纯债、固收%2b基金研究跟踪月报(2024年5月)：市场持续回暖，中长期纯债基金组合超额收益位居市场前30%25

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 05 月 05 日金融工程研究研究所：证券分析师：李杨S0350522070001liy19@ghzq.com.cn联系人：蔡雯倩S0350123070023caiwq@ghzq.com.cn[Table_Title]市场持续回暖，中长期纯债基金组合超额收益位居市场前 30%纯债、固收+基金研究跟踪月报(2024 年 5 月)相关报告《行业配置策略月度报告（2024/5)：5 月行业配置策略均推荐关注电力及公用事业*李杨，熊颖瑜，何佳玮》——2024-05-04《量化基金月度跟踪（2024 年 5 月）：4 月指增基金超额收益优于主动量化*李杨，何佳玮》——2024-05-04《结合预期和趋势视角的宏观定价交易模式*李杨，何佳玮，熊颖瑜》——2024-04-30《公募基金 2024 年一季报全景解析*李杨》——2024-04-25《什么是影响利率拐点的关键变量？*熊晓湛，李杨》——2024-04-21投资要点:中长期纯债基金市场涨幅相比上月有所提升 中长期纯债型基金指数 2024 年 4 月上涨 0.34%，相比 3 月涨幅上升 0.15 个百分点，短期纯债型基金指数 2024 年 4 月上涨 0.29%，相比 3 月涨幅上升 0.12个百分点。根据我们构建的债券市场因子收益测算可以看到，4 月利率水平、斜率和凸度、信用与违约因子分别上涨 0.27%、0.20%、0.03%、0.16%和 0.22%。纯债基金违约因子暴露下降，均值 Beta 的 Alpha 优选组合获小幅超额收益（1）4 月以来，中长期纯债基金在违约因子上 Beta 暴露均值略有下降，在利率水平、斜率、凸度和信用因子上有所上升。各因子上 Beta 暴露分歧度较上月均有上升。（2）中长期纯债基金优选组合中，信用增强的 Alpha 优选组合 4 月收益 0.43%，单月超额收益为 0.10%；短期纯债基金优选组合中，均值 Beta 的 Alpha 优选组合 4 月涨幅为 0.32%，单月超额收益为 0.03%。固收+基金业绩延续上月回升态势固收+基金 4 月的整体业绩持续回升，偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数涨幅分别为 0.98%、0.56%和 0.87%，3 月涨幅分别为 0.57%、0.19%和 0.44%。风险提示: 本报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现，模型构建存在失效风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 纯债策略组合跟踪..................................................................................................................................................51.1、 中长期纯债基金优选组合................................................................................................................................ 51.2、 短期纯债基金优选组合....................................................................................................................................62、 纯债基金表现......................................................................................................................................................... 82.1、 中长期纯债基金...............................................................................................................................................92.2、 短期纯债基金.................................................................................................................................................113、 固收+策略组合跟踪..............................................................................................................................................123.1、 高弹性固收+基金优选组合............................................................................................................................123.2、 中弹性固收+基金优选组合............................................................................................................................143.3、 低弹性固收+基金优选组合............................................................................................................................164、 固收+基金表现..................................................................................................................................................... 185、 风险提示.............................................................................................................................................................. 21证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图