信息技术产业行业研究:AI应用持续落地,看好相关产业链投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 电子板块:台积电 4 月营收同比大幅增长,看好电子三季度拉货旺季机会。24Q1 电子板块盈利能力大幅提升,归母净利润272 亿元,同增 75.1%,半导体设备、覆铜板/PCB、存储芯片、SOC 芯片等细分领域业绩表现亮眼,行业需求逐渐向好。台积电 4 月合并营收 2360 亿新台币,环比增长 20.9%,同比增长 59.6%,我们预测 4 月营收高增长的主要推动力来自于 AI,对 3-6 纳米先进制程需求强劲。中芯国际 2024 年二季度营收指引为环比增长 5-7%,并表示,下游客户库存好转,备货意愿上升。根据 SIA 数据,2024 年 Q1 全球半导体销售总额为 1377 亿美元,同比增长 15.2%。24Q1 微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商资本开支合计为 442 亿美元,同比增长 30.4%,四大云厂商均上调了 2024 年 AI 资本开支,云厂商 CAPEX 高速增长有望带动 AI 算力硬件需求继续强劲。AI 在端侧应用加速,苹果发布搭载基于 M4 芯片的新款 AI iPad 产品,M4 芯片集成了苹果历史上最快的神经引擎,每秒可执行高达 38 万亿次操作,远超当前市场上任何 AI PC 的神经处理能力,M4 芯片在处理 AI 任务时表现出色,例如背景清除等复杂计算。苹果计划在 WWDC 2024 大会上展示最新的人工智能技术和产品,还有望推出 AI 应用商店,为开发者和用户提供更多融入 AI 元素的系统和软件。展望下半年,将有众多重磅 AI 手机、AI PC 发布,三季度迎来需求旺季,库存逐渐至合理水平,产业链有望迎来较好的拉货机会,整体来看,电子基本面逐渐改善,Ai 大模型持续升级,Ai 给消费电子赋能,有望带来新的换机需求,继续看好 AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块:新质生产力布局建议关注 3 大方向。鸿蒙春季沟通会上重点涉及 3 个内容:公布鸿蒙智行智选车最新进展同时智界 S7 进行第三次发布、发布 AI 深度赋能的华为 MateBook X Pro 笔记本、公布原生鸿蒙生态最新进展。作为新质生产力产业链龙头,华为此次发布会进一步确立了通信和计算架构加速融合的趋势,后市布局新质生产力建议重点关注三大方向:1)关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会,包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链,及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括原生鸿蒙、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域;2)关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块,包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的 AI+散热、边缘计算(模组+边缘算力)、车载激光应用等;3)数据要素价值即将充分释放,继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。建议关注:中国移动、英维克等。 计算机板块:年初至今,计算机表现倒数第一,一方面可能是风险偏好回落,另一方面可能是行业比较视角,计算机经营表现强度不算居前。随着年报和一季报披露密集期结束,风险偏好有所回升。从一季报情况看,经营层面不算强,但收入端总体还处于去年初以内的回暖通道,利润端剔除少数公司特殊情况的影响,也处在弹性有所释放的阶段。我们预计全年经营态势逐步改善,H2 强于 H1,利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块,面对今年的计算机行情,我们不悲观,人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地,预计 24 年中央政府、央国企关键行业、海外需求等,都有发力的能力和空间,目前部分宏观数据显示也有好转,需求端的好转,叠加费用端的改善,利润弹性逐步体现。相信需求改善,可以关注龙头企业,期待边际创新,可以关注中小市值和海外映射。预计 24 年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、AI 算力、新型工业化等几个方向,而持续有催化的是数据要素、AI 应用落地、新质生产力、低空经济等产业趋势,市值驱动上,前者以业绩为主,后者可能以估值为主。 传媒板块:业绩落地,预计风险偏好转向传媒行业,建议关注 3 个方向:1)近期 Kimi+等应用/模型发布,AI 工具或模型迭代有望带来投资机会。AI 应用也有望切实落地,建议关注 AI 应用的落地及爆款的出现。随着国内版权保护在立法、执法层面不断完善,AI 语料价值将不断提升,同时大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显了语料的重要性。建议关注持续推进 AI 工具迭代、使用 AI 工具的标的、爆火 AI 工具映射标的、IP 方及语料方。2)关注内容板块边际向上标的。①院线进入淡季,关注暑期档排片。影视制作板块建议关注今年内容排期较强且边际向上的标的。②游戏:业绩落地,展望 24年,预计各游戏公司业绩分化,建议关注后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。3)长期来看新“国九条”背景下,应关注具备稳定经营、持续分红/回购能力,且业务具备成长潜力的公司。出版公司主业业绩、经营性现金流稳定,且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损,但龙头稳健、现金储备较高,且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。个股建议关注:光线传媒、万达电影、恺英网络。 风险提示 技术进展不及预期、商业模式尚未成型、跨平台合作困难、政策风险。宏观经济不及预期风险,政策风险,行业竞争加剧,元宇宙技术迭代和应用不及预期风险,数据统计误差。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点................................................................................ 4 1、看好 AI 驱动、需求转好及自主可控受益产业链................................................ 5 2、半导体代工、设备及材料:产业链逆全球化,自主可控逻辑加强................................. 5 3、IC 设计:周期开始向上,半导体设计底部布局正当时 .......................................... 6 4、工业、汽车、安防、消费电子:PC 销量回暖,AI 边端未来可期.................................. 6 5、 PCB:3 月景气度回升,产业链调研显示 4 月稼动率还将上行 ................................... 6 6、通信板块观点:关注智能汽车产业链和鸿蒙生态投资机遇....................................... 8 7、计算机产业链:关注 AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射 ........................ 9 8、传媒互联网:业绩落地,关注 AI、内容板块机会 ............................................. 11 二、行业重要资讯................................

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2024-05-13
国金证券
罗露,樊志远,孟灿,陆意
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