有色金属行业周报：美国经济数据走弱，黄金市场降息交易或重启

有色金属周报 美国经济数据走弱，黄金市场降息交易或重启 有色金属 2024 年 5 月 12 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美国经济数据走弱，降息预期交易或重启。美国 4 月制造业 PMI 读数 49.2%，较前值下降 1.1 个百分点；非制造业PMI49.4%，较前值下降 2.0 个百分点。就业方面，美国 4 月通胀方面，美国 4 月非农就业人口增加 17.5 万人，失业率上升至 3.9%，就业数据显著不及预期。4 月美国经济数据走弱下，市场对于美联储降息预期再度抬升。COMEX 金经过前期调整后本周已现再度上涨势头，美国经济走弱趋势下，实际利率对于金价的驱动预计将 重新加强。SPDR 黄金 ETF 持仓目前仍处于低位，美联储降息预期交易重启下，持仓规模有望上行，金价预计重拾升势。  工业金属：终端表现持续向好，上游景气度有望加速回暖  铜：截至 5.10，SHFE 铜主力合约较上周五下降 1.5%至 80970 元/吨。基本面来看，截至 5.9 国内铜社会库存达 40.22 万吨，较 4.25环比去库 0.25 万吨。据 SMM，5 月 10 日进口铜精矿指数报-1.43 美元/吨，加工费跌至负数，铜矿供应续紧。4 月中国电解铜产量为 98.51万吨，环比降幅为 1.44%，同比增加 1.56%。据 SMM，目前统计 5月有 8 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 164 万吨。需求受高铜价抑制 4 月以来表现相对偏弱，但汽车电子、家电等终端领域订单表现较好，铜管、铜箔等加工端成品库存回落，终端需求持续提振下，景气度有望加速传导，铜消费预计逐步回暖。  铝：截至 5.10，SHFE 铝主力合约较上周五上涨 0.7%至 20725 元/吨。基本面来看，截至 5.9 国内电解铝社会库存达 77.8 万吨，较节前环比去库 1.3 万吨，国内电解铝出库数据逐步走强。4 月国内电解铝产量 351.5 万吨，同比增长 4.98%。云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增。原料方面，4 月晋豫地区因故停产的铝土矿矿山未复产，铝土矿月度产量维持相对低位，5 月恐难有较大增量；进口矿需求预计增加，对进口矿价格形成一定支撑，预计短期内进口矿和国产矿价格高位运行为主。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23/0123/0423/0723/1024/0124/04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 四、 能源金属 .............................................................................................................................................. 8 五、 公司公告 ............................................................................................................................................ 11 六、 投资建议 ............................................................................................................................................ 11 七、 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 有色金属·行业周报 4/ 12 一、 有色金属指数走势 截至 2024 年 5 月 10 日，有色金属指数（000819.SH）收于 5443.78 点，较上周最后一个交易日下跌上涨 4.0%；贵金属指数（801053.SI）收于 16385.06 点，较上周最后一个交易日跌上涨 6.5%；工业金属指数（801055.SI）收于 2008.51 点，较上周最后一个交易日上涨 4.1%；能源金属指数（399366.SZ）收于 1494.80 点，较上周最后一个交易日上涨 3.7%；同期，沪深 300 指数较上周最后一个交易日上涨1.7%。 图表1 有色金属指数累计涨跌幅 图表2 各类有色金属指数累计涨跌幅 资料来源：iFind，平安证券研究所 资料来源：iFind，平安证券研究所 -40%-