金融市场流动性与监管动态周报：私募仓位继续回升，融资资金交易活跃度增强

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 5 月 14 日 定期报告 ——金融市场流动性与监管动态周报（0514） 上周二级市场可跟踪资金持续净流入，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。4 月末股票主观多头策略型私募基金仓位企稳回升且对 5 月行情信心指数处于历史高位。海外方面美联储多位官员发言偏鸽，美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期再度升温。风格层面，在当前社融增量增速相对低迷，而利率中枢相对较低，呈现典型的资产荒背景下，以中证 A50/300 质量/国证绩效为代表的高 ROE 高 FCF 龙头风格有望继续占优。 ❑ 投资者月度跟踪：股票主观多头策略型私募基金仓位企稳回升。4 月末私募基金仓位企稳回升，2024 年 5 月私募基金经理 A 股信心指数为 126 点，处于历史高位，私募机构投资者对 5 月行情信心大幅回升。分规模来看，近一个月以来百亿规模私募仓位明显回升。在对 5 月份的预期上，超六成私募管理人持乐观态度，仓位以保持不变为主，同时超三成私募管理人计划加仓。 ❑ 货币政策与利率：上周（5/6-5/10）央行公开市场净回笼 4400 亿元，未来一周将有 100 亿元逆回购、1250 亿元 MLF 到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至 5 月 10日，R007 下行 23.0bp，DR007 下行 25.8bp，1 年期国债收益率上行 1.6bp，10 年期国债收益率上行 3.3bp，同业存单发行规模增加 5901.2 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金持续净流入。北上资金流入，净流入 48.4 亿元；融资余额上升，融资资金净买入 206.8 亿元；ETF 净流出 198.4 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。公布的计划减持规模扩大。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、中证 1000、TMT。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，食品饮料、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、工业自动化、创新药，融资资金加仓中特估、人工智能、半导体国产替代。宽指 ETF 均为净赎回，其中沪深300ETF 赎回最多；行业 ETF 申赎参半，其中信息技术 ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为易方达沪深 300 非银 ETF；净赎回最高的为华夏上证 50ETF。 ❑ 海外变化：美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期再度升温。美联储多位官员发言偏鸽，英国央行宣布维持政策利率不变。重要经济数据方面，美国上周首次申领失业救济人数超预期，美债收益率回落。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017 年10 月 3. 《近期北上资金动向与加仓结构如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0507）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 33.09↑ ETF 净申购 -198.38↓ 融资净买入 206.81↑ 陆股通净流入 48.42↑ 资金需求 限售解禁 629.56↑ IPO 融资 0.00↓ 净减持金额 11.25↑ 计划减持金额 86.81↑ 活跃度 单位振幅换手率 54.21↓ A 股周度日均成交额 8936.80↓ 二级市场可跟踪资金供需持续净流入 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 田登位 研究助理 tiandengwei@cmschina.com.cn 私募仓位继续回升，融资资金交易活跃度增强 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：大类资产表现：大宗>港股>美股>A 股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：小盘成长>小盘价值>大盘成长>大盘价值 图 3：大类行业：周期>医药生物>必选>金融>可选> TMT 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 投资者月度跟踪——股票主观多头策略型私募基金仓位继续回升 4 月末私募仓位继续回升，私募机构投资者对 5 月行情信心回升。截至 2024 年 4 月 30 日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为 77%，较 2024 年 3 月底提升 1%，股票主观多头策略型私募市场风险偏好继续改善，股票仓位进一步上行。从信心指数来看，2024 年 5 月私募基金经理 A 股信心指数为 126 点，环比 2024 年 4 月（115.6 点）回升 9.0%，处于历史高位，显示私募机构投资者对 5 月行情信心大幅回升。 1.7 1.71.02.61.9 1.6 1.6 1.51.10.0 -0.2-0.84.33.32.72.2 1.91.10.2-0.7-1.61.4 1.30.5-0.2-1.26.42.50.2 0.2 0.1-0.2-0.6-3-2-101234567MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场恒生指数韩国综合指数万得全A上证指数深证成指创业板指东京日经225指数恒生科技指数MSCI新加坡德国DAX法国CAC40英国富时100道琼斯工业指数标普500纳斯达克俄罗斯MOEX指数巴西BVSP指数印度SENSEX指数LME锌LME铜LME铅ICE布油LME铝COMEX白银COMEX黄金人民币兑美元美元指数欧元兑美元英镑兑美元离岸人民币兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-2-1-101122334上证50中证500沪深300中证1000创业板指科创50北证50小盘成长小盘价值大盘成长大盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%，20240506-20240512）-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0周期医药生物必选消费金融可选消费TMT区间涨跌幅（%，20240506-20240512） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图 4：股票主观多头策略型私募基金平均仓位企稳回升 资料来源：排排网评级研究中心，招商证券 分规模来看，近一个月以来百亿规模私募仓位明显回升。截至 2024 年 4 月 30 日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为 74.57％、75.07％、74.33％、77.31％和 77.31％，其中百亿私募加仓幅度最大。截至 2024年 4 月 30 日，股票私募仓位指数为 79.40%，已连续 4 周上涨。 图 5：百亿规模私募仓位明显回升 资料来源：私募排排网组合大师，招商证券 注：仓位数据私募排排网根据净值拟合推算数据 在对 5 月份的预期上，私募管理人持乐观态度居多，仓位以保持不变为主。从对 5 月份行情的预期来看