机械行业2023年报及2024一季报分析：分化加剧，紧抓出海及设备更新

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 机械 2024 年 05 月 09 日 机械行业 2023 年报及 2024 一季报分析 推荐 （维持） 分化加剧，紧抓出海及设备更新  机械行业 2023 年营收及利润均实现同比两位数提升。机械（申万）行业 2023年实现营收 1.88 万亿元，同比增长 14.3%，显著好于去年同期的同比微增1.28%；行业归母净利润 1121 亿元，创近年新高，同比增速达到 22.0%的较好水平。在 2022 年低基数下，重点细分行业收入及盈利能力均有所修复。一方面，符合产业智造升级方向的工控设备、机器人、仪器仪表、机床工具、激光设备等行业规模继续较快上行；另一方面，工程机械、叉车、工控、消费设备等细分行业龙头继续积极开拓海外市场并成效显著。整体而言，机械行业业绩表现分化持续，在行业整体利润实现较好增长的同时，行业亏损面有所提升，2023 年行业亏损率提升至 15.2%，环比上年同期提升 2.3pct。  大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振。推动大规模设备更新一方面可以提振国内工业品内需；另一方面随着海外制造业回流，国内人力成本优势弱化，制造业已进入转型升级深水区，大规模设备更新可加快智能、制造、质量的升级，提升我国制造业综合竞争力。同时，从全球制造业竞争力看，国产品牌装备具备显著的性价比优势，已具备与外资品牌竞争的能力。2022 年以来，国内装备企业积极谋求出海，以叉车、工程机械、消费设备等为代表的细分行业出海成效显著。伴随着我国制造业自 2023 年下半年以来呈现的结构性复苏，大规模设备更新政策将进一步提振国内工业品需求，并有望与出海形成共振，为装备行业带来新一轮投资机会。  行业投资评级与投资策略：大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备行业有望开启新一轮景气周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、浙海德曼等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能等。  风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内制造业资本开支不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司海外扩张进度不及预期等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 评级 汇川技术 63.68 2.25 2.74 3.34 28.24 23.24 19.09 5.37 强推 法兰泰克 8.33 0.56 0.72 0.89 14.78 11.58 9.34 1.75 强推 信捷电气 30.15 1.89 2.45 3.09 15.99 12.28 9.74 1.78 强推 欧科亿 25.51 1.42 1.98 2.78 18.00 12.90 9.18 1.40 强推 兰剑智能 26.38 2.11 2.78 3.55 12.51 9.49 7.44 1.53 强推 杭氧股份 27.99 1.48 1.72 2.02 18.93 16.23 13.87 2.76 强推 伟创电气 28.90 1.27 1.72 2.33 22.67 16.79 12.40 2.81 推荐 安徽合力 27.18 2.00 2.29 2.58 13.58 11.89 10.52 2.32 强推 苏试试验 14.32 0.76 0.96 1.19 18.87 14.92 12.08 2.74 强推 柯力传感 28.72 1.36 1.71 2.15 21.18 16.80 13.39 2.74 强推 华锐精密 71.06 3.30 4.37 6.34 21.54 16.28 11.21 2.99 强推 三一重工 17.46 0.72 0.93 1.18 24.42 18.69 14.78 2.03 强推 威海广泰 11.18 0.58 0.79 1.01 19.16 14.17 11.12 1.70 强推 东华测试 41.50 1.46 1.96 2.54 28.42 21.18 16.31 6.59 强推 鼎泰高科 18.69 0.79 1.04 1.17 23.58 17.99 16.00 2.92 强推 浙江鼎力 69.54 4.21 4.93 5.54 16.51 14.11 12.55 3.09 强推 英华特 39.85 1.81 2.31 2.92 22.00 17.27 13.64 2.13 强推 绿的谐波 115.31 0.63 0.93 1.23 183.49 123.88 93.51 9.24 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2024 年 5 月 9 日收盘价 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 证券分析师：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 执业编号：S0360523080009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 615 0.08 总市值(亿元) 43,836.17 4.85 流通市值(亿元) 34,558.99 4.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.2% -1.7% -3.6% 相对表现 0.5% -3.1% 5.4% 相关研究报告 《机械行业周报（20240408-20240414）：多部门下发设备更新行动方案，老旧设备淘汰提振更新需求》 2024-04-15 《伺服行业跟踪报告：2023 年全年下游需求表现较弱，国产化率提升有望成为 2024 年核心主题》 2024-04-12 《工程机械行业重大事项点评：建筑施工设备更新实施方案推出，工程机械需求有望景气向上》 2024-04-12 -27%-15%-2%10%23/0523/0723/1023/1224/0224/052023-05-09~2024-05-09机械沪深300华创证券研究所 机械行业 2023 年报及 2024 一季报分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 机械行业 2023 年及 2024 年一季度财报分析 ............................................................... 8 （一） 2023 年：营收及净利