食品饮料周报（24年第18周）：五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月12日超 配食品饮料周报（24 年第 18 周）五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cn liwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：刘显荣证券分析师：杨苑liuxianrong@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cnS0980523060005S0980523090003联系人：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料行业2024 年一季度基金持仓分析-食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑，非茅白酒获得加配》 ——2024-04-24《食品饮料周报（24 年第 15 周）-白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的》 ——2024-04-22《食品饮料周报（24 年第 14 周）-茅台批价企稳，建议关注季报行情》 ——2024-04-17《食品饮料周报（24 年第 13 周）-茅台批价波动系发货节奏影响，清明假期出行数据可圈可点》 ——2024-04-09《食品饮料行业4 月月度策略及一季度前瞻：渠道信心逐步恢复，板块一季度有望实现开门红》 ——2024-04-08本周食品饮料板块上涨 1.75%，跑赢上证指数 0.15pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为双塔食品(18.12%)、广弘控股(15.88%)、晨光生物(12.49%)、新乳业(10.33%)和金达威(9.65%)。白酒：各地调整优化房地产政策，白酒行业业绩平稳落地。日前，政治局会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，各地相继调整优化房地产政策，例如北京、深圳、杭州、合肥、南京等核心城市。房地产用酒场景在白酒行业占据一定比例，房地产市场平稳健康发展有望稳定白酒下游需求，进而提升整体业绩的稳定性和持续性。从财报披露来看，白酒行业实现业绩的平稳落地，在 2023 年极致分化和Q1 高基数的背景下，不少酒企仍能实现高双位数的增长，我们透过报表发现若干亮点：1）五粮液 2023 年吨成本出现明显优化；2）泸州老窖2024Q1 产品结构调整速度可圈可点；3）山西汾酒渠道改革和费用改革持续增加利润弹性；4）古井贡酒 2023 年省内市场留有余力等。我们认为，大部分酒企均顺利通过业绩期的检验，行业需求的韧性再次验证白酒行业底层逻辑的扎实，随着酒企分红率的稳步提升，行业估值中枢或有望企稳回升。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：行业逐步迈过第一季度高基数，结构升级及成本下行支撑利润较快增长。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1 需求边际好转。休闲食品：2024Q1 旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023 年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1 板块收入增速环比提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000858.SZ五粮液买入154.6600,0977.798.8219.817.5600809.SH山西汾酒买入309,481298,9898.6210.7329.423.6000596.SZ古井贡酒买入267.0141,1368.4310.8431.724.6600519.SH贵州茅台买入1,715.12,154,51770.1281.5124.521.0000568.SZ泸州老窖买入192.6283,4618.9911.0521.417.4603198.SH迎驾贡酒买入66.152,8562.823.5323.418.7002304.SZ洋河股份买入100.0150,6147.108.2414.112.1600702.SH舍得酒业买入78.126,0206.227.3512.610.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红 ...................... 51.1 白酒：各地调整优化房地产政策，白酒行业业绩平稳落地 ................................ 51.2 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的 .............................. 62 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周（2024 年 5 月 3 日至 5 月 10 日）食品饮料板块上涨 1.75%，跑赢上证指数 0.15pct...................................................................................... 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.4% ...................... 102.3 白酒：本周飞天箱装批价下降，散装、普五、国窖批价持平 ............................. 132.4 大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 ............. 142.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................