可转债：修复行情延续，转债估值压缩

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 修复行情延续，转债估值压缩 可转债周报（4.22-4.26） 2024 年 04 月 29 日 中 证转债-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 中证转债 1.15 1.53 -4.27 上证指数 2.06 7.01 -7.47 刘 文蓉 分 析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 彭 刚龙 分 析师 执业证书编号:S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 相关报告 1 可转债研究框架系列二：如何提高规避回售类下修博弈胜率？2024-04-19 2 可转债周报（4.15-4.19）：中小盘转债收跌，关注绩优转债标的 2024-04-22 3 可转债周报（4.8-4.12）：转债估值抬升，表现优于正股 2024-04-15 投资要点  二级市场跟踪。1）转债跟随正股上涨。截至 4 月 26 日，上证指数周环比上涨0.76%，收于3088.64点；上证转债周环比上涨0.25%，收于 349.19 点；中证转债周环比上涨 0.47%，收于 392.99 点；深证转债周环比上涨 0.85%，收于 278.84 点。长端利率大幅调整。4月 26 日，1 年期国债收于 1.66%，周环比下行 3BP；10 年期国债收于 2.31%，周环比上行 5BP。2）从转债所属行业来看，环保、通信、计算机等行业领涨，周涨幅分别为 4.75%、3.58%、2.89%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为伟 24 转债、聚隆转债、文灿转债、海波转债和新致转债，周涨跌幅分别为 83.1%、16.32%、12.98%、11.18%和 10.88%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为溢利转债、晶瑞转债、中旗转债、横河转债和平煤转债，周涨跌幅分别为-16.72%、-15.84%、-14.32%、-9.89%和-7.88%。4）转债估值压缩。截至 4 月 26 日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 49.97%和 66.23%，周环比分别下跌 2.05 个百分点和下跌 4.49 个百分点；其中分平价来看，平价低于 100、100-110、110-120、120-130、高于 130 元的转债的转股溢价率均值分别为78.73%、22.82%、15.43%、8.37%、6.32%，周环比分别下跌 3.83、上涨 2.4、上涨 4.39、下跌 0.38、上涨 0.88 个百分点。  一级市场跟踪：上周（4.22-4.26）无转债发行，共有 1 只转债上市，为伟 24 转债，发行规模为 2.85 亿元，所属行业为环保。截至 2024年 4 月 26 日，待发新券中已拿到证监会批文的转债 12 家，规模共计 62 亿元；已通过发审委转债 15 家，规模共计 212 亿元。  核心观点：修复行情延续，转债估值压缩。在外资大幅回流、资本市场的相关改革、市场对于地产政策放松的预期等因素影响下，上周 A 股向上突破，延续修复行情；此外，上周债市在央行再度提示长端收益率过低以及市场对于地产放松的预期下产生较大调整，转债估值有所压缩，但对转债市场影响整体有限；转债市场最终收涨。往后看，市场修复行情延续，但板块轮动较快，择券难度仍较大，转债策略来看，建议仍然采取哑铃型策略，在配置信用资质较好的低价转债的同时，关注具备一定成长性和进攻性的偏股型转债。建议关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）适时进行下修博弈；但需警惕下修失败或不到位的风险；3）正股高股息转债。关注煤炭、石化等高股息板块；4）业绩预期较好的转债标的，如出口链上受益于补库需求等景气度较高的板块；5）AI 主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。  风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。 -30%-10%10%30%23-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04上证指数中证转债固定收益报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 重点行业/主题跟踪 ................................................................................................... 4 3 二级市场 .................................................................................................................. 5 3.1 市场行情 .................................................................................................................................................. 5 3.2 估值分析 .................................................................................................................................................. 7 4 一级市场 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：上证指数和转债指数走势（点）.........................................................