广联达(002410)深度报告：“四小龙”有望成为施工百亿市场增长引擎

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 广联达(002410) 报告日期：2024 年 05 月 05 日 “四小龙”有望成为施工百亿市场增长引擎 ——广联达深度报告 投资要点 ❑ 数字化赋能建筑行业转型，施工信息化百亿级市场蓄势待发 2020-2022 年，中国建筑信息化市场规模分别为 316.7/381/470.4 亿元，同比增速15.88%/20.30%/23.46%，我们估计我国建筑信息化渗透率在 2024-2026 年有望达到 0.21%/0.24%/0.29% ，市场规模有望达到 732.76/887.69/1136.98 亿元；其中施工信息化市场规模在 2024-2026 年有望达到 374.00 /453.08 /580.31 亿元，同比增长 23.67%/21.14% /28.08%，施工信息化百亿级市场蓄势待发。 ❑ 广联达：十年磨一剑，数字施工业务助力行业信息化建设 信息化建设公司作为建筑信息化领导者，从 2002 年的项目管理产品开始积累，2014 年公司提出了智慧工地概念，将业务拓展至工地现场信息化。2017 年，公司在第七个三年规划中提出“二次创业”概念，并在后续发展中力求稳固旧业务，实现施工业务深度规模化，同时积极拓宽业务领域，从房建到基建，加速拓展基建蓝海。2022 年数字施工业务全年实现营业收入 13.26 亿元，数字施工项目级产品累计服务项目数突破 9 万个，累计服务客户超过 7000 家。 ❑ 产品端：“四小龙”启动业绩增长引擎 施工业务愿景是打造“数字工地”，2024 年公司在施工业务上将聚焦项目级中客户最核心的应用场景，即物资管理、人员管理、进度管理、安全管理，有望实现劳务、物资、塔吊、斑马进度等产品的规模化放量。 ❑ 市场端：销售策略精细化、聚焦头部客户 （1）客户分类：公司将客户分为企业级、项目级、岗位级三类，面对企业级客户进行主动对接，帮助客户体系化梳理信息化需求；面对项目级客户在项目开工前后紧跟介入；针对岗位级客户的斑马进度智能规划平台可为企业管理者提供专业、智能、易用的进度计划编制与管理（PDCA）工具与服务； （2）销售策略：市场环境发生巨大改变的情况下，公司积极转型销售策略，付费结构上积极开拓央国企侧客户，区域布局上抢占建筑业头部地区，项目层级上积极开拓基建、市政、工业建筑等项目，产品层面上专注技术创新； （3）“四小龙”：产品矩阵赋能，深耕项目级、岗位级市场，从项目到企业全方位打通数据要素，服务贯穿项目全周期。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年总营收分别达到 69.94/74.82/79.96 亿（+6.56%/6.99% /6.86%），归母净利润分别达到 6.92/9.23/10.09 亿（+497.03%/33.48%/9.35%），维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 客户实际需求及新产品推广不及预期、协同效应及智能化功能升级的进展不及预期、竞争加剧的风险、整体行业风险等其他风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：李佩京 执业证书号：S1230522060001 lipeijing@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥11.31 总市值(百万元) 18,829.67 总股本(百万股) 1,664.87 股票走势图 相关报告 1 《造价业务逆势稳盘，资源聚焦再起航》 2024.03.27 2 《业绩短期承压，未来经营质量有望提升》 2023.10.29 3 《新成本平台标杆效应初显，下半年业绩修复可期》 2023.08.28 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6,563 6,994 7,482 7,996 (+/-) (%) -0.42% 6.56% 6.99% 6.86% 归母净利润 116 692 923 1,009 (+/-) (%) -88.02% 497.03% 33.48% 9.35% 每股收益(元) 0.07 0.42 0.55 0.61 P/E 162.55 27.23 20.40 18.65 资料来源：浙商证券研究所 -75%-60%-44%-28%-13%3%23/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04广联达深证成指广联达(002410)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件 ⚫ 盈利预测 我们预计公司 2024-2026 年总营收分别达到 69.94/74.82/79.96 亿（+6.56%/6.99% /6.86%），归母净利润分别达到 6.92/9.23/10.09 亿（+497.03%/33.48%/9.35%），维持“买入”评级。 ⚫ 关键假设 1）施工信息化需求真实存在且客户有付费意愿； 2）公司“四小龙”产品满足客户需求，能够刺激客户付费意愿； 3）公司销售策略升级有效； ⚫ 我们与市场的观点的差异 市场担心：在建筑行业新常态下，公司业绩能否恢复增长态势； 我们认为：公司针对客户痛点问题推出“四小龙”等新品，向分类分级的精准化产品和服务转型，同时积极转型销售策略，在付费结构、区域布局、项目层级、产品层级方面做出战略部署，有望实现业绩支撑； ⚫ 股价上涨的催化因素 建筑行业情况、订单情况、客户经营数据等； ⚫ 风险提示 客户实际需求及新产品推广不及预期、协同效应及智能化功能升级的进展不及预期、竞争加剧的风险、整体行业风险等其他风险。 广联达(002410)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 广联达：十年磨一剑，数字施工业务的改革创新征程 ............................................................................ 6 1.1 背景：建筑业为国民经济支柱行业，数字化转型需求迫切 ........................................................................................... 6 1.2 追溯：公司施工信息化历史沿革 ...................................................................................................................................... 9 2 展望产品端：“四小龙”启动业绩增长引擎 ..........................