% 长城汽车 2024 2162 1134 78.5% -6.4% 6741 8006 -15.8% 上通五菱 1990 2028 1200 65.8% -1.9% 9823 1626 504.1% 小鹏汽车 1012 911 0 / 11.1% 3029 0 / 赛力斯 736 591 0 / 24.5% 2691 0 / 来源：乘联会，国金证券研究所 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2022年2023年2024年0200004000060000800001000001200001400001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2022年2023年2024年行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 风险提示 汽车与电动车产销量不及预期：汽车与电动车产销量受到宏观经济环境、行业支持政策、消费者购买意愿等因素的影 响，存在不确定性。 地缘政治风险：海外国家存在政治环境变化的可能性，引发电动车支持政策退坡、对华经贸关系出现波折，存在不确定性。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；