电子行业英飞凌FY24Q2跟踪报告：下修FY24营收和SiC增速指引，中国车市表现优于全球

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 05 月 08 日 消费类业务 FY24H2 或将复苏，SiC 明年营收增 50% 推荐（维持） 英飞凌 FY24Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 英飞凌于 5 月 7 日发布 FY24Q2 季报，本季度营收 36.3 亿欧元，同比-11.9%/环比-1.9%；毛利率 38.6%，同比-8pcts/环比-4.6pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY24Q2 营收符合预期/毛利率同环比下降，DOI 环比降至 178 天。 FY24Q2 营收为 36.3 亿欧元，同比-11.9%/环比-1.9%，符合预期（36 亿欧元）；毛利率 38.6%，同比-8pcts/环比-4.6pcts；营业利润率为 19%，环比有所下降。经历了环比几个季度的增长，公司库存周转天数开始下降， FY24Q2 周转天数从 185 天降至 178 天。在过去的几个月里，公司的订单储备一直稳定 240 亿欧元左右，与 12 月底的水平相同。 2、各部门营收表现分化，GIP 受新能源影响环比下降/PSS 下季望环比提升。 1）ATV 部门：FY24Q2 营收 27.08 亿欧元，环比稳定；2）GIP 部门：FY24Q2收入环比下降 4%至 4.69 亿欧元，主要受到可再生能源发电的影响，高渠道和客户库存暂时抑制了半导体需求；3）PSS 部门：收入环比下降了 7%至 7.3 亿欧元，该部门收入连续六季度环比下降，且比 FY2022Q2 的峰值下降了近 40%，正在渐趋底部，下一季度将会有所回升；4）CSS 部门：在前几个季度急剧下降之后，FY24Q2 的收入略微增长至 3.71 亿欧元。 3、下修 FY24 营收指引至 151 亿欧元，预计 FY24Q3 营收同比跌幅将收窄。 1）FY24：下修营收指引至 151±4 亿欧元（此前指引为 160 亿欧元），其中大约一半与汽车行业增长较低有关，另一半与工业市场不景气以及消费计算和通信行业的复苏较为温和有关，这意味着各个领域的发展模式仍将有明显差异。2）FY24Q3：预计营收环比增长约 5%至 38 亿欧元，同比仍然会下降，但跌幅会收窄，这表明公司已经走出了低谷。3）各部门：公司预计 ATV 同比将以低至中个位数的百分比增长，主要系 MCU 的强劲增长。与 ATV 相比，预计其他部门同比下降将更为显著，GIP 为 low teens，PSS 为 high teens，CSS 为 low twenties。预计 PSS 部门下一季度将会有所回升，但在宏观背景持续疲弱和库存消化周期延长的情况下，短期复苏受限。 4、中国汽车市场表现优于全球，公司下修 FY24 全年 SiC 营收增速预期至 20%。 1）中国市场：Weastern OEMs 正在推迟电气化时间，已有客户将订单推到本财年之外。相比之下，中国新能源车辆的普及仍在继续，尤其是插电式混动汽车的重新崛起。在低功率分立器件上，中国厂商通过竞争仍将占据一部分份额，公司计划通过另一端创新获益来抵消这部分损失。2）SiC：对于 FY2024，公司调整了对碳化硅收入增长的预期，约为 20%，此前指引为预计营收增长 50%至 7.5 亿欧元，主要系西方在工业与汽车领域的弱势。碳化硅预期收入中 50%是工业，45%是汽车，5%是 PSS。3）工业与汽车：工业和汽车行业有所波动，后者受到了中国以外的电动汽车采用速度较慢和库存消化的影响。即使在不利的情况下，公司也将能够在 2024 年增长汽车业务，但增长速度较之前预期将会较为缓慢（低个位数）。 风险提示：客户需求低于预期风险，供应链中断风险，技术替代风险，宏观经济及政策风险，同行竞争加剧风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6961.3 8.8 流通市值（十亿元） 5718.8 8.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.0 -19.1 -14.5 相对表现 -4.5 -20.2 -5.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《英飞凌 FY24Q1 跟踪报告—下修 FY24 全年营收指引，24H1 多部门库存持续去化中》2024-02-08 2、《英飞凌 FY23Q4 跟踪报告—预计消费类业务 FY24H2 或将复苏，SiC 明年营收增 50%》2023-11-16 3、《英飞凌 FY23Q3 跟踪报告—本季营收和毛利率环比均微降，部分标准品定价略有下降》2023-08-04 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 研究助理 shenwei3@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020May/23Aug/23Dec/23Apr/24(%)电子沪深300下修 FY24 营收和 SiC 增速指引，中国车市表现优于全球 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：年度营收（亿欧元） 图 2：季度营收（亿欧元）及毛利率 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 图 3：FY24Q2 营业门收入占比 资料来源：英飞凌，招商证券 图 4：ATV 季度营收（百万欧元） 图 5：ATV 季度利润（百万欧元）及利润率 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 050100150FY16FY17FY18FY19FY20FY21FY22营收0%10%20%30%40%50%051015202530354045Q2FY21Q3FY21Q4FY21Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY22Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY23Q1FY24Q2FY24营收毛利率63%11%17%9%Automotive (ATV)Green Industrial PowerControl (GIP)Power & Sensor Systems(PSS)Connected Secure Systems(CSS) 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 6：GIP 季度营收（百万欧元） 图 7：GIP 季度利润（百万欧元）及利润率 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 图 8：PSS 季度营收（百万欧元） 图 9：PSS 季度利润（百万欧元）及利润率 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 图 10：CSS 营收（百万欧元） 图 11：CSS 季度利润（百万欧元）及利润率 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 12：FY24Q3 和 FY2024 全年指引 资料来源：英飞凌，招商证券 （后附 FY24Q2 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 附录：英飞凌 FY24Q2 业绩说明会纪要 时间：2024 年 5 月 7 日 出席： Alexander Foltin-投资者关系执