2024年4月游戏行业月度报告:版号发放节奏平滑,业绩落地估值较低
敬请阅读末页的重要说明 2024 年 05 月 06 日 推荐(维持) 2024 年 4 月游戏行业月度报告 TMT 及中小盘/传媒 部分游戏龙头公司仍处于估值较低阶段,随着版号发放节奏进一步稳定,游戏公司积极投入 AI 应用赋能自身业务,未来游戏板块估值中枢有望进一步抬升。 ❑ 积极分红彰显公司价值。从分红派息来看,三七互娱为 A 股首家提出连续性季度分红方案的公司,同时还有多家游戏公司积极分红,比如完美世界、吉比特、姚记科技,四家公司 23 年度累积分红占归母净利润的比例分别为76.4%/177.6%/44.8%/65.9% ; 公 司 未 分 配 利 润 充 沛 , 分 别 为74.3/52.3/28.8/24.9 亿元,为持续性稳定分红提供保障;按照当前股价折算,四家公司股息率分别为 5.5%/4.5%/3.6%/3.5%,彰显公司盈利能力和价值。且游戏公司现金流较好,有望长期保持高股息高分红特点。 ❑ 版号发放节奏平滑。今年以来,国产版号保持每月一次的发放节奏,共计发放 428 款(去年全年共计 977 款);进口版号发放两次,共计 46 款。整体来看,游戏板块利好频出,版号发放数量及频率相较去年均有显著提升,未来新上线产品表现值得期待。 ❑ 多模态大模型发展迅猛,游戏板块 AI 应用值得关注。24 年多模态大模型发展持续超预期,Sora 等海外工具迭代升级,Vidu 等国产重磅产品也取得突破性进展。游戏板块作为 AI 重点应用端,多家公司积极拥抱 AI,将 AI 与公司业务深度融合,不断推出 AI 应用,如昆仑万维旗下 AI 产品“天工”,月活数据表现优异。 ❑ 部分游戏龙头公司仍处于估值较低阶段。按照 Wind 一致预测的 24 年归母净利润,A 股龙头公司 24 年估值较低,如三七互娱只有 12.2 倍、吉比特 12.7倍、恺英网络 13.7 倍、巨人网络 15.4 倍、姚记科技 16.1 倍,随着版号发放节奏进一步稳定,游戏公司加大投入 AI 应用赋能自身业务,未来游戏板块估值中枢有望进一步抬升。我们也继续强烈推荐游戏板块,看好游戏龙头公司【恺英网络】实控人及管理层积极增持+公司回购,后续新品储备多;【神州泰岳】老游戏稳定同比环比持续增长;【巨人网络】积极拥抱 AI,老游戏持续释放利润;其他龙头公司【网易】【腾讯控股】【三七互娱】【完美世界】等。 ❑ 风险提示:游戏上线时间不及预期;流水不及预期;AI 进展不及预期等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 恺英网络 002517.SZ 25.4 0.68 0.87 13.5 4.5 强烈推荐 三七互娱 002555.SZ 37.0 1.20 1.38 12.1 2.8 强烈推荐 巨人网络 002558.SZ 23.3 0.55 0.77 15.4 1.9 强烈推荐 神州泰岳 300002.SZ 19.0 0.45 0.51 19.0 3.1 强烈推荐 吉比特 603444.SH 14.1 15.62 14.90 13.1 3.0 强烈推荐 资料来源:公司数据、招商证券(备注:市值单位为十亿元) 行业规模 占比% 股票家数(只) 151 3.0 总市值(十亿元) 1416.5 1.8 流通市值(十亿元) 1265.3 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.0 -0.8 -18.0 相对表现 -7.9 -1.7 -7.5 资料来源:公司数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业周报—看好游戏行业,出版和影视业绩期后也有望迎来价值回归》2024-05-02 2、《互联网行业周报—腾讯旗下协作 SaaS 产品全面接入混元大模型》2024-04-30 3、《2024 年五一档电影行业观察—五一已定档佳片 10 部,关注头部院线及相关内容公司机会》2024-04-24 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010May/23Aug/23Dec/23Apr/24(%)传媒沪深300版号发放节奏平滑,业绩落地估值较低 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 2024 年 4 月游戏行业回顾......................................................................... 4 1.1 游戏行业表现 ............................................................................................... 4 1.2 行业个股表现 ............................................................................................... 4 1.3 公司估值情况 ............................................................................................... 5 二、游戏过审及上线情况 .................................................................................... 6 2.1 游戏版号发放情况 ........................................................................................ 6 2.2 重点公司产品汇总情况 ................................................................................ 7 三、重点游戏榜单数据 ..................................................................................... 13 四、本月重要公告及新闻 .................................................................................. 14 4.1 上市公司重要公告 ...................................................................................... 14 4.2 游戏行业重要新闻 ...................................................................................... 14 图表目
[招商证券]:2024年4月游戏行业月度报告:版号发放节奏平滑,业绩落地估值较低,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.1M,页数16页,欢迎下载。
